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我国国债发行规模影响因素的灰色关联度分析

摘要本文利用灰色关联度分析方法分别计算出国债发行额与国内生产总值GDP、城乡居民储蓄存款余额、财政收入、财政支出、预算内固定资产投资、国债还本付息额的灰色相对关联度然后对影响国债发行规模的各重要因素作关联度排序最后对由这些因素衡量的我国的国债偿债能力、国债应债能力、国债依存度进行较为系统的分析关键词国债；灰色关联度分析；国债偿债能力；国债应债能力；国债依存度

一、灰色关联度分析方法

灰色关联分析是定量地比较或描述系统之间或系统中各因素之问在发展过程中随时间而相对变化的情况即分析时间序列曲线的几何形状用它们变化的大小、方向与速度等的接近程度来衡量它们之间关联性大小如果两比较序列的变化态势基本一致或相似其同步变化程度较高即可以认为两者关联程度较大；反之两者关联程度较小这种用于度量系统之间或因素之间随时间变化的关联性大小的尺度称为关联度只有弄清系统中的这种关联关系才能对系统有比较透彻的认识分清哪些是主导因素哪些是制约因素；什么是优势什么是劣势为进行系统分析、预测、决策、评估、规划以及发展战略研究打好基础灰色关联分析的基本方法如下

第一步确定母序列x0与子序列Xi

第二步原始数据预处理各指标原始数据量纲不同数量级差也悬殊为使原始数据消除量纲合并数据级使其具有可比性首先对原始数据进行预处理对此本文用初值化变换x’ij=xij／Xil

第七步排关联序为准确评价及理顺各自序列对母序列的关联程度需将关联度以大小排序称关联序对与各子序列要比较其对同一母序列来说孰大孰小可以明确及理顺各自序列对与母序列的“主次”关系

二、我国国债发行额与各影响因素的灰色关联度分析

1．确定母序列x0与子序列xi即系统因素的确定影响一国国债发行规模的因素有很多本文初步选取的数据变量包括当年的国债发行额(x0)作为母序列国内生产总值GDP(x1)、城乡居民储蓄存款余额(x2)、财政收入(X3)、财政支出(X4)、预算内固定资产投资(x5)、国债还本付息额(x6)、当年国债余额(X7)分别作为子序列选取以上系统变量的原因是基于传统研究对国债发行规模所受影响因素的考虑

第一GDP(X1)一国的国债发行规模明显地受制于该国的经济发展水平一国的经济规模越大、发展水平越高则国债发行的规模和潜力就越大

第二居民储蓄存款余额(x2)居民的可支配收入用于两个项目即储蓄与消费国债余额与居民的储蓄存款之比即居民应债率这一指标反映的是居民的应债能力应债率越高则国债发行的可能规模越大

第三财政收支状况(x3、x4)国债发行的一个主要原因就是弥补财政赤字所以分析国债的发行规模就必须考虑我国的财政收入和财政支出情况

第四预算内固定资产投资规模(x5)一个国家的固定资产投资规模会直接影响资金的需求而政府的投资主要来源于财政收入不足部分既可能通过发行国债筹措因此政府的投资缺口一般要通过发行国债来弥补

第五国债还本付息额(x6)国债还有偿还到期债务本息的运用随着我国国债的发行规模逐年递增每年需要偿还的国债本息数额也在逐年增加2003年这一数字已达到2876．58亿元因此国债还本付息额是国债发行规模要考虑的重要因素之一

第六国债余额(x7)一国所能承受的国债总量是有限度的所以国债余额也是分析国债规模的一个重要因素

我国从1981年开始发行国债国债的规模迅速膨胀累积发行国债近12600亿元这段时期国债规模的扩张可细分四个阶段第一阶段在1994年以前由于财政赤字较低弥补赤字可以向中央银行透支故国债规模增长较慢1981年国债发行额为48．66亿元到1990年仍未超过200亿元第二阶段为1994—1995年由于1994年《预算法》的出台规定财政出现赤字不能向中央银行透支使得财政赤字只能靠发行国债来弥补国债的规模有了较快的发展1994年国债的发行首次突破1000亿元第三阶段是1996—1997年国家实行适度从紧财政政策中央财政赤字1996年比1995年减少50亿元1997年比1996年减少50亿元国债规模的扩大主要是由于国债还本付息自身流动造成的第四阶段为1998年后由于积极财政政策的实施1998年新增的中央财政赤字比1997年多400亿元为960亿元1999年计划赤字为1503亿元国债规模连年增长本文选取1990—2003年作为样本区问基本囊括了这四个阶段

2．对原始数据进行初值化变换然后求出母序列与各子序列在各时刻的绝对值；从母序列与各子序列在各时刻的绝对值中找出最大值与最小值分别为△max=110971．8△min=0；再代入计算公式计算得出各子序列与母序列各时刻的关联系数(见表－1)

由表－2可以看出对国债规模影响力度的排序依次为国债还本付息额、预算内固定资产投资、国债余额、财政收入、财政