案例分析：河北钢铁集团并购重组.doc

目录TOC\o"1-3"\h\z\u
HYPERLINK\l"_Toc266829115"1合并的动因及背景 PAGEREF_Toc266829115\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829116"1.1合并背景分析 PAGEREF_Toc266829116\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829117"1.2合并的动因 PAGEREF_Toc266829117\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829118"1.2.1整合集团钢铁主业，提高融资效率 PAGEREF_Toc266829118\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829119"1.2.2理顺管理体制、充分发挥协同效应 PAGEREF_Toc266829119\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829120"1.2.3增强公司的抗风险能力 PAGEREF_Toc266829120\h1
HYPERLINK\l"_Toc266829121"2并购的优势 PAGEREF_Toc266829121\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829122"2.1规模优势 PAGEREF_Toc266829122\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829123"2.2资源优势 PAGEREF_Toc266829123\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829124"2.3其他优势 PAGEREF_Toc266829124\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829125"3并购换股价格/比例分析 PAGEREF_Toc266829125\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829126"3.1换股价格与历史交易价格对比 PAGEREF_Toc266829126\h2
HYPERLINK\l"_Toc266829127"3.2合并双方盈利能力和估值水平比较 PAGEREF_Toc266829127\h3
HYPERLINK\l"_Toc266829128"3.3换股价格与同行业可比公司估值水平比较 PAGEREF_Toc266829128\h4
HYPERLINK\l"_Toc266829129"3.4合并的盈利指标比较如下 PAGEREF_Toc266829129\h5
HYPERLINK\l"_Toc266829130"4河北钢铁并购换股与攀钢并购换股比较 PAGEREF_Toc266829130\h6
HYPERLINK\l"_Toc266829131"4.1现金选择权的不同 PAGEREF_Toc266829131\h6
HYPERLINK\l"_Toc266829132"4.2现金选择权的行使保障 PAGEREF_Toc266829132\h6
HYPERLINK\l"_Toc266829133"4.3现金选择权相关的风险 PAGEREF_Toc266829133\h7
HYPERLINK\l"_Toc266829134"4.4两者操作方式相同 PAGEREF_Toc266829134\h7
HYPERLINK\l"_Toc266829135"5并购的成本 PAGEREF_Toc266829135\h7
HYPERLINK\l"_Toc266829136"6收益分析 PAGEREF_Toc266829136\h10
HYPERLINK\l"_Toc266829137"7并购协同效应 PAGEREF_Toc266829137\h11

TOC\h\z\c"图表"河北钢铁集团并购重组
1合并的动因及背景
1.1合并背景分析
自2001年至2008年上半年，受全球经济持续增长的影响，全球钢铁产量快速扩张。2008年下半年以来，受全球金融危机的影响，全球主要经济体经济均出现衰退迹象，国内经济增长速度亦大幅下滑，钢铁需求显著下降，钢铁产量受到较大影响。我国钢铁行业平均毛利率一路下滑，从2007年6月份的11%左右下滑至2009年初的6%以下，并出现了严重的亏损现象。随着钢铁行业的发展，我国钢铁行业出现了的诸多问题，如钢铁产能严重过剩、技术水平较低、创新能力不强、产业集中度低以及资源控制力弱，铁矿石过度依赖进口等。
1.2合并的动因
1.2.1整合集团钢铁主业，提高融资效率
河北钢铁集团拟通过唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司各自优势，行业地位、市场占有率和竞争实力的整合，打造具有国际竞争力的特大型