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全球及中国新能源汽车产销量分析报告及新能源汽车销量预测.pdf

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上半年全球及中国新能源汽车产销量分析及 新能源汽车销量预测 全球新能源汽车年销售量从2011年的5.1万辆增长至2018年的201.8万辆，7年时 间销量增长近40倍。多国政界先后公布了禁售燃油车的时间计划，国际知名车企也纷纷开 始布局新能源汽车。全球范围内掀起了一场燃油车革命，电动化大势所趋。我们认为这背后 最根本的逻辑有两点：首先，汽车电动化符合人类发展的能源与环保需求。随着全球能源危 机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经 在全球范围内形成共识。据生态环境部数据显示机动车污染占大气污染的1/3以上，因此控 制车辆污染对解决污染保护环境具有重要意义。新能源汽车不直接使用化石燃料也不排放废 气和污染物，随着清洁电力的推广使用和后续回收体系完善，新能源汽车将成为高度清洁化 的产品。因此发展新能源汽车是正确的方向，是符合人类发展需求的方向。第二，汽车电动 化契合汽车智能化的发展需求。汽车自身在走向智能化，在电动化基础之上汽车更容易实现 智能化。智能化被看做是汽车行业再次改变人类生活方式的重要方向，未来的汽车将成为一 种终端，成为生活的第二场所，因此汽车行业本身就在走向智能化。而智能化的汽车需要车 辆内部外部信息采集、交换等多种功能支持，电动车在数据、控制等多方面具有便利性，因 此电动化是更符合智能汽车的方式。 无论是从产品本身看，还是从产品外部性看，电动化都是更加符合需求的方向，这是 战略层面的正确，在环保需求不变、追求更佳产品体验的需求不变的情况下，电动化都是更 优的选择，因此汽车电动化是大势所趋。 一、全球共振发展起步，2019年下半年将逐步步入新周期 从长周期看，新能源汽车的发展已经进入成长的新阶段，由国内到全球、由低端到高 端、由补贴驱动到市场驱动，2019年刚是起步之年。从历史上看，2014年是新能源汽车产 业链初创期与成长期的临界点，目前仍处于成长期的起步阶段。2014年被认为是新能源汽 车行业元年，渗透率突破0.1%，2014年之后，行业快速发展，新增投资不断增加，2017- 2018年进入产能释放阶段，供给过剩叠加补贴退坡导致中上游企业盈利能力承压，这一情 况有望在2019年下半年触底。未来龙头投资机会明显。经历过去两年多年的产能释放周期 后，产业链整体价格已经下移到相对合理位置，未来高品质低成本产能有望陆续释放，将继 续带动产业性价比提升。 在行业高端化和市场化趋势下，龙头企业将足以“以量补价”，更关键的是，我们预 计主要环节龙头的盈利能力有望在下半年触底，未来逐步进入底部向上周期。 新能源汽车目前还处于渗透率提升的最好阶段，季度销量增速有望在下半年见底。 2019年1-5月，我国汽车产量为1017.90万辆，同比下降15.1%。新能源汽车受2019补贴 政策变化影响，抢装较为明显，1-5月产量49.9万辆，同比增长31.7%，渗透率由2017年 的2.4%提升至4.9%。虽然补贴政策变化将对三季度新能源汽车销量产生较大影响，但政策 变化将加速行业市场化进程：长期看是利好新能源汽车销量增长，根据《汽车产业中长期发 展规划》，至2025年，新能源汽车渗透率将达20%以上，而短期来看，建议关注新能源汽 车限购政策变化对行业的积极影响。 我国历年汽车产量及新能源车渗透率变化 数据来源：公开资料整理 我国历年新能源汽车产量及同比变化 数据来源：公开资料整理 我国新能源汽车分季度销量情况（万辆） 数据来源：公开资料整理 我国新能源汽车分月份销量变化（万辆） 数据来源：公开资料整理 政策加速行业高端化、市场化进程，2019年下半年是相对的低谷。从历年新能源汽 车补贴政策来看，补贴政策大幅度退坡，推动行业技术进步及良性发展。2019年补贴政策 中取消对续驶里程低于250公里的新能源乘用车的补贴支持、取消地补，同时各种续航里程 的新能源乘用车均有所退坡。2019年补贴大幅退坡将加速行业市场化进程，减弱2020年补 贴进一步退坡对行业影响，市场化后行业将进入新的增长周期。 我国历年新能源乘用车补贴情况变化（万元/辆R为续驶里程，公里） 数据来源：公开资料整理 我们以代表车型测算补贴退坡强度。江淮IEV6续航里程310km，在2018年补贴标准 下，对应国补为4.95万元，加地补2.475万元，合计补贴7.43万元；在2019年补贴标准 下，对应国补为1.30万元，补贴下降6.13万元；比亚迪秦续航里程为420km，在2018年 补贴标准下，对应国补为6.6万元，加地补3.3万元，合计9.9万元；在2019年补贴标准 下，对应国补为1.98万元，补贴下降7.92万元。积分制将接棒补贴政