第7章 风险与无风险资产组合的配置.ppt

风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置风险与无风险资产组合的配置一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一种风险资产与一种无风险资产的组合一个投资者的组合情况一个投资者的组合调整情况一种风险资产与一种无风险资产的组合资本市场线资本市场线资本市场线一个投资者的组合调整情况资本市场线资本市场线资本市场线资本市场线资本市场线资本市场线资本市场线为什么所有的投资者都持有市场资产组合为什么所有的投资者都持有市场资产组合为什么所有的投资者都持有市场资产组合证券市场线证券市场线证券市场线证券市场线证券市场线证券市场线证券市场线证券市场线与证券均衡定价证券市场线与证券均衡定价CML和SML的区别CAPM的理论意义证券均衡定价证券均衡定价证券市场线CAPM模型的扩展形式CAPM模型的扩展形式CAPM的扩展CAPM的扩展CAPM的扩展CAPM的扩展套利定价模型（APT）APT的基本假设套利与均衡华菱认沽再现无风险套利机会2006年09月29日00:00中国证券网-上海证券报如果有人昨日以收盘价买入1股G华菱和华菱认沽权证并持有到期：
期初投入=1.122（权证价格）+3.56（股票价格）
=4.682元
期末收入=4.77元
到期收益率=（4.77-4.682）/4.682=1.88%
而如果以华菱认沽昨日的最低价1.117元计算，则收益率有望达到1.99%。2）未来华菱正股一旦出现上涨，在锁定风险的情况下，这一组合还可能取得更多的收益。2007年4月13日，华菱认沽权证收报1.199元，华菱管线的股票收报9.47元。
这时投资者：
1）对冲掉认沽权证获得收入=1.199-1.122=0.077元
2）卖出股票获得收益入=9.47-3.56=5.91元,
不算交易费用的话收益率为：
（5.91+0.077）/4.683=128%棒球卡收集者聚在一起互相以协定的价格交换棒球卡。假设A女士参加了一个这样的集会，并且在一个角落发现S先生以400美元出售1951年的米克*满特尔新手卡。在集会上进一步了解后，A女士发现B先生为同一张卡出价500美元收购。
A女士同意出售该卡给B先生，并从B处获得500美元，并立刻跑回去非给S先生400美元购得这张卡，然后跑去将此卡交付给B先生。
A女士从这笔交易中获得100美元装入自己的腰包，并继续寻找其他机会。A女士从事的正是套利的一种形式。套利与均衡套利与均衡套利与均衡套利与均衡套利与均衡套利与均衡套利组合套利组合套利定价方程套利定价方程套利定价方程套利定价方程套利组合套利组合套利组合套利组合对投资者的影响APT与CAPM的比较APT与CAPM的比较证券市场效率有效市场的分类