理解央行货币政策工具创新.ppt

理解央行货币政策工具创新合理引导预期一、引导预期是各国宏观调控和应对金融危机的重要方式32、传统教科书中的货币政策工具基本是在开放度不高、央行能主动控制基础货币条件下的工具运用。

存款准备金率：是收紧银根的猛药，是趋于取消的工具
政策目标利率：引导市场利率，影响银行扩张成本
公开市场操作：市场化吞吐基础货币
贴现窗口：略有歧视的融资渠道
窗口指导：对金融机构的道义劝说二、理解央行货币政策工具的创新，实现央行引导预期的目标6用央行票据进行公开市场操作，在央行被动吐出基础货币时也有极大的局限性，受商业银行购买意愿与价格的制约。

目前，1年期央票发行利率为3.3058%
3个月期央票发行利率2.9168%在商业银行有贷款冲动，境内外利差对游资有吸引力时，存款准备金率是低成本冻结多余流动性的工具用存款准备金率和公开业务操作相结合控制银行流动性中国央行资产负债表——从各项占比看结构中国央行资产负债表——各项增速存款准备金率的历次调整（2008年至今）存款准备金率的历次调整（2003年至2007年）17央行的公开市场操作19央票利率（续上）
在央票发行中的几个考量：
期限结构：2004年12月至2005年5月曾发行三年期央票，2005年5月后为鼓励商业银行放贷停发。2007年1月商业银行信贷扩张增速，于是恢复发行。2008年7月停止发行，4月重启发行满足商业银行资产配置需要。
招标方式：数量招标的方式价格招标：用市场方式寻找利率水平数量招标：引导市场利率水平人民银行采用数量招标方式发行央行票据简表国债（3年期）发行利率（2001年4月—2011年3月）物价指数（CPI,2001年1月—2011年3月）2、欧美量化宽松的货币政策是信贷紧缩下的无奈选择美联储应对危机的七项创新工具27美国实施数量宽松
货币政策时货币供应数据30美联储负债结构图欧盟货币供应数据33三、观察中央银行的操作目标比观察央行的政策工具更重要过于宽松的货币信贷环境减缓了世界金融危机对中国的冲击，但也恶化了调结构、转方式的货币环境。不同时期货币环境的对比过多的货币加大了通胀压力，催生资产泡沫必须加以管理。

全国房屋销售价格指数单位：%（二）控制货币、搞活金融应是今后金融政策取向（三）银行资产创造货币，非银行金融活动只改变货币形态，不创造货币（四）控制银行间流动性和市场流动性逼高市场利率减低资产泡沫程度要区分政策目标利率与市场利率
（五）加快金融体制改革步伐减少货币政策的被动性