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汽车行业专题研究.pdf

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汽车行业专题研究 一、本篇报告的核心观点 在乘用车行业巨变背景下，如何识别下一阶段的整车Winner成为 关键，本篇报告试图从消费者变迁角度出发，试图回答如何衡量及评 价乘用车企未来的竞争力。通过复盘乘用车发展史，我们可以发现一 些汽车消费变迁的线索：1.新生代年轻消费力快速崛起；2.增换购比 例提升带来更丰富的消费需求，汽车消费从卖方市场走向买方市场；3. 消费需求场景逐渐多元化，对营销模式、运营管理等能力提出全新要 求。在复杂且剧烈变化的买方市场中，车企竞争核心是对消费需求的 把控能力。从行业格局演变来看，存量博弈下车企竞争将更加激烈， 对车企来说如何把握快速变化的消费趋势至关重要。我们从消费者结 构变迁出发，总结概括了影响未来车企竞争的“四个传统要素，四个 新格局要素”：1.产品—行业的入场券；2.规模—制造业生存的要义； 3.品牌—超额收益的来源；4.体系—穿越周期的法宝；5.用户—商业 思维转变的关键；6.生态—边界模糊化后的发展模式；7.资本—不可 忽视的力量；8.创新—品牌引领的源泉。 回顾汽车工业发展百年历史，我们倾向于产品、规模、品牌及体系 一直为核心的四大传统竞争要素。在当前复杂且不断变化的市场中， 车企的竞争具有更丰富的内涵。我们认为用户、资本、生态及创新或 是新格局下的四个增量关键要素。上述八大要素将共同构成车企竞争 的核心，同时随着时间的发展各要素权重或将发生变迁，新格局竞争 要素重要性或进一步凸显。 我们从“4个传统竞争要素—产品、规模、品牌、体系”及“4个 新格局竞争要素—用户、生态、资本、创新”八个维度出发，构建整 车竞争力评价体系及预判模型，实现将主流车企放入同一坐标系中横 向比较，展示车企在不同要素中的竞争力及其在多维度下的综合表现。 基于我们对八大要素权重的研判、并通过寻找可有效表征车企各要素 竞争力中的评价因子，我们搭建了整车竞争力打分模型，力求客观地 对车企竞争力进行量化评价。本篇报告首次提出——“广发汽车中国 品牌车企竞争力模型预测图（2023版）”，通过预测图，我们可以：1. 清晰直观地看到五类车企未来三年竞争力变化；2.通过与标杆企业— 特斯拉的对比，了解当前视角下各车企竞争力水平。 中国品牌车企的五股力量：我们根据当前主流中国品牌车企各自特 征分为五大类（按首字母排序）：1.民营背景—比亚迪、长城、吉利； 2.国营背景—长安、广汽、上汽；3.造车新势力—理想、零跑、蔚来、 小鹏；4.华为赋能——阿维塔、赛力斯；5.跨界造车——哪吒、小 米。 依据各家车企在打分模型中的表现，并考虑企业所处阶段及位置， 本篇报告输出的核心结论如下：1.22-24年民营系车企竞争力或显著 提升，主要驱动力来自产品周期叠加规模效应、品牌向上突破以及体 系赋能，同时在用户、生态、资本、创新等新格局要素方面不断进 步；2.23-24年造车新势力车企竞争力或加速提升，与民营系不同的 是新势力车企在新格局竞争要素方面具有比较优势，经过时间和市场 的打磨逐步补齐自身短板，有望在产品、规模等方面实现跨越式提升。 3.延续我们在报告新机遇、新路径下的中国品牌向上中的判断，我们 认为中国品牌整车的市场份额仍将呈逐级加速提升趋势，凭借驱动技 术路径选择与储备/智能化及组织效率等方面优势做大做强。 二、行业巨变背景下，找到未来整车Winner成为重要议题 2020年1月份我们发布报告新格局下乘用车行业系列报告之一： 探寻不确定中之确定性，其中提到：当下中国乘用车行业正处于深刻 变革期，随着经济增速逐步下台阶行业潜在增长中枢放缓，竞争进一 步加剧致产业供给端出清加速。排放法规升级叠加双积分政策倒逼车 企需要根据自身情况在法规与需求之间取得一个较好的平衡，且大概 率使车企各项成本尤其是原材料成本硬约束上升，品牌力、技术路线 选择及储备成为企业生死存亡的关键。2021年7月我们在新格局下乘 用车行业系列报告之八：新机遇、新路径下的中国品牌向上报告中对 “乘用车行业的中长期逻辑将如何演绎”进行了阐述，并分析了众多 因素中谁会是中长期份额结构变化的主导变量，核心结论是：考虑到 开发周期及外部资源的可获得性，我们认为驱动技术路径的选择与储 备或将成为推动中国品牌份额提升的核心变量。本篇报告承接前面系 列研究的思路，试图从消费者变迁角度出发，思考在行业发生巨变的 背景下，未来车企竞争的核心要素是什么。 三、中国乘用车市场消费结构变迁的一些特征 （一）复盘乘用车发展史，增量转向存量，卖方走向买方 乘用车属于价值量较高的可选消费品，对供需两端的研究都十分必 要。复盘乘用车消费历史变迁，大致发生了几个阶段的变化：1.上 个世纪汽车属于奢侈品，国内尚不具备生产能力，供给十分稀缺，而 需求大多以公务出行为主