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【QL基金】中原证券-100726-基金2010年二季报分析报告.pdf

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基金 陈姗姗 执业证书编号：S0730209090112仓位骤降突出防御 021-50588666-8016 chenss@ccnew.com——基金2010年二季报分析报告 研究报告—基金季报分析 发布日期：2010年7月26日报告关键要素： 二季度中，基金仓位环比大幅下降，周期性行业急遭减持， 行业配置偏向防御。 投资要点： z二季度中，全部基金累计亏损3567亿元。货币市场型基金成 为唯一有正收益的类型。 z开放式偏股型基金的股票仓位为71.61%，环比降幅高达10.74 个百分点，成为近3年中开放式偏股型基金仓位下降幅度最大 的一个季度。偏股型基金仓位大幅下降至近3年低点。 z基金仓位的普遍下降，一方面是基金对前期诸如“国十条”等 调控政策的反应，另一方面也反映了基金对于随后可能将会出 台的进一步紧缩政策的预期。从基金二季度末的仓位来说，基 本已处于近三年的相对低点，7成左右的股票仓位对于偏股型 基金来说，继续减仓的幅度已经不大，即使市场继续走弱，对 于基金来说，可能性更大的方案亦是通过换股来达到业绩的提 升。 z分基金公司来看，低仓位已经成为各家基金在二季度的共识。 从基金公司仓位变动的情况来看，各家基金面对二季度泥沙俱 下的市场不约而同地选择了减持。 z从主动型偏股型基金所配置的行业来看，金融保险、机械设备 仪表、医药生物制品、食品饮料以及批发和零售贸易依然是基 金重仓的前五大行业。然而基金配置的前三大行业的集中度再 度下降。此外，金属非金属、采掘业、机械设备仪表以及房地 产业也是遭遇基金减持的重灾区。而加仓的行业则多集中在医 药生物制品、食品饮料以及批发零售贸易等消费类的防御型行 业。 联系人：马嵚琦 电话：021-50585908z二季度，基金重仓股的业绩表现则令人遗憾，基金前20大重 传真：021－50587779仓股虽跑赢同期大盘，但仍为负收益。但基金前20大新增重 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼仓股在二季度及7月以来平均业绩均领先大盘。而创业板方 邮编：200122面，基金更加注重从处于成长初期的新兴行业或拥有自主知识 产权等要素来精选个股。 基金 1.股票仓位大幅回落 2010年二季度，政府对房地产市场出台了严厉的调控政策，并将地方 融资平台的清理工作提上日程，同时，伴随着通胀压力以及经济调结构的 预期，政策逐渐转向退出。此外，欧洲债务危机爆发，内忧外患之下，二 次探底的忧虑逐渐浮现，沪深股市经历了一次深度回调，上证综指下跌 22.86%，深成指下跌24.87%，沪深300指数下跌23.39%。报告期内，大盘 股及小盘股泥沙俱下，虽然前期十分明显的风格差异消失，然而市场期盼 已久的风格转换也未露端倪。 二季度中，全部基金累计亏损3567亿元。其中，开放式偏股型基金亏 损3305亿元，占比超过92%；封闭式基金亏损168亿元；债券型基金亏损 2.22亿元；而货币市场型基金成为唯一有正收益的类型，二季度共盈利4.74 亿元。 图1：开放式偏股型基金2004年以来股票仓位走势图 注：不包括指数型基金及QDII基金 数据来源：Wind资讯中原证券 从仓位上来说，与一季度末相比，开放式偏股型基金的股票仓位由一 季度末的82.36%下降至二季度末的71.61%，下降的幅度高达10.74个百分 点，成为近3年中开放式偏股型基金仓位下降幅度最大的一个季度。而传 统封闭式基金的仓位则小幅提升了1.03个百分点。 偏股型基金仓位大幅下降至近3年低点。基金仓位的普遍下降，一方 面是基金对前期诸如“国十条”等调控政策的反应，另一方面也反映了基 金对于随后可能将会出台的进一步紧缩政策的预期。从基金二季度末的仓 位来说，基本已处于近三年的相对低点，7成左右的股票仓位对于偏股型基 中原证券股份有限公司http://zyyj.ccnew.com 基金 金来说，继续减仓的幅度已经不大，即使市场继续走弱，对于基金来说， 可能性更大的方案亦是通过换股来达到业绩的提升。 图2：传统封闭式基金2004年以来股票仓位走势图 数据来源：Wind资讯中原证券 分基金公司来看，低仓位已经成为各家基金在二季度的共识，没有一 家公司的仓位超过9成，整体仓位在8成以上的公司仅有10家，其中，新 华基金、泰信基金和东方基金的仓位居前，分别达到87.50%、85.58%和 85.38%；但仓位减至6成以下的公司也是少数，仅有3家，分别是民生加 银、摩根士丹利华鑫和嘉实，多数公司的仓位分布在60%-80%之间。 表1：2010年二季度末仓位最高十家基金公司单位：%表2：2010年二季度末仓位最低十家基金公司单位：% 基金公司二季度仓位一季度仓位变动幅度基金公司二季度仓位一季度仓位变动幅度 新