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企业管理《》2013年第2期

真实盈余管理对会计稳健性影响的实证研究
———来自中国A股上市公司的面板数据
张敏1倪国爱2

（1.安徽财经大学，安徽蚌埠233030；2.铜陵学院，安徽铜陵244000）

摘要：传统盈余管理研究重在考察应计利润操控，较少探索真实盈余管理。文章基于2006至2010年在深沪两市上
市的A股上市公司面板数据，通过分析经营活动现金流（CFO）、生产成本与斟酌性费用来识别为满足保盈目
标的真实盈余管理，并分析了这一行为对会计稳健性的影响，检测了通过真实活动操控公司的报告盈余与未
被管理盈余信息确认的非对称及时性。发现在同年度水平上报告较少的正净收入公司存在异常低的经营活
动现金流、斟酌性费用与异常高的生产成本，证明出于保盈动机，公司会通过暂时性地给予价格折扣促进销
售、通过生产过剩与降低斟酌性费用来增加年度报告盈余。另外，企业真实活动操控行为会降低盈余信息确
认的非对称及时性，所以存在真实活动操控的企业会计稳健性更差。
关键词：真实活动操控；盈余管理；会计稳健性；0阈值
中图分类号：F233文献标识码：A文章编号：1672-0547（2013）02-0037-09

一、引言余管理行为。[4]Cohen和Zarowin（2010）也证明了股权再
Healy和Wahlen（1999）明确提出，盈余管理是指融资的公司会通过真实活动操控管理盈余，并且相对
企业内部管理层运用会计手段或者安排交易来改变财于应计利润管理而言，由真实活动操控所形成的股权
务报告，以误导利益相关者对公司经济业绩的理解，或再融资后公司绩效下降的更为显著。［5］中国股票交易市
者影响以报告会计数字为基础的契约结果。［1］事实上，场作为一个新兴市场，盈余管理行为普遍存在，鉴于真
目前学术界已对盈余管理进行的大量研究都是基于应实活动操控的盈余管理研究较为欠缺，因此，本文试图
计利润的盈余管理（Accrual-basedearningsmanage-突破传统的应计利润盈余管理研究，在弥补Roy-
ment）。已有研究发现，公司高管会参与到企业的盈余chowdhury（2006）和Cohenetal.（2010）研究不足的基
管理，方式之一就是应计项目操控，即通过会计政策选础上，以真实活动操控为视角，研究目的在于检测经营
择、会计估计变更等会计方法来管理盈余。但实务界日活动现金流（CFO）、生产成本、斟酌性费用能否识别为
益呈现的证据表明，应计利润操控并非盈余管理的首达到0阈值盈余门槛而进行的真实活动操控，并分析
要方式，管理层出于实现特定盈余目标的动机，也会通实际活动盈余管理行为对中国上市公司盈余信息非对
过真实活动操控影响现金流从而管理盈余。Bruns和称及时性的影响。
Merchant（1990）通过对649位高管问卷调查，发现其二、研究回顾
更倾向于真实活动操控①而非应计项目操控来管理盈Schipper（1989）是最先把真实活动操控包含在盈
余；［2］Grahametal.（2005）通过对401位高管问卷调查余管理内容中的学者之一，她提出盈余管理是“一种有
和访谈，不仅证明上述现象，更发现78%的高管人员为目的地干预对外财务报告而获取某些私有收益的行
实现当期平滑盈余的目标，会以牺牲公司长远价值为为”，并认为“真实”盈余管理（realearningsmanage-
代价操控实际活动。[3]Roychowdhury（2006）实证检验了ment）通过适时性的财务决策来改变报告盈余，它也是
公司为达到保盈目的更有可能实施真实活动操控的盈盈余管理的范畴。[6]为取得更高的股价或为达到特定盈

收稿日期：2013-03-07
作者简介：张敏（1982-），女，安徽蚌埠人，安徽财经大学会计学院讲师，中国人民大学会计学博士，硕士研究生导师，研究方向：会
计、审计理论与实务；
倪国爱（1963-)，男，安徽庐江人，铜陵学院副院长，教授，中国人民大学会计学博士，硕士研究生导师，研究方向：会计、公司
治理、审计理论与实务。
基金项目：2012年安徽省自然科学基金项目（1208085QG136）；2011年安徽省优秀青年人才基金重点项目（2011SQRW044）。

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《》2013年第2期

余分红门槛的动机，会诱使公司管理层等待至公司年方式来管理盈余，并构造了真实活动操控的评价模型，
末，通过会计政策和估计进行应计项目操控来实施盈得出微盈公司通过操控实际活动来规避亏损的结论，
余管理。但这一策略存在风险，因为在可操控应计利润不足之处在于模型中并未考虑固定成本对经营活动现
被GAAPs限制的前提下，需要被操控的盈余总额可能金流量估算结果的影响。国内关于真实活动操控的研
比实际可获得可操控应计项目大得多（Bartonand究极少，张俊瑞、李