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多投资项目风险预警控制方法研究

盛淑凯金维兴

（西安建筑科技大学建筑经济研究所陕西西安710055）

摘要：在投资项目风险估测的基础上利用不可修复可靠性串联模型构造预控限对多投资项

目净现值小于零的概率进行预警控制，并用时间序列回归判别是否在多投资项目的决策过程

中存在风险异常波动，判断风险的发展趋势与组织决策者的决策心理过程。

关键词：风险管理；风险识别；风险估测；风险预警

随着固定资产投资快速增长，对国民经济的推动作用越来越巨大，同时在投资领域的竞争

也越来越大，而且投资规模越来越大，周期越来越长，受自然因素以及社会、行政、心理等其

他因素影响面临较多的不确定性，投资具有很大的风险，一旦决策失误就会给投资者带来巨大

甚至毁灭性的，因此风险问题对决策十分重要。但是现在的投资风险理论一般是建立在单投资

项目的基础上，而在组织（企业或者政府等）中存在大量的投资项目，造成现有投资风险理论

不能满足科学决策的需求。在这种情况下，如何用定量化方法对多投资项目风险进行分析和

预警控制，避免投资失误，意义十分重大。

1投资风险估测一般理论

投资风险管理一直是国内外研究的热点，前人研究出许多方法，如净现值法、方差法、

模糊评判法，调整折现率法、概率法等等，适用于各种投资决策情况。限于篇幅，这里只介

绍常用的概率法。

概率法就是假定投资项目净现值的概率分布为正态的基础上，通过正态分布图象面积计

算净现值小于零的概率来判断项目风险程度。应用这种方法进行风险估测必需满足一个条

件：项目净现值的概率分布为正态。一般投资项目基本符合这个条件。

[1]
1.1期望净现值的计算

n
期望净现值：
E(NPV)=∑E(Yt)/(1+i)
t=1

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式中：E(NPV)-期望净现值；

E(Yt)-各年的年期望现金流量；D（Yt)是各年的年期望现金流量方差计算公式：

n

E(Yt)=∑EjPj
j=1

n
（2
DYt)=∑[Ej−E(Yt)]×Pj
j=1

式中：Ej-与第j种风险因素相联系的损益指标值；

Pj-第j种风险因素发生的概率；

i-基准折现率；

t-时间序列

[2]
1.2现金流量标准离差

项目现金流量标准离差，就是项目寿命周期内各年现金流量标准离差，按基准折现率折

现的现值平方和的平方根。

如果考虑各年现金流的相关关系：

nD（Y)n−1nCOV（Eτ,E）
σ=D（NPV）=t+2θ
∑∑2t∑τ+θ
t==0(1+i)τ=0θ1（1+i）

如果不考虑或不存在各年现金流的相关关系：

nD（Y)
σ=D（NPV）=t
∑2t
t=0(1+i)

i-基准折现率；

t-时间序列。

E和E分别是第τ周期和第θ周期的相关现金流。
τθ

1.3净现值小于零的概率的计算

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在假定净现值为正态分布的基础上，可以根据期望净现值和项目资金流量标准离差，计

算出净现值小于零的正态分布图象面积，即净现值小于零的概率。按下式计算正态分布的

Kα值，即期望净现值相当于项目现金流量标准离差的个数：

Kα=E(NPV)/σ

然后根据Kα值从正态分布表中查出正态分布图象左边尖角部分的面积，即净现值小于

零的概率Pb。项目采纳与否，要看项目投资者是否愿意为了取得净现值E(NPV)而甘冒净现

值小于零的可能性为Pb的风险。

2多投资项目风险预警控制方法

对一个组织来说，每个投资项目都存在风险，但仅有多个孤立风险值无法预知各项目

整体风险变化趋势与组织决策者心理过程，一旦发生异常情况就会给组织带来不可挽回的损

失。因此，通过不可修复系统可靠性串联模型来计算预控限系数并建立风险预警控制范围，

来对各项目风险进行预警控制，使组织的每一个决策都建立在过去投资项目风险在严密监控

之下，将组织的调整做在风险超过警戒线之前，降低组织发生损失的概率。

[2]
2.1不可修复系统可靠性串联模型

所谓不可修复系统是指系统或者组成单元一旦发生失效，不再修复，系统处于报废状

态，这样的系统称为不可修复系统。

对不可修复系统作两点假设:

首先，认为系统及其组成的各单元均可能处于两种状态——正常和失效；

其次，各单元所处的状态是相互独立的。

图1不可修复可靠性串联模型

如图所示为n个单元组成的串联系统。串联系统特征为只有n个单元正常工作时系

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统才能正常工作，其中任何一个单元功能失效，则系统功