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专题研究：CRB指数解析
2012年08月13日09:55中粮期货丁睿
导读：目前CRB常规(每日)发布的商品价格指数主要有三种，CRB现货指数(CBRBLSspotindices)、CRB延续指数(CCI)和TRJ-CRB指数，三者即相互关联又存在些许差异，CRB延续指数(CCI)和TRJ-CRB均为期货价格指数。本文以围绕CRB系列指数的由来、历史变迁、编制方法及作用进行简要的介绍，帮助大家更好的了解CRB指数。
一、CRB指数的历史由来与变迁
(一)CRB指数(CCI、TRJ-CRB)的由来与变更
CRB是“CommodityResearchBureau”的缩写，译为“商品研究局”或“商品调查局”。1933年，一个美国年轻记者MiltonJiler发现，华尔街日报对股票信息报道非常详细，但很少报导有关商品期货价格的信息。MiltonJiler认为有必要建立一个及时传播商品信息的媒介，带着这个想法，他和自己的兄长一起创建了CRB。CRB最初的出版物叫《期货市场服务》(FuturesMarketService)，是一份周刊，一直延续至今。1939年，CRB又出版了第一个商品年鉴，该卷包含了所有交易所的商品交易的详细统计信息，与《期货市场服务》一样，一直延续至今，被称为“工业圣经”。
CRB在信息服务中进行了很多创新活动，编制CRB指数是其中的一项重要内容。CRB认为，市场需要一个能更好反应商品市场总体价格变动的指标，于是在1956年开
始着手编制并在1957年正式发布CRB指数。
1984年12月1日，KRFP(Knight-RidderFinancialPublishing)公司收购了CRB公司。1986年，纽约期货交易所(NYFE)与CRB合作，推出以CRB指数为标的的期货交易，成为交易标的后，CRB指数在市场上的影响也更大了。1997年，由于KRFP被桥讯信息系统公司(BridgeInformationSystemsInc)收购，CRB被命名为Bridge/CRB。2001年10月，路透(Reuters)收购了桥讯公司的大部分资产，Bridge/CRB的名称重新恢复为CRB，而CRB指数更名为Reuters/CRB指数。数次变更并未影响CRB指数的金融市场品牌地位。
图1截至2001年CRB指数更名史

为了保持CRB指数的有效性，CRB公司从1961年至1983年对CRB指数前后进行了六次修改，每次修改都会根据市场情况用一些新品种替换老品种。从1971年开始，CRB指数中已经没有现货品种了，成为纯粹的商品期货指数。1987－1995年，CRB指数又经历了三次修改。1995年的修改是CRB指数的第九次修改，修改后商品数目减少为17种。
2005年，路透与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作，对CRB指数进行第十次修改，修改后的名称也因之改为RJ-CRB指数。而第九次修改后的指数也保留下来，即CRB延续指数(CCI)。2009年，RJ-CRB指数又再度更名为TRJ-CRB指数，用来反映2008年汤姆森集团与路透集团的合并。
1957年开始发布时，CRB指数是以1947-1949年为基期，与美国劳动统计局一致，以便进行期货指数与现货指数的对比，后来也一样调整为以1967年为基期。
表1:1957年CRB指数(CCI、TRJ-CRB)发布以来历经十次修改的商品数量变化

数据来源：中粮期货
值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的：
首先，指数所涵盖的品种由17种增加至19种，在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种。
其次，原先的计算方法中，对17个品种是一视同仁的，即每个品种的权重都是1/17，而现在则赋予不同的品种不同的权重。第10次修改后，贵金属的比重明显减小，而能源和基本金属比例则增加了，原油权重的大幅度提高是这次调整中的一个要点。
(二)CRBBLSspotindices的由来及变更
早在CRB指数出现之前的1934年，应美国财政部的要求，美国劳动统计局(BureauofLaborStatistics)已经开始计算日度商品价格指数(反映现货商品交易的指数)，并于1940年正式对外发布，这就是CRBBLSspotindices的开端，这个时期的BLSspotindices以28种商品为样本，以1939年8月为基期计算。1952年，美国劳动统计局对这一指数进行了修订，并发布了新的日度现货价格指数，HYPERLINK"http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz399100/nc.shtml"\t"_blank"新指数不再是旧指数的延续，而是以1947-1949年为基期，基于22种商品(粗麻布、黄油、可可豆、废铜、玉米