对冲基金与中国市场.doc

独家：浅淡对冲基金对中国资本市场的影响

http://finance.sina.com.cn2005年10月17日16:43中国信贷风险信息库
银联信信贷风险分析师薛凯文
虽然对冲基金早已成为全球舆论关注的焦点，但国内的研究并不多见。本文将通过阐述对冲基金的定义及其特点，结合西方发达国家对冲基金发展中遇到的问题和相关事例，来对对冲基金是否导致高风险，对冲基金如何对中国资本市场产生影响以及如何对对冲基金加强监管等方面的问题进行阐述。
<SCRIPTLANGUAGE="JavaScript1.1"SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT><NOSCRIPT><AHREF="http://205.adsina.allyes.com/main/adfclick?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina"><IMGSRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina"WIDTH=360HEIGHT=300BORDER=0></a></NOSCRIPT>HYPERLINK"http://adclient.dentsu.com.cn/html.ng/adspec=words&adtype=wen_zi_lian&affiliate=sina&campaignid=215&channel=cai_jing_page&log=0&params.styles=clickcmd?"\t"_blank"日立为中国添精彩！HYPERLINK"http://sina.allyes.com/main/adfclick?db=sina&bid=24315,47144,47180&cid=0,0,0&sid=45879&advid=2335&camid=7949&show=ignore&url=http://www.pcworld.com.cn/topics/15/2005-09-20/1.shtml"\t"_blank"联想打印机4330新上市HYPERLINK"http://sina.allyes.com/main/adfclick?db=sina&bid=25293,48332,48367&cid=0,0,0&sid=46920&advid=2335&camid=8082&show=ignore&url=http://www.lenovo2008.com/acadme/index.html?wodoopro=sina08"\t"_blank"联想研究院诚聘英才HYPERLINK"http://sina.allyes.com/main/adfclick?db=sina&bid=25154,48167,48202&cid=0,0,0&sid=46772&advid=2378&camid=8061&show=ignore&url=http://finance.sina.com.cn/roll/20051013/17062031273.shtml"\t"_blank"喝蒙牛奶享航天员待遇一、对冲基金的定义及特点
对冲基金的名称有很多，如套头基金、套利基金和避险基金，但我国由于对西方金融市场尤其是金融衍生物工具多年来了解很少，所以直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入学术范围，但对于对冲基金的操作和运用还闻所未闻。
其实，国外对于对冲基金的理解也颇为混乱不一。例如，IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是“采取奖励性的佣金(通常占15-25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产，只做多头的基金一定利用杠杆效应，或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美联储主席格林斯潘曾经说过，对冲基金是通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织，安排以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金。尤其是格林斯潘的说法，可以认为对冲基金的实质就是一种共同基金，只不过组织安排较为特殊，投资者(包括私人和机构)较少，就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排，它可以利用现行法律的空子，不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。
对