日本泡沫危机对我国的启示.doc

日本泡沫经济的成因和对策分析
一、日本泡沫经济：
“泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。”
80年代中期，出于国际政策协调的需要，日本银行数次调低利率。由于没有健全性管理的约束，金融机构利用长期的超低利率鼓动土地、股票投机，掀起“泡沫经济”的狂潮。泡沫破灭后，金融机构受困于巨额不良债权，经营陷入危机，大藏省使出浑身解数也无济于事，金融机构相继倒闭，金融行政陷入失败之境。随后，大藏省再立新法，实行在管制，桥本首相的六大改革之一的金融制度改革也如火如荼的开展。无论它过去的成功还是它今天的失败，都为其他国家的金融管制竖起一面明镜。
二、日本泡沫经济的成因：
（一）、大量过剩资本的冲击是引发泡沫的根源
泡沫在一种意义上可以说是大量过剩资本追逐相对稀缺的投资机会，而使这些资产价格猛涨的现象。70年代中后期，日本开始进人低速增长期，有利的投资机会减少，但资金供应却没随资本的减少而减少，这部分剩余资金便被用于金融、房地产投资和相互持有。到1988年资金供应远远超过了资金需求将近一倍。而且八十年代后，日本一直保持强劲的出口优势，贸易盈余不断扩大，也造成了国内资金额增加。日本贸易盈余到1990年已有596538亿日元。
为什么日本到了80年代，会出现大量过剩的资本而无法在国内的新产业和新行业里消化呢?这与日本从战后至今未变的产业结构、产业政策有关。战后日本为了尽快恢复和发展经济，建立了以生产优先为主的经济体制，提倡公司雇佣终身制。这种社会体制在战后使全日本人抱成一团专心从事建设，并在八十年代挤人了世界强国。但到了今时今日的全球一体化的趋势下，这种体制的某些方面又成为日本产业结构调整的障碍。第一，在产业结构调整过程中，原有企业或行业就业转换是必然的，就业人员最终会从旧行业转到新的行业。但是，在调整过程中，一个时期的就业系乱也是不可避免的。现在的问题是，在奉行公司中心主义的日本，与从业人员有关的利益往往优先考虑，公司不容易转变经营方向，老公司就算是失去相对竟争优势也难以倒闭，以致新公司和新行业的出现的活力大大削弱。公司中心主义成了产业结构调整障碍。第二，在高速增长时期，尚处于追赶阶段的日本可以有明确的产业发展目标，但是，随着经济实力的增强，产业结构日趋成熟，有前途的产业已无法由政府机构确定，只能在市场竞争中加以选择。而在市场选择中，难免会失败，资本投人的风险也随之大幅度上升。但日本的企业传统上以间接金融为主，资本配置方向由银行决定，银定的保守性决定了高投人、高风险领域难以获得足够一的资本保证，产业结构转换也就难以顺利进行。

其次，战后日本经济高速增长的一个重要原因，就是大量廉价且教育水平高的劳动力的存在。现代部门劳动力需求的增大不仅对社会总供给方面，而且对社会总需求方面一以相当大的影响。因为，人口从农村向城市的移动，使家庭数量增多，造成了广泛的耐用消费品的需求，支撑了战后作为经济成长环的中心。而现在情况恰恰相反，人口增长逐渐减少，现在家庭耐用消费品及小轿车的普及率已经很高，接近饱和。因此，国内消费需求的低廉，必然使企业设备投资率降低，资本大量过剩，经济增长机制陷人困境。于是，出现了资金供大于求的局面。
（二）、货币政策不当是促使泡沫产生的重要原因。
80年代日本经济持续繁荣，而通货膨胀率保持在较低的水平，1980-1982年年均通货膨胀率为1.5%，使日本银行可以保持较高的货币发行量。1985年9月，“广场协定”签订后，日本为防止美元大幅度贬值，日本大幅度升值而降低国内利息率，进一步放松银根。1987年的“卢浮宫协议”签订后，为防止美元贬值，日本再次降低利率，进人了所谓的超低利率时代。在1987年10月纽约的股市出现。“黑色星期一”后日本仍继续放松银根，甚至到了1988年中，日本经济指标正常，美国经济开始回升，紧缩银根时机成熟时，日本银行仍继续把法定利率定在2.5%。于是，货币供应量持续剧增，在1987-199。年间，货币供应量的增长率连续四年超过两位数。超低利率和大幅度增加的货币供应量使越来越多企业和个人有可能用大量的贷款来参与股票，房地产投机，使经济无可避免会产生合理与不合理的泡沫。这时日本依旧采取松动银根的政策，金融机构放松风险评估和纪律，昔日对贷款的限制完全解除，而且金融机构也加人到投机者的行列，进一步刺激了股价、地价的暴涨、并于1989年达到顶峰。日本的土地资产总额亦由同期的1049万亿日元增到2024万亿日元，约增长1倍。就正常状况而言，股价和地价随经济的增长而呈上升趋。80年代后半期，日本经济的实际年均增长率为5.5%,4年内增长22%左右，而