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企业债券信用评级报告
企业债券信用评级报告

短期融资券跟踪评级报告
大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

江西赣粤高速公路股份有限公司
2009年度第二期短期融资券跟踪评级报告
大公报D【2009】413号

跟踪评级
债项等级：A-1
企业信用等级：AA+评级展望：稳定
上次评级
债项等级：A-1
企业信用等级：AA+评级展望：稳定
本期发债额度：5亿元
上次评级时间：2009.5
债券存续期间：2009.06.25-2010.06.25
主要财务数据和指标(人民币亿元)
项目2009.920082007货币资金9.115.105.68总资产140.21121.69116.04所有者权益85.9677.1167.61营业收入22.2230.8624.68利润总额10.3114.6515.41经营性净现金流12.6517.5716.52资产负债率（%）38.6836.6441.74速动比率（倍）0.410.420.25毛利率（%）61.9255.0170.40净资产收益率（%）9.5515.3017.44应收账款周转天数（天）19.9314.7413.34存货周转天数（天）69.3478.34198.78经营性净现金流利息保障倍数（倍）9.599.7410.89经营性净现金流/流动负债（%）42.6467.6159.18注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，公司2009年3季度财务报表未经审计。

分析员：霍志辉薛永前
联系电话：[phone]
客服电话：4008-84-4008
传真：[phone]
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跟踪评级观点
江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”或“公司”）主要从事高速公路的管理、收费、养护及投资。评级结果反映了2009年以来江西省及周边省份经济持续向好和江西省高速公路网络进一步完善为公司发展创造了条件、公司主营业务收入稳步增长、公司资产负债率较低、盈利能力和经营性净现金流对债务的保障能力仍很强等有利因素，同时也反映了江西省取消还贷二级收费公路收费对公司部分路段车流量产生分流影响以及短期偿债指标较低等不利因素。
综合分析，大公对公司2009年度第二期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA+，评级展望维持稳定。
有利因素
·2009年以来江西省及周边省份经济持续向好和省内高速公路网络进一步完善为公司的发展创造了条件；
·2009年以来公司主营业务收入稳步增长，利润来源相对稳定，车辆通行费收入仍为公司收入和利润主要来源；
·公司资产负债率仍较低，盈利能力仍很强；
·公司仍具有很强的经营性净现金流获取能力，经营性净现金流对公司债务偿还仍提供很强的保障。
不利因素
·江西省取消省内还贷二级收费公路收费对公司部分路段的车流量产生分流影响，但总体上影响有限；
·公司有息负债占比较高，流动比率和速动比率较低。

大公国际资信评估有限公司
二〇〇九年十二月十六日
借款企业资信评级报告

短期融资券跟踪评级报告

短期融资券跟踪评级报告

跟踪评级说明
根据赣粤高速2009年度第二期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司短期融资券发行以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
募集资金使用情况
赣粤高速于2009年6月发行了规模为5亿元人民币短期融资券。募集的资金将用于补充公司以下四个方面的短期流动资金的需求：一、补充公司营运资金；二、用于高速公路维修、养护所需重要原材料如沥青、碎石的采购、加工和储备；三、用于研发建设高速公路全线路况监控系统和工程养护设施投资的前期流动资金投入；四、用于改善融资结构，降低财务成本。
发债主体
赣粤高速1998年3月成立，是江西省唯一一家公路行业的上市公司。2000年公司首次向社会公开发行普通股（A股）股票，并于2000年5月18日在上海证券交易所正式挂牌交易，股票简称“赣粤高速”，股票代码“600269”。截至2008年末，公司总股本为1,167,667,479股，其中江西高速公路投资发展（控股）有限公司（以下简称“江西公路控股”）持有国有法人股606,928,161股，占总股本的51.98%。2009年11月，经江西省人民政府批准，在江西公路控股的基础上，组建江西省高速公路投资集团有限责任公司（以下简称“省高速集团”）；按照江西省人民政府批复的省高速集团组建方案，将江西公路控股全部资产和债务（含赣粤高速