我国住宅价格影响因素与波动性特征.doc

摘要
住宅价格是地产价格和房产价格组合的相互联系、相互影响、相互制约的有
机整体，本文在对住宅价格影响因素以及价格波动研究文献综述的基础上，发现
现有的研究往往只注重住宅价格本身的研究，忽视对住宅价格体系的研究，对住
宅价格的研究往往局限于单个市场层面的研究，对住价格波动的研究尚未取得突
破性的进展。因此，本文从住宅价格影响因素和价格波动的角度研究住宅的定价
问题。
首先，研究房价、地价与土地制度的基本理论关系，并进行了实证分析。研
究结论表明，实行土地招拍挂制度后，住宅市场和土地市场的市场效率均得到显
著提高，价格更充分地反映住宅市场和土地市场的相关信息，两市场之间存在双
向的Granger因果关系。
其次，构建综合考虑宏观层面、中观层面和微观层面的多层面住宅价格影响
因素的理论模型；设计考虑长期因素、短期因素和短期因素偏离长期因素的偏离
程度的误差纠正模型并进行了实证研究。结论表明，我国住宅价格的长期影响因
素包括可支配收入、银行贷款、住宅需求、住宅供给、土地价格、土地供给量、
完成开发土地量等；短期住宅价格的影响因素有需求、土地供给和开发等；我国
不同地区住宅价格既有共同的影响因素，也有各地区差异的影响因素，同一因素
的影响程度不同，且各地区住宅价格回归均衡水平的速度不同。
最后，研究我国住宅价格波动特征与影响因素以及住宅市场内部期房市场与
现房市场的波动溢出效应。结论表明，住宅价格波动具有聚集性、持续性和非对
称性；住宅空置量是解释住宅价格波动非对称性的重要解释因素之一；我国住宅
价格波动的主要影响因素有住宅需求、供给、银行信贷、空置量和住宅价格变化
等；我国商品房预售制度有利于房地产市场的价格波动的稳定，存在显著的现房
市场向期房市场的波动溢出效应。
关键词：住宅价格、影响因素、价格波动、波动溢出、期房市场、现房市场。ABSTRACT
Theresidentialpriceisinfluencedbymanyfactorsofdifferentmarketsincluding
landmarket,housingmarket,rentmarketandsoon.Thetheoreticalandempirical
studiesaremainlyfocusonresearchingthehouingpriceformationmechanismfrom
singlemarketandneglectingthestudyofthehousingpricevolatility,thevolatility
influencingfactorandvolatilitytransmission.Thereforethispapermainlystudythe
residentialpriceformationmechanismincludingmulti-aspectinfluencingfactorof
residentialprice,influencingfactorofpricevolatilityandthepricevolatility
transmission.
Firstly,thispaperstudiesthedynamicrelationshipbetweenhousingandlandprice
intheChineserealestatemarket.Usingacointegrationanderrorcorrectionmodel
framework,theempiricalresultsshowthatboththehousingandlandmarketsaremore
informationally-efficientaftertheadoptionofanewlandgrantsystem,astheyboth
respondtomarketdisequilibriamorequicklythanbefore.Wealsofindthatthereexists
long-runbidirectionalGrangercausalitybetweenhousingpricesandlandpricesafter
theadoptionofanewlandgrantsystem.
Secondly,accordingtotheformationmechanismofhousingprice,thispaper
presentedChinesehousingmulti-aspectfactorstheoreticalmodelanddesigedthe
empriricalmodel.Theempiricalresultsshowthatthemainlong-factorsofho