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浅谈信托项目的风险管控
在股市、基金等投资渠道不济、银行理财产品收益有限的背景下，信托投资近年成为投资者稳健投资的首选。投资者缘何信赖信托公司并购买信托公司的信托产品，原因就在于投资者信赖信托公司能够发现好的投资项目并能够运用专业手段降低项目风险，从而实现不同风险偏好的社会资本与具有不同利润创造能力的企业的对接。然而信托公司应当如何对得起投资者的这份信任，有效加强信托项目的风险管控就显得尤其重要。下面笔者将就如何加强信托项目的风险管控谈一下自己的认识。
一、通过加强项目尽职调查遴选交易对手
信托资金最终流向信托项目的交易对手，因此遴选交易对手是信托风控的关键。而信托公司对于交易对手普遍不如银行了解，因此加强对于信托交易对手的尽职调查就显得比较重要。通过尽调了解企业的资信状况、真实经营状况、盈利能力等，意义不言自明。对于一些地方性的中小企业项目，企业负责人的经营能力和执业行为甚至个人品性对于判断项目风险的意义，可能会胜过行业分析报告，而尽调中的察言观色可能要胜于厚厚的财务报表。尽调过程中尤为需要注意的是，信托公司不应单纯依赖融资方自身提供的信息，而应当通过带着怀疑的态度，尽量通过公开渠道查询和验证相关信息。目前尽调所要获得的信息集中掌握在司法、工商、税务、住建、土地等公权力部门，如果这些部门不主动公开，难以获取。而一些律所和其他中介机构通过自身掌握的资源，已经具备很强的尽调能力。因此信托公司可以借助中介机构的力量获得尽调所需的关键信息。
在当下的市场环境下，通过尽调发现融资方的实际经营状况和项目潜在风险将是检验信托公司业务能力和职业操守最重要的指标之一。尽调是所有项目风控的开始，而对于一些中小企业项目，尽调也是整个项目风控最核心的一环。未来信托公司可以考虑采取明察与暗访相结合的方式实施尽调，尤其是对于行业知名度低或者不熟悉的规模较小的地方性企业。

二、通过增强担保措施有效防控项目风险
在信托项目交易层面，目前可以采用的担保措施主要有抵押、动产抵抵押、权利质押和第三人保证等，下面分别分析：
（一）抵押
足额的抵押是很多项目得以操作的核心保障措施。但抵押未必保险，因此仍然应当关注其中的风险。首先，信托公司应当选择指定的资产评估机构对抵押物进行价值评估，而不应当依赖于融资方的评估结果，确保抵押物的评估结果不会存在“水份”；其次，信托公司应当设置合适的抵押率，一般应将抵押率控制在四至五折之间；再次，信托公司办理抵押后并不就是万事大吉了，还应关注抵押物的价格和市场变化，当抵押物价值降低时应当要求抵押人追加新的抵押物或者提供补充担保；另外，对于不动产抵押还应要求融资方办理财产一切险等保险，并要求在保单中将融资人作为保险的受益人。
（二）质押
相比较不动产抵押，动产具有可移动性和易损耗性，这就决定了它不是最理想的抵押物。但是随着优质抵押物资源的减少，动产质押也成为信托公司操作较多的担保方式。而《担保法》规定的各种权利质押，信托公司在近几年的实际操作中几乎都有涉及。比较常见的有上市公司股票质押、股权质押和应收账款质押等。
尽管一般而言，上市公司股票变现能力最强，但在股市行情很差的时候，股票价值存在急剧下滑难以变现的风险，因此对于上市公司股票质押应当在确保低质押率的前提下，设置预警线和平仓线，并且可以要求融资方承担资金补足义务或者设定其他兜底保障措施。
而对于未上市企业股权质押，因为未上市股权存在难以评估，变现能力差的风险，即使法院通过司法拍卖程序处置未上市企业股权也极难成功，所以对于股权质押，应当设置融资方的补足义务，并且要限制标的企业的对外融资。
对于应收帐款质押而言，用于设定质押的应收账款应当是已经形成、合法有效且债务人对债权人不享有实质性抗辩权的债权，并且应当优先选择债务人偿债能力较强的应收帐款作为质押标的。
（三）保证
保证担保的核心在两点，一是保证本身的效力问题，二是保证的实质担保力问题。因此，在采用担保进行担保措施的，应当加强对于保证人资信的尽调，在尽调时重点核查保证人的资产实力、已有负债规模和保证担保规模等，优先选择担保实力强的自然人或者法人作为保证人，并且应尽量选择与融资方无关联关系的第三方进行保证，以防止关联企业跟融资方“互通有无”。
三、通过完善交易结构进行补充增信
（一）结构化中的内部增信
信托项目可以在信托层面进行结构化设计，为优先受益人的信托利益提供内部增信。对信托项目进行结构化设计可以吸引不同风险偏好的资本进入同一项目，特别是可以将融资方作为劣后受益人并要求其对优先受益人的本金和预期收益进行资金补足。当然，结构化的内部增信只有在信托项目无法实现全部受益人的预期收益但能保证优先受益人预期利益时才有意义，因此只能起到补充交易端增信措施的作用。如果融资方到时没有资金可以偿还，那么无论是优先还是劣后都得不到兑付。
（二）参