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公司治理结构与会计信息质量关系实证研究1
——来自上海、深圳A股上市公司的经验证据
杨向阳1，王文平2，雷潘1
1.淮阴工学院，江苏淮安（223001）
2.东南大学，南京（211189）
E-mail：[e-mail]
摘要：造成目前会计信息如此严重失真的原因有很多，但其最重要的原因之一在于当前公
司治理存在的问题。本文选取2001年至2005年期间被我国证券监督委员会公开处罚的财务报
告舞弊的上市公司为研究样本，并选取了股权结构、董事会特征等方面的10个指标来对公司
治理结构与会计信息舞弊的关系进行实证研究。研究发现，独立董事比例、审计委员会的设
置与会计舞弊显著负相关，而董事会规模、控制股东的性质、监事会规模与会计舞弊显著正
相关。
关键词：公司治理，财务报告舞弊，股权结构，董事会特征

1引言
在我国，随着市场经济的不断发展和金融市场的不断完善，投资者对公司会计信息披露
质量的要求越来越高。无论是自愿性信息披露还是强制性信息披露，都受到信息需求者的高
度重视。而随着我国经济的飞速发展，会计信息舞弊现象也层出不穷。从九十年代初的深圳
原野到九十年代末的琼民源、红光实业，再到银广夏事件、蓝田股份。同样，会计信息舞弊
现象也是个国际问题。在美国，能源巨头安然公司超过了12亿美元的假账、美国第三大药品
连锁店莱得艾德公司虚增税前利润23亿美元、美国第二大长途电话公司世界通信虚增税前利
润38.52亿美元、全球最大的复印纸制造商施乐公司虚增税前利润15亿美元。据《上海证券
报》统计，截止到2005年12月16日，我国共有107家上市公司出现177起违规记录。而2003
年、2004年同期分别为56起和111起，2004年的违规记录比上年增长1倍，2005年在此基础上
又剧增6成，统计显示的信息披露违规比例高达52.5%。更值得注意的是，以我国监管的有效
性来推断，实际情形要比有关部门查处的要严重得多。如金花股份，2005年11月突然爆出大
股东占资6.02亿元的大黑洞，如此重大的问题只被定义为信息披露“延误”、“限期整顿”，违
规记录中根本找不到金花股份的名字[1]。
从影响会计信息质量的重要因素来看，我国上市公司治理结构同样存在严重缺陷，公司
治理结构问题是目前比较受重视却一直没有得到改善的顽疾。普遍存在上市公司的股权结构
不合理、存在内部人控制、监事会督办不力、大股东侵占挪用上市公司的资金、控制股东肆
意侵害中小股东利益、市场操纵等现象，严重影响了我国证券市场的健康发展和现代企业制
度的建设和完善。因此，从解决公司治理结构问题的角度来研究会计信息质量具有举足轻重
的意义。
2文献综述
2.1国外文献综述
国外的研究主要是以股权结构、董事会特征等公司治理内部因素以及审计委员会是否设

1本课题得到江苏省高校哲学社会科学基金项目（项目编号：07SJD630012）和淮阴工学院青年基金项目（项
目编号：HGQ0603）的资助。

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置等外部因素为对象对会计信息质量的影响来进行研究，并且已经取得了很多成果：
a)股权结构方面。主要是对国有股比例、股权集中度等因素进行研究。比如：La
Porta(1998)提出，股权集中度与财务报告质量成负相关。他认为公司前N大股东的持股比例
越高，对公司行为的控制就越倾向于他们自身的利益，从而增加财务报告舞弊的可能性[2]。
b)董事会特征方面。主要是对独立董事比例、执行董事比例、CEO两职状态、董事会
规模、监事会规模等因素进行研究。比如：
Fama(1980)和Fama与Jenson(1983)提出，董事会构成是决定董事会监控职能发挥的重要
因素。由于经理层具有信息优势，如果经理层在董事会中占主导地位则容易发生侵害股东财
富的行为。而外部董事的引入可解决这一问题[3]。
Jenson(1993)提出，一个规模较小的董事会更容易发挥监控职能，而规模较大的董事会
更容易被总经理控制[4]。Chaganti(1995)则认为较大规模的董事会可以提供更大范围的服务，
在防止公司财务失败方面更为有效[5]。两个人的观点正好相反。
Dechow等(1995)发现，如果内部董事占全体董事的比例越高，或者公司董事长和总经理
是同一人，该公司越可能因为违规而受到处罚[6]。
Beasley(1996)和Dechow(1996)提出，具有较大比例非执行董事的公司发生财务报告舞弊
的可能性较低[7]。美国COSO委员会发现，发生财务报告舞弊的公司的董事会中有更高比例
的内部董事和灰色董事[8]。
Beasley(1996)发现董事会规模与财务报告舞弊正相关，即董事会规模越大，财务报告舞
弊发