股东对现金股利政策影响的实证研究.pdf

苏州大学硕士学位论文控股股东对现金股利政策影响的实证研究姓名：施进申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：俞雪华20080401摘要控股股东与现金股利政策之间的问题是我国证券市场中的一个热点就我国目前上市公司的股利政策分配状况而言多数公司的现金股利政策极不合理、问题日益突出而控股股东作为公司真正的财务决策者在制定现金股利政策过程冲起着重要作用。本文从控股股东的特征出发研究控股股东对现金股利政策的影响。因此正确界定控股股东及其特征研究控股股东对现金股利政策的影响有着重要的现实和理论意义。本文在此背景下对国内外相关研究文献进行了综述选取控股股东的经济性质、两权分离度和集团控制性质作为控股股东的特征并分析了目前我国上市公司控股股东和现金股利政策的特征。本文深入分析了控股股东的三个特征对现金股利政策的影响选取．年我国沪市家上市公司作为研究样本对控股股东的经济性质、两权分离度和集团控制性质分别与现金股利分配倾向、现金股利分配力度的关系进行了实证研究根据研究结果分析我国不合理现金股利政策的原因并提出了相关对策建议。关键字：控股股东控股股东特征现金股利政策指导老师：俞雪华作者：施进控股股东对现金股利政策影响的实证研究．琺．‘．痯．．．瑂甌琣．瑃．篶控股股东对现金股利政策影响的实证研究英文摘要丝坠煎丝苏州大学学位论文独创性声明及使用授权的声明呈竺星：兰：圣至日期：兰竺呈：兰学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下独立进学位论文使用授权声明行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外本论文不含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果也不含为获得苏州大学献的个人和集体均己在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。合作部、中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外允许论文被查阅和借阅可以公布ǹ论文的全部或部分内容。论文的公布ǹ授权苏州大学学位办办理。研究生签名：期：或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文导师签名：日．日第一章绪论一、选题背景在证券市场中股市历来就是经济的“晴雨表’’能够反映国民经济情况。股市的变化与利率、汇率、国内外政治经济状况等息息相关。我国股票市场建立近二十年以来虽然时间不长但发展迅速截至年底缮鲜泄疽汛锏家总市值达到．万亿元相当于当年％Ｔ诰昧己谩⒔康发展的大环境下我国证券市场取得了很大成就成为社会主义市场经济体系中的重要组成部分对筹集资金、优化资源配置、产业升级、国企改革、建立现代企业制度和推动市场经济体系的建立和完善起着重要的作用。取得成就的同时也有一些问题始终存在于证券市场中比如股利政策。股利政策是现代公司财务管理的三大政策之一一方面它是公司筹资投资活动的逻辑延续是公司财务管理的必然结果；另一方面恰当的股利政策不仅可以树立良好的公司形象而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情从而使公司获得长期稳定的发展条件和机会。近几十年来越来越多的专家和学者投入到股利政策的理论和实证研究显示出股利政策在公司发展中的重要地位。近年来我国一些上市公司选择巨额派现如用友软件；而另外一些业绩优良的上市公司宁愿将大量现金存于银行也不愿意派现如五粮液。由此可见我国上市公司的股利分配问题尤其是现金股利分配也成为资本市场的热点问题之一。我国证券市场成立之初就被赋予了为国企改革服务的重要职责特殊的历史和制度背景决定了我国上市公司有着不同于西方国家的独特而又复杂的股权结构。集中的股权结构虽然可以在一定程度上保证控股股东的权益不受内部经理人的侵蚀但也为控股股东以其独立意志决定公司股利政策提供了可能。我国几乎所有的上市公司都存在控股股东按照理性经济人假说控股股东具有从自身利益最大化出发制定现金股利政策的倾向就有损害中小股东利益的可能这与企业价值最大化的现代财务管理目标相矛盾。相反当损害中小股东利益的现象普遍存在时投资者就会对投资证券市场丧失信心转而投机证券投机行为会妨碍证券市场的健康发展。控股股东对现金股利政策影响的实证研究第一章绪论