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国信观点
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SIC国信预测分析

财经数据解读
第36期
(总第651期)
国家信息中心经济预测部2009年09月23日

国信观点：投资增长能否一路高歌猛进？
宏观数据：四季度拉动经济看点：房地产投资和出口
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国信观点
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投资增长能否一路高歌猛进？
8月份城镇固定资产投资继续维持高增长。1-8月，城镇固定资产投资同比增长33.0%，比1-7月加快0.1个百分点。其中城镇固定资产投资当月增速为33.6%，比上月加快3.7个百分点。新一批800亿的中央投资于7月底8月初发放，对8月份投资反弹功不可没。目前来看，新增政府投资主要集中在地方项目上。1-8月，中央项目投资同比增长22.3%，比1-7月放慢3个百分点，已连续两个月持续放慢；同期地方项目投资增长34.2%，比1-7月加快0.5个百分点。
1、8月份投资数据有喜有忧
从结构看，投资数据可谓有喜有忧。值得高兴的是房地产开发投资增速大幅上升，房地产开发投资回暖的态势进一步确立。1-8月房地产开发完成投资增长14.7%，较1-7月提高3.1个百分点。其中，商品住宅完成投资同比增长10.9%，比1-7月提高2.7个百分点，占房地产开发投资的比重为70.2%。此外，投资到位资金状况良好，信贷配套资金有所增长。1-8月份，投资到位资金同比增长39.1%，比上月提高0.6个百分点。其中，国内贷款和其他资金增长加快。1-8月，国内贷款增长47.4%，其他资金增长53.7%，分别比1-7月提高0.7和6.8个百分点。由于其他资金来源中，有相当部分也来自于银行贷款，所以国内贷款和其他资金的增长加速说明8月份随着新一批政府投资项目落实，信贷资金配套进程相应加快。

值得担忧的是，第一，除房地产开发投资和基础设施投资增长加快外，多数行业投资都在放慢。1-8月，第一产业投资增长60.4%，第二产业投资增长27.0%，分别比1-7月回落2.1和0.8个百分点；第三产业投资增长37.3%，比1-7月加快0.8个百分点。在行业中，大部分行业固定资产投资增速有所下滑，其中，钢铁和基础设施行业投资增长有所加快。1-8月，有色金属矿采选业增长25.5%，黑色金属冶炼及压延加工业增长6.7%，分别比1-7月加快4.3和3.4个百分点；基础设施建设方面，电力、热力的生产与供应业投资增长23.5%，燃气生产与供应业增长38.8%，道路运输业增长5.3%，城市公共交通业增长68.7%，水上运输业增长37.3%，分别比1-7月加快0.8、9.4、0.1、0.3和3.8个百分点。投资增长的行业分化反映出多数行业盈利预期没有改善，企业投资意愿仍不高。
第二，作为前期投资反弹的主要区域，中西部地区投资增长显露钝化迹象。在政府的四万投资计划中，作为欠发达地区，中西部地区无疑受益最大。而东部地区受出口下滑的冲击较为严重，投资增长也受到很大影响。因此，在今年以来的投资高增长中，中西部地区表现较为突出，尤其是西部地区投资增速由去年不足30%的水平大幅跳升至40%以上。由于中西部地区投资快速增长，中西部地区占全国投资的比重已经超过50%。

但近两月，中西部地区投资增长开始显露钝化迹象。1-8月，中部地区投资增长37%，比1-7月降低0.1个百分点，已连续2个月下降，西部地区投资增长39.2%，比1-7月降低1个百分点，已连续3个月下降。由于去年基数低等原因，东部地区投资增长保持平稳。1-8月，东部地区投资增长27.2%，比1-7月加快0.4个百分点，其中，北京由于去年同期召开奥运会的缘故，去年同期基数较低，8月份投资出现明显反弹。1-8月北京投资增长39%，比1-7月提高16.4个百分点。
第三，新开工项目投资增速和新增项目个数继续“双降”。作为先行指标，1-8月，施工项目计划总投资同比增长36.2%，比1-7月下降0.2个百分点；新开工项目计划总投资同比增长81.7%，比1-7月下降1.4个百分点，这已是新开工项目计划总投资增速连续第3个月下滑。8月份新开工项目29190个，比上月减少436个，已连续两个月减少。新开工项目投资的“双降”预示着未来投资项目储备不足，使未来投资增速有回调压力。

2、房地产投资能否成为投资增长的主要拉动力量尚待考量
今年以来，房地产市场持续回暖，房地产开发投资也走出低谷，加速反弹。房地产开