股指期货期现套利交易及风险控制开题报告.doc

股指期货期现套利交易及风险控制
开题报告

一、选题背景和意义

股指期货即将推出，将成为我国期货市场发展史上具有里程碑意义的事件。但成功推出股指期货之后，投资者所面临的最重要的问题就是如何在股指期货投资过程中规避较大风险的同时又能获取稳定收益。
进入期货市场中交易的投资者可以分成：投机者，套期保值者和套利者三类。其中套利者的交易更容易在获得稳定收益的同时，规避较大的风险。股指期货的套利交易有利于避免股指期货与股票现货价格的严重脱离，促进股票市场和股指期货市场平衡发展，提高市场的流动性。但指数套利也同样存在一定的风险，如复制指数时会存在跟踪误差，其它还有利率风险、股息风险与交易风险等，如股指期货套利要求股指期货和股票买卖同步进行，任何时间上的偏差都会造成意料不到的损失。但是从整体上看股指期货的套利交易属于一种风险中性的交易行为，其本质是利用市场上价格关系的不合理变动获取稳定的收益。
从国外股指期货市场的发展情况来看，由于股指期货推出初期，人们对市场还缺乏深刻的了解，往往造成市场较大幅度的波动，从而形成期货合约之间，期货与现货之间产生不合理的价格关系，从而会产生套利的机会。因此，我国股指期货成功推出之后将为套利者的套利交易提供一个广阔的平台。对股指期货套利交易尤其是期货与现货之间的套利交易将有助于期货价格和现货价格维持一个合理的水平，有利于促进期货市场和我国股票市场的健康发展。

二、文献综述

股指期货的套利交易在国外资本市场上已经存在了很长的时间，因此，国外针对此方面的研究相对较多，研究的理论和方法也相对成熟。在约翰·C·赫尔的著作《期货期权入门》（北京：中国人民大学出版社，2000）一书中就有专门针对股指期货套利交易的阐述。国内股指期货的推出工作仍然处于准备的阶段，目前进行的只是仿真交易，因此国内相关方面的研究要相对少一些，并且针对的只是某个方面的研究，如张敏，徐坚专门分析了ETF基金在股指期货期现套利组合中的应用；曹焕通过分析影响基差的基本因素，对股指期货的基差套利的问题进行了讨论；其它就是关于股指期货的套利交易行为对股票市场和现货市场的影响情况分析；专门针对股指期货期现套利交易的研究很少，并且所存在的研究成果对实践没有十分明显的指导价值，缺乏系统性的知识。

三、论文架构

本文主要包括引言、套利的概念与特点、股指期货理论价格及套利机会分析、股指期货期现套利策略、套利过程中的风险及控制，结论六大部分。其基本的架构如下：
一、引言
二、套利的概念与特点
（一）套利的概念
（二）套利的特点
1.套利的依据是价格关系的相对变动
2.套利的风险较小
三、股指期货理论价格及套利机会分析
（一）股指期货理论价格
（二）股指期货套利的成因
（三）无套利区间与套利成本
1.对两种套利交易策略的分析
2.股指期货的无套利区间
3.套利成本分析
（四）沪深300期货仿真交易情况分析
1.对沪深300指数与沪深300期货合约价格走势的分析
2.对沪深300指数与沪深300期货合约的基差变动分析
四、股指期货期现套利策略
（一）现货组合的选择
1.完全复制指数
2.ETF基金组合
3.开放式基金
4.构造投资组合
（二）期现套利策略的实施
1.期现套利的基本步骤
2.相关问题分析
五、套利过程中的风险及控制
套利过程中可能出现的风险
1.期货保证金的追缴风险
2.融券风险
3.市场冲击成本
4.市场流动性风险
5.股利发放不确定性风险
6.跟踪误差
套利过程中的风险控制
1.资金管理
2.通过操作策略控制风险
套利交易失败案例分析
1.美国长期资本管理公司事件
2.美国长期资本管理公司事件的启示
六、结论
附录1
附录2
附录3
参考文献

四、主要观点和创新

本文在写作的过程中查阅了大量的相关资料，并结合了自己一年来的实践经验，对股指期货套利交易的具体策略及风险的控制问题进行了专门的分析，主要包括以下几个方面：
1.对套利交易的概念与特点的阐述；
2.对股指期货理论价格及套利机会的分析；
3.对股指期货期现套利策略制定的分析；
4.套利交易过程中关于风险的控制问题。
综观全文，本文主要有以下几点创新之处：
1.专门对股指期货套利交易中现货组合的选择问题进行了详细的阐述，计算了各种现货组合与沪深300指数的相关系数，并提出了自己对于现货组合选择的一些看法；
2.对仿真交易中的数据进行了分析，对沪深300期货合约与沪深300指数的走势问题进行了专门的研究，并对仿真交易中的基差变动情况进行了分析；
3.在论文的写作中引用了期货行业的内部资料，并且在论述的过程中听取了期货行业一些资深分析师的意见，从而使文章与实际的情况联系更加紧密。

五、参考文献

[1]张敏,徐坚，ETF在股指期货期现套利的现货组合中的