华能国际电力股份有限公司财务报告分析(完整版).doc

华能国际电力股份有限公司财务报告分析（完整版）
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华能国际电力股份财务报告分析
一、公司基本分析
1、公司简介
华能国际电力股份成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外资股”），并以3,125万股美国存托股份（“ADS”）形式在美国纽约证券交易所上市。
2001年11月，该公司在国内成功发行了3.5亿股A股，其中2.5亿股为社会公众股。目前，公司总股本约为120.6亿股。
公司及其附属公司截至2010年8月31日全资拥有16家营运电厂、1家营运电力公司，控股13家营运电力公司及参股五家营运电力公司。股票代码：600011。公司所属国内发电厂设备先进，高效稳定，且广泛分布于中国12个省份和2个直辖市。
2、股权分布

二、宏观形势分析
我国的政治经济环境稳定，人民生活水平稳步提升，并且由于法律越来越健全吸引了大量的外资，同时我国与世界多个发展强国建立友好关系，吸引了大量的外资企业，这样不仅带动了我国国内电力行业的技术进步，同时国外大企业的先进的管理理念与市场营销理念也提高了国内电力行业的管理水平，而且也为我国培养了大量的专业型人才，因此中国稳定发展的政治与法律环境对电力行业的蓬勃发展起着积极的推动作用。
三、行业分析：
1、行业供需状况
2021年用电需求增长16.42%，新增发电装机1.2亿千瓦容量，同比增长16.4%，发电设备利用小时数下降167小时，其中，火电降低266小时。供需两旺。受宏观经济减速影响以及节能降耗力度加大，我们预测2021-2021年用电需求增长分别为13.5%、12%和10%，用电需求增速降低，全国电力供需处脆弱平衡。
2、行业发展状况。
2021年煤炭价格进一步大幅上涨，发电行业亏损面预计接近30%。在一季度通货膨胀加速的前提下，我们预计上半年电力行业提高电价的几率很小，亏损发电企业申请政府补贴的可能性相对较大，一定程度上可以降低亏损企业的负担；2021年动力煤合同价上涨10-15%，两年累积上涨25%左右，1-2月电力行业利润下滑61%；定量分析结果显示，全国新投30万千瓦火电机组接近盈亏临界点，预计全年行业利润下滑在40%左右，尚不致出现行业整体性亏损。但是个别地方已出现电力价格不足以覆盖煤炭成本的情况。
四、公司财务分析：
1、偿债能力分析
（1）短期偿债能力
企业短期偿债能力是在不用变卖固定资产的情况下能够偿还债务的能力，常见指标有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量短期偿债能力最常用的指标。速动比率是指速动资产除以流动负债的比值，速动资产是指流动资产中变现能力强、流动性好的资产，计算时采用了流动资产减存货简化计算。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。

表1.2021-2021年华能国际短期偿债能力比率
202120212021流动比率55.04%52.73%60.76%速动比率44.45%44.46%53.16%现金比率13.01%13.68%24.67%
图1.2021-2021年华能国际短期偿债能力比率

从图表可以看出，华能国际的短期偿债能力有逐步增强的趋势。虽然华能国际的流动资产09年比08年增加了将近40%，货币资金多了一倍多，但华能的负债率很高，09年12月底发行50亿元人民币的债券，在09年又借入了30多亿的短期借款，应付账款和其他应付款也增加了10多亿，其中有8亿是设备，工程应付款（所属华能营口电厂一台容量为600兆瓦的超超临界燃煤机组(3号机组)，华能国际发电装机量07总增加1000兆瓦）。但与前两年相比流动比率、现金比率有所增加，是因为流动资产增加的幅度比负债增加的幅度大。

表2.2021年华能国际与同行业的短期偿债能力比率比较
华能国际同行业平均水平流动比率60.76%84.91%速动比率53.16%71.45%现金比率24.67%33.66%
图2.2021年华能国际与同行业的短期偿债能力比率比较
华能国际近三年的短期偿债能力欠佳，虽然表现为一种逐步增强的趋势，但仍低于同业水平，可能主要是受公司规模扩大的需要和营运成本的增加的影响。特别是流动比率，现金比率偏低，应在今后的经营管理中重点关注。
（2）长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。常用的考察指标有负债比率、产权比率和利息保障倍数等。负债比率是负债总额与资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过负债而筹集的，用于衡量企业在清算时债权人利益受保护的程度。产权比率，又称债务股权比率，是负债总额与股东权益之间的比值，它反映所有者权益