中国大豆期货价格的影响因素分析.pdf

商业文化·财金视点2008年2月

中国大豆期货价格的影响因素分析

高昂

（华东师范大学金融与统计学院金融系，上海，200062）
摘要：大豆期货是我国农产品期货市场中历史最悠久，发展最完善的期货品种。经过十几年的发展，大
豆期货价格已成为中国大豆生产和流通领域最具影响力的指导性价格和国内大豆市场的晴雨表。本文从对中国
大豆期货价格内部和外部影响因素分析探索大豆期货价格变动的主导因素，最后，从宏观的角度探寻进一步发
展完善我国大豆期货市场的政策措施。
关键词：大豆期货因素分析政策措施

中图分类号：F820.5文献标识码：A文章编号：1006—4117（2008）02—0026—01

份前一个月第一个交易日起，分时段逐步提高该合约的交
1引言
易保证金；并随着合约持仓量的增大，逐步提高该合约交
中国是世界上大豆生产、消费和进口的大国，大豆也易保证金比例。又如涨跌停板制度，规定大豆期货合约的
是中国四大粮食品种中市场化程度最高的品种，大豆的生每日最大价格波动幅度为上一交易日结算价的3%，但进入
产者、经营者和消费者需要一个市场来回避价格波动的风交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%，并可
险，大豆期货正是应运而生。随着中国经济市场化程度的根据市场情况调整各合约涨跌停板幅度。此外，还实行每
不断提高和加入WTO，中国大豆市场进一步开放，国内大日无负债结算制度、风险准备金制度、限仓制度、大户报
豆价格同时受国内、国际市场供求关系以及国内外经济、告制度、强行平仓制度、风险警示制度等，同时这些交易
政治、农业、金融等政策的共同影响，决定大豆价格变动规则也具有相对稳定性。这使得交易风险得以很好防范，
的因素更加复杂。再加上3%的低关税以及国外大豆竞争，也增强了期货市场与现货市场的联系，促进了大豆期货市
经济活动的不确定性越来越大，国内大豆价格波动更加频场功能的发挥。
繁、剧烈，大豆生产、流通、加工企业面临更大的价格风三、市场管理
险。因此，研究和探讨中国大豆期货市场价格的影响因素大商所对市场实行无为而治，不干预市场的正常运作。
和相关变量对其的影响程度以及由此探讨提升中国大豆期几年来，虽然大商所历经了几次大的行情，但交易所没有
市场运行质量、促进其功能充分发挥是一个值得关注的问出台一个临时性文件，没有采取一个临时性措施，成立至
题。今从未出现过任何重大违规事件和风险事故，没有经历任
何法律诉讼，没有出现过一起交割纠纷，成为名副其实的
2影响中国大豆期货市场价格的因素分析
“金融安全区”，在行业内外树立了良好的市场形象，被广
一、交易主体的数量、规模、结构大投资者誉为全国最规范、最安全、最值得信赖的期货交
近年来，我国大豆期货投资者参与范围不断扩大，在易所之一。
全国形成了牢固稳定、成熟理性、实力强大的投资者群体。四、政府政策
截止到2003年底，大连商品交易所(简称大商所)会员总数中国农业政策对大豆期货发展影响很大。大豆是四大
已达197家，客户总数达到113876个，这使得大豆期货市粮食品种中最早脱离国家保护的品种，没有国家保护价，
场拥有了大量的买者和卖者，垄断、操纵价格变得非常困而且在进出口方面，中国对大豆进口不实行配额制，对大
难。与此同时，市场投资者也日趋理性和成熟，自我约束豆的出口也没有补贴，也正是由于这些原因，大豆的市场
增强，行为规范，形成了套期保值、套利交易等多种交易化、国际化程度要远高于小麦、大米和玉米，使得大豆价
形式并存的交易格局，培养了一支稳定的套期保值和职业格主要由供求决定，价格经常处于波动之中，且具有不规
投资者队伍。大豆期货市场交易主体结构合理，表现在以律性，这为市场主体参与大豆期货交易奠定了基础。2007
下几方面：一是投机者和套期保值者比例比较合理。二是年4月15日起施行的《期货交易管理条例》对规范期货交
行业结构合理，生产企业、流通企业、消费用户、期货经易行为，加强期货交易的监督管理，维护期货市场秩序，
纪公司在大商所都占有一席之地，合理的行业结构决定了防范风险，保护期货交易各方的合法权益和社会公共利益，
交易中既有大量的需求者，又有大量的供给者，从而使得促进期货市场积极稳妥发展起到了积极的作用。
最终形成的反映众多方面的预期价格真实合理。三是会员
3政策建议
的地区结构合理。目前大商所的会员覆盖全国27个省、市、
自治区，保证了大商所的规模和辐射力，保证了大豆期货一，政府积极管理大豆现货市场，间接影响大豆期货
价格反映全国的供求变化，形成权威、真实的价格。价格。
二、交易交割制度大豆现货价格决定着大豆期货价格。因此，如果政府
大商所形成了一套适合大豆期货交易的合理交易规如果要防止大豆期货价格的频繁和剧烈的波动，就必须从
则，为大豆的期货交易创造了良好的交易环境，促进了大现货市场入手。