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上市板块差异对会计
稳健性的影响*

———来自A股主板和中小板民营企业的实证检验

陈策吕长江

复旦大学管理学院

【摘要】本文研究上市板块差异对企业会计稳健性的影响。在我国，主板和中小板之间存在风险差异，两个板块
间存在不同的监管措施。基于总资产和行业因素，通过配比中小板和主板民营企业，我们发现上市板块差异显
著影响企业的会计稳健性。进一步，我们发现，配对主板企业拥有较高的资产负债率和较低的实际控制人担任
董事长或总经理的比率，明显具有会计稳健性的需求，但深交所制定的专门行政法规令使得中小板表现出更高
的会计稳健性。这说明中小板通过深交所的严格监管措施提升了自身的会计稳健性，上市板块差异对会计稳健
性产生明显影响。
【关键词】中小板行政监管会计稳健性民营企业

一、引言之间存在不同的管理体系和银企关系(朱凯，2006)，为
会计稳健性是衡量企业会计报告质量最为重要的指标避免国有企业政策因素对会计稳健性的影响，本文以中小
之一。文献对稳健性的影响因素展开了多方面研究，Watts板的民营企业为基础，根据总资产和行业因素选择配对主
(1993)认为会计稳健性源于会计契约、法律管制等四要板民营企业样本，通过控制影响会计稳健性的内在需求，
素。许多研究陆续证明了Watts的观点(Ahmed，2002;研究板块因素及由此引发的深交所针对中小板监管对于企
Peek等，2006;Ball等，2006;Ball＆Shivakumar，2005;业会计稳健性的影响。
李远鹏和李若山，2005)。Ball等(2000)、JingjingXu＆由于目前我国的会计稳健性研究主要集中于从上市公
ChangjiangLu(2008)利用国家地区宏观制度背景差异证司整体或者国有企业的角度深化会计契约视角(李远鹏、
明了法律监管对会计稳健性的影响。李若山，2005;孙铮等，2005;朱茶芬、李志元，2008)，
2009年创业板的建立是我国资产市场的大事，在我国本文为了解民营企业的稳健性提供帮助。文章试图在以下
总体宏观背景相同的大环境下，主板和中小板之间存在的两个方面有所创新:
不同风险等因素以及由此引发两个板块间不同的监管措施1．研究板块因素对会计稳健性的影响，深化法律行政
是否对会计稳健性产生影响呢?本文据此研究监管环境差监管等宏观层面因素对会计稳健性影响的认识。基于我国
异对公司会计政策的影响，希望能为创业板公司的会计政资本市场板块间差异对稳健性的影响，我们试图以全新的视
策规范提供参考。角试图证明行政监管对会计稳健性的影响，这不同以往认为
鉴于中小板以民营企业为主，且国有企业和民营企业宏观法制层面对稳健性主要是通过会计准则的直接要求、国

*本文得到国家自然科学基金项目(70872022、70632002)，上海市哲学社会基金(2008BJB021)，教育部人文社会科学研究项目
(06JA630016)的资助。本文感谢李若山教授、方军雄副教授提出的修改意见。本文特别感谢匿名审稿人的建议和指导，作者对文中可能
出现的错误负责。
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家地区层面司法体系、资本市场、政治经济等间接要求。模解释了稳健性的国家横截面变动，而权益市场规模则对
2．创业板2009年首次亮相。作为创业板的前期准备，稳健性无显著影响，从而证明债权是契约中影响稳健性的
中小板和创业板上市公司具有许多相近的特征，同时中小主要因素。Ball＆Shivakumar(2005)则不认同这种观点，
板成熟的监管措施也将被复制于创业板。本文的结论希望他们研究英国公司后，发现上市公司比私有企业更稳健，
能对各方了解创业板上市企业的发展提供一些有益的帮助。这意味着公开权益市场比私有权益市场更需要稳健性，表
本文发现，虽然主板存在更强烈的稳健性内在需求，明股东对稳健性所起到的重要作用。实际上，股权契约和
但深交所针对中小板高风险等板块因素特征制定的专门行债权契约都对稳健性有重要影响，Peek，CuijpersandBui-
政法规使得中小板表现出更高的会计稳健性。这说明深交jink(2006)认为公司上市前主要为关系型融资，由于债
所对中小板的严格监管措施影响了企业的会计稳健性，板权人对公司了解更深，对稳健性的需求并不高。公司在上
块因素对会计稳健性产生了影响，这同时意味着行政法规市后转化为市场化融资，对稳健性的需求提高。但他们的
监管因素是现阶段影响民营企业会计稳健性的重要因素。研究同样支持股权契约影响稳健性的解释，上市公司需要
本文结构如下:第二部分回顾了会计稳健性的相关概稳健性从权益市场获得进一步融资，中小股东需要稳健的
念和影响因素，同时对比分析中小板和主板的会计稳健性;会计信息保护自身利益。Ahmed等(2002)发现股东和债
第三部分阐述了研究设计，包括研究模型、数据样本和描权