我国国债发行规模影响因素的实证分析.docx

我国国债发行规模影响因素的实证分析【摘要】国债具有经济效应在财政政策实施中具有重要的功能。国债的发行是弥补财政赤字、筹集建设资金、调节经济的重要工具。然而我国国债的发行数量历年来呈现增长的趋势国债发行规模是否适度既直接影响政府宏观调控力度和效果其研究具有重要的意义。本文使用实证分析法运用1981一2014年的样本数据利用EviewS3.0软件进行分析找出影响我国国债发行规模的因素对我国当前发行的国债做出评价。【关键词】国债规模影响因素实证分析引言：国债是国家以其信用为基础[1]由于国债属于财政政策的一部分因此我们主要从宏观的角度来寻找影响国债发行规模的因素。宏观上来看影响国债规模的因素受到经济的发展水平、政府的财政收支水平、居民购买力以及国债本身等因素的制约。[2]本文中利用回归分析找出对国债发行量的影响最大的因素并对得出的结果进行检验。[3]一、数据收集二.模型设定经过线性、倒数、指数、对数双对数模型的初步比较中发现倒数模型中R2=0.579534拟合优度较低且经济意义均不合理X2、X4、X5的t检验不通过;指数模型中的R2=0.724044拟合优度不够X1、X4、X5的经济意义不合理X2、X4、X5的t检验不通过;虽然对数模型中R2=0.938768线性模型中R2=0.943918拟合优度均较高但存在多个解释变量经济意义不合理和t检验不通过的情况;而双对数模型中=0.992252拟合优度最高接近于1表明模型对样本观察值拟合程度高即国债发行额Y的变化中有99.2252%可以由国内生产总值、财政赤字、居民储蓄量、还本付息额、国债余额来解释。经济意义也相对合理F检验通过。因此在本文中选定双对数模型作为回归模型进行研究。双对数模型为：β1表示回归系数μt则表示随机误差项。随机误差项满足期望为0同方差无序列相关非随机以及服从正态分布等假定条件。2.运用最小二乘法（OLS）进行模型回归得到回归方程如图1。三、模型检验1.多重共线性检验R2回归结果可见可决系数为0.992252校正的可决系数为0.990703模型拟合很好。F统计量为640.3517说明在α=0.05水平下回归方程整体是显著的。但t检验结果表明国内生产总值对国债发行额的影响显著但回归系数的符号为负与实际不符合。而且重要的解释变量财政赤字和国债余额的t检验不显著由此可得该方程可能存在多重共线性。上述辅助回归模型F统计量其伴随概率均接近于零或小于显著性水平0.05各方差膨胀因子（VIF）均大于10和容许度均小于0.1表明模型存在严重多重共线性。根据经济经验可知国债发行额Y受国债余额X5的影响最大故建立Y与X5的一元基本回归模型：t=（-3.043230）（37.74006）R2=0.978027F=1424.312上述一元回归模型为基本模型顺次引入其他变量估计二元回归模型结果如下：经比较可知新加入X1的回归模型lnY=f（lnX5lnX1）、新加入X2的回归模型lnY=f（lnX5lnX2）、新加入X3的回归模型lnY=f（lnX5lnX3）的回归系数T检验不通过新加入X4的回归模型lnY=f（lnX5lnX4）的经济意义合理T检验通过而且比一元回归模型lnY=f（lnX5）的提高因此lnY=f（lnX5lnX4）估计的结果为最优的二元回归模型。t=（-2.582333）（5.852520）（4.759600）R2=0.987304F=1205.385上述二元回归模型为基本模型顺次引入其他变量估计三元回归模型。经比较可知新加入X2的回归模型lnY=f（lnX5lnX4lnX2）经济意义合理T检验通过而且比二元回归模型lnY=f（lnX5lnX4）的提高因此lnY=f（lnX5lnX4lnX2）估计的结果为最优的三元回归模型。t=（-1.793338）（1.888986）（4.726419）（2.505656）R2=0.990891F=979.0602DW=1.490584以上述三元回归模型为基本模型顺次引入其他变量估计四元回归模型结果如下：经比较可知新加入X1的回归模型lnY=f（lnX5lnX4lnX2lnX1）中国内生产总值X1的经济意义不合理T检验不通过新加入X3的回归模型lnY=f（lnX5lnX4lnX2lnX3）中居民储蓄量X3的T检验不通过因此不存在更优四元回归模型。综上所述三元回归模型为最优模型。2.异方差检验运用White检验使用无交叉乘