房地产投资信托基金的中国化发展.pdf

2008年12月，在国务院出资信托基金等创新业务”。可以预称REITs)的概念，根据已有资料
台的“金融国九条”政策措施中，见，l~ITs的大幕在中国已经开始可以分为两大类：一类是侧重于
房地产信托投资基金首次在国务缓慢开启。而年初召开的2010指产品，认为REITs是一种专门
院层面作为一种拓宽企业融资渠年中国人民银行工作会议上称，投资于房地产业的证券化的产业
道的创新融资方式被提出。紧接今年将开展房地产投资信托基金投资基金，通过发行股票(受益凭
着，国务院发布的“金融国三十试点的有关工作。2010年注定证)，集合公众投资者资金，由专
条”，再次明确提出“开展房地产将成为资本市场的创新年，房地门机构经营管理，通过多元化的
信托投资基金试点，拓宽房地产产投资信托基金有望成为今年资投资，选择不同地区、不同类型的
企业融资渠道”。银监会2009年本市场一项重大制度创新成果。房地产项目进行投资组合，在有
1月《关于当前调整部分信贷监效降低风险的同时通过将投资不
管政策促进经济稳健发展的通动产所产生的收入以派息的方式
知》中也提出，“根据风险可控、成分配给股东，从而使投资人获取
本可算、信息充分披露的原则，积关于房地产投资信托基金长期稳定的投资收益。另一类是
极推动信托公司开展如房地产投(RealEstateInvestmentTrusts，简指机构，REITs在美国也是一种

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机构，可以采取公司、信托或协会投资信托基金的定义是：在交易Inc在东京证券交易所上市，标志
的组织形式，在纳税时视同国内所上市，专门从事房地产经营活着亚洲REITs市场正式诞生。据撼ll。
法人。REIT作为一种机构，可以动的投资信托公司或集合信托投世帮魏理仕公司最新研究报告显
发行权益证券筹集权益资本，也资计划。示，日本是亚洲最大的REITs市
可以发行各种债务证券负债经场，在2007年上半年房地产投资
营，评级机构对REIT及其发行的基金公司数量已达38家，拥有高
债务进行评级。(一)国外发展现状达491亿美元的市场规模。
美国全国房地产投资信托美国：1960年艾森豪威尔总韩国：韩国在2001年7月颁
联合会(NARET)对其所作的定义统签署《房地产投资信托法案》布了《房地产投资信托法案》，允
是：房地产投资信托基金是一种标志着REITs正式创立。美国是许设立房地产投资信托基金，为
筹集众多投资者资金用于取得各最早开展REITs的国家，也是发REITs发展提供相关的法律依
种收益性房地产或向收益性房地展最为完善的国家，从其出现到据。随后，韩国证券交易所修改
产提供融资的公司或商业信托机发展至今，已经经历了近五十年了上市规则，制订了REITs上市
构。的历史，这其中也遇到过发展的的相关条例。目前韩国有8只
在2006年香港证监会颁布低潮期，但后来又蓬勃发展起REITs，其中7支在韩国证券交易
的《房地产投资信托基金守则》来。目前，REITs在美国已经有所上市交易，另外一支采取了私
中，香港证监会对房地产投资信了相当大的规模，大约有300个募形式。截止至2003年年底，8
托基金定义是“信托方式组成而在运作之中，管理的资产总值超支REITs的总市值约为5．73亿
主要投资房地产项目的集体投资过3000亿美元，而且其中有近美元(6778亿韩元)。
计划；有关基金旨在向持有人提2／3在全国性的证券交易所上市。新加波：新加坡在1999年5
供来自房地产的租金收入的回(图1)月完成了房地产投资信托基金的
报；房地产投资信托基金透过出日本：日本在2000年5月修立法程序。2002年7月，亚洲最
售基金单位获得资金，会根据组改了《投资信托及投资公司法》，大的房地产上市公司之一嘉德置
成文件加以运用；以在其投资组允许投资信托所募集资金运用于地在新加坡证券交易所推出第一
合内维持，管理及购人房地产”。房地产投资，从而确定了房地产个零售房地产投资信托一嘉茂商
2004年中国深圳证券交易投资信托基金在日本的法律地产信托CMT。目前新加坡有l6只艚搬嘲恤∞。
所综合研究所毛志荣《房地产投位。2001年日本首只REIT房产投资信托挂牌，涉及市场资
资信托基金研究报告》对房地产(J-REIT)NipponBuildingFund金超过260亿新元，使新加坡成

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资料来源：全美不动产投资信托协会I审镰堆蠛-．一擞重
为日本以外亚洲最大的房产投资REITs的监管框架，在2005年颁部门和机构中进行第二轮征求意
信托市场。布了《房地产投资信托基金守见。这意味着，央行版的偏债型
根据发安全球有限公司则》。2005年11月25日，香港第REITs方案正日臻成熟。按照原

(EYG)发布的2oo8@全球房