江西赣粤高速公路股份有限公司2008年度.doc

企业债券信用评级报告
企业债券信用评级报告

可转换公司债券跟踪评级报告
大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

江西赣粤高速公路股份有限公司2008年度
分离交易的可转换公司债券跟踪评级报告
大公报D【2009】414号

借款企业资信评级报告

跟踪评级
公司债券信用等级：AAA
评级展望：稳定
上次评级
公司债券信用等级：AAA
评级展望：稳定
发债规模：12亿元
上次评级时间：2009.6
债券存续期间：2008.1.28-2014.1.27
担保方式：第三方担保
担保单位：中国农业银行股份有限公司
主要财务数据和指标(人民币亿元)
项目2009.920082007货币资金9.115.105.68总资产140.21121.69116.04所有者权益85.9677.1167.61营业收入22.2230.8624.68利润总额10.3114.6515.41经营性净现金流12.6517.5716.52资产负债率（%）38.6836.6441.74债务资本比率（%）23.1331.2836.81毛利率（%）61.9255.0170.40总资产报酬率（%）7.3612.0413.83净资产收益率（%）9.5515.3017.44经营性净现金流利息保障倍数（倍）9.599.7410.89经营性净现金流/总负债（%）25.6137.7731.66注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，公司2009年3季度财务报表未经审计。

分析员：霍志辉马冲
联系电话：[phone]
客服电话：4008-84-4008
传真：[phone]
Email：HYPERLINK"mailto:[e-mail]"[e-mail]
跟踪评级观点
江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”或“公司”）主要从事高速公路的管理、收费、养护及投资。评级结果反映了2009年以来江西省及周边省份经济持续向好和省内高速公路网络进一步完善为公司发展创造了条件、公司主营业务收入稳步增长、资产负债率较低、盈利能力和经营性净现金流对债务的保障能力仍很强等有利因素，同时也反映了江西省取消还贷二级收费公路收费对公司部分路段车流量产生分流影响以及短期偿债指标较低等不利因素。中国农业银行股份有限公司（以下简称“农行”）对本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。
综合分析，大公对公司2008年度分离交易的可转换公司债券信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。
有利因素
·2009年以来江西省及周边省份经济持续向好和省内高速公路网络进一步完善为公司发展创造了条件；
·2009年以来公司主营业务收入稳步增长，利润来源相对稳定，车辆通行费收入仍为公司收入和利润主要来源；
·公司资产负债率较低，盈利能力仍很强；
·公司仍具有很强的经营性净现金流获取能力，经营性净现金流对公司债务偿还仍提供很强的保障；
·农行对公司发行的本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任担保具有很强的增信作用。
不利因素
·江西省取消省内还贷二级收费公路收费对公司部分路段的车流量产生分流影响，但总体上影响有限；
·公司有息负债占比较高，流动比率和速动比率较低。
大公国际资信评估有限公司
二〇〇九年十二月十六日
可转换公司债券跟踪评级报告

可转换公司债券跟踪评级报告

跟踪评级说明
根据公司2008年度分离交易的可转换公司债券的跟踪评级安排，大公对公司2009年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
募集资金使用情况
2008年1月，公司发行了12亿元分离交易的可转换公司债券，用于支付收购温厚高速公路和九景高速公路应付的30亿元收购价款。截至2008年12月31日，募集资金已全部使用完毕。其中2008年支付收购价款金额为96,760.56万元，剩余款项按照募集说明书的规定用于置换先期垫付收购价款所借银行贷款。
发债主体
赣粤高速1998年3月成立，是江西省唯一一家公路行业的上市公司。2000年公司首次向社会公开发行普通股（A股）股票，并于2000年5月18日在上海证券交易所正式挂牌交易，股票简称“赣粤高速”，股票代码“600269”。截至2008年末，公司总股本为1,167,667,479股，其中江西高速公路投资发展（控股）有限公司（以下简称“江西公路控股”）持有国有法人股606,928,161股，占总股本的51.98%。2009年11月，经江西省人民政府批准，在江西公路控股的基础上，组建江西省高速公路投资集