黄金价格影响因素的实证分析-1.pdf

第8卷第6期重庆交通大学学报(社科版)2008年12月
Vol.8No.6JOURNALOFCHONGQINGJIAOTONGUNIVERSITY(SocialSciencesEdition)Dec.2008

黄金价格影响因素的实证分析

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周华林
(漳州师范学院经济系,福建漳州363000)

摘要:黄金作为一种特殊的贵金属,具有货币和商品的双重功能。近30年来,黄金价格经历了令人瞠目的
变化,黄金的保值增值功能再次得到体现,所以研究黄金价格变化的决定性因素变得非常重要。黄金价格的
变化受CPI指数、石油价格、美元指数、长期债券、CRB指数、DOW指数等因素的影响较大。通过对各因素与
黄金价格的关系进行分析,建立黄金价格与各个影响因素的数量模型,将各因素对黄金价格的影响程度进行
量化分析,为研究黄金价格的变化提供了依据。
关键词:CRB指数;美元指数;黄金价格;长期债券;DOW指数
中图分类号:F830.94文献标识码:A文章编号:1674-0297(2008)06-0042-05

在明显的正相关关系;胡乃联、宋鑫(1999)在《自适应过滤
一、引言模型在黄金价格预测中的应用》中建立的自回归适应过滤
自20世纪70年代初以来,世界黄金价格出现了令人模型实证分析结果表明,黄金价格与其以往价格之间存在
瞠目的剧烈变动。20世纪70年代初,每盎司黄金价格仅相关性。
为30多美元。80年代初,黄金价格暴涨到每盎司近700国内外学者得出的结论表明,黄金价格的波动和各影
美元。本世纪初,黄金价格处于每盎司270美元左右,此后响因素之间的关系并不是确定的。是什么因素导致了黄
逐年攀升,到2006年5月12日达到了26年高点,每盎司金价格的波动?如何分析黄金价格的变化成为黄金投资
730美元,此后又暴跌,仅一个月时间内就下跌了约160美者关注的一个问题,也是值得我们关注的一个问题。为了
元,跌幅高达21.9%。在短短的几十年间,黄金价格出现将诸因素对黄金价格变化的影响作用数量化,分析黄金价
如此大幅度的波动,引起众多学者的关注。格变化的趋势,本文根据统计年鉴以及金融市场相关数据
以往的研究成果证明,黄金价格变动趋势与大多数金资料,通过实证分析,建立了黄金价格的数量模型,以期确
融资产价格变动趋势负相关。CapieMills&Wod(2004)的定黄金价格波动与各相关因素之间的具体联系。
实证显示黄金价格与主要货币汇率之间存在反向变动关
系;Smith(2001)的实证结论显示黄金价格波动趋势与主要二、黄金价格及其影响因素的关系分析
工业国家的股票价格指数变动负相关;Hamston(1998)的黄金是一种特殊的贵金属,具有货币和商品的双重职
实证结论也显示黄金价格变动趋势与美国国库券、长期政能。虽然它已经不再充当商品交换的媒介,但是流通中实
府债券的价值之间存在负相关关系;章程(2006)在《黄金际需要的货币量通常是用贵金属的价格表示的,黄金价格
价格与美元的相关性分析》一文中得出的结论显示黄金价通常也被作为通胀程度的信号,其价格变化与诸多因素之
格和美元变动负相关,他在文中指出:虽然历史图表显示间存在相关性。
美元和金价的负相关程度并不是严格意义上的紧密,但总1.美元。第二次世界大战后建立的布雷顿森林体系,
体上的负相关趋势是十分吻合的。杨叶(2007)在《黄金价实际上是一种国际金汇兑本位制,又称美元—黄金本位
格和石油价格的联动分析》中的实证结论显示,黄金价格制,美元与黄金价格之间有很深的渊源,将美元与黄金价
和石油价格的波动存在一种非确定数字比例的正向联动格联系起来具有重要的意义。国际黄金市场主要是以美
关系;谭惠文、谢志超在《黄金期货的投资价值分析》一文元为标价,美元走势与黄金价格具有很高的反向联动关
中经过分析后认为,通货膨胀率和黄金现货价格的波动存系。在美元疲软时,人们为了避免美元下跌的风险,就会抛

3收稿日期:2008-09-10
作者简介:周华林(1979-),女,湖北随州人,漳州师范学院经济系助教,武汉大学硕士研究生,主要从事数量经济
学研究。
周华林:黄金价格影响因素的实证分析43

售美元买入黄金,从而导致金价的上涨,反之,美元走强则
金价下跌。二、黄金价格模型的实证分析
2.美元指数。美元指数是综合反映美元在国际外汇市由于布雷顿森林体系在1973年消失,自此之后,不再
场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率实行美元—黄金挂钩的货币政策,所以各变量均采用
变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综1973/1～2007/11的月度数据。目前国际黄金价格都是用
合的变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国美元表示的,模型中以美元价格代表黄金现价,黄金价格
的出口竞争能力和进口成本的变