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城投公司混改之引入战略投资者实施运作.pdf

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城投公司混改之引入战略投资者实施运作 张奇 一、城投公司混改之引入战略投资者概述 随着国企混改深化，混改试点已由央企逐步延伸至地方国企。城投 公司作为各地方区域范围内主要国企，集聚区域较大比例的国有资产资 源。将城投公司打造为地方国企混改的主战场成为地方积极响应国家国企混 改的政策号召的重要途径，城投公司混改充分获得政策支持。但城投公司 普遍存在现代化企业制度未完全健全、总体经营状况欠佳等现象。短期内 通过上市或员工持股实现混改的难度较大，引入战略投资者具备较强实践 性。 随着政府投融资改革，城投公司被剥离政府融资职能后开展市场化转 型后，政企关系逐步划清，城投公司初步构建法人治理机构和组织架构， 基本建立现代化企业制度。业务体系已由单一的基础设施融资代建业务逐 步向房地产、市政公用事业、文化旅游等多类型业务进行拓展。城投公 司在企业管理、业务经营等方面已具备与战略投资者合作的基础。 结合公司自身发展存在局限，前期城投公司引入战略投资者仍存在一 定难度，案例较少。随着混改政策的深入推进，各地方积极响应国企改革号 召，2018年间城投公司引入战略投资者案例逐步增多。 表1城投公司引入战略投资者案例 战投持股比 年份城投名称实施主体主体层级行业引入对象引入方式 例 2009.04上海城投环境集团二级子集团垃圾处理美国废物管理公司股权转让40% 2014.01上海城投城投控股二级子集团环保产业弘毅基金股权转让10% 2017.04云南文投云南文投母公司文化旅游华侨城（云南）增资扩股51% 2018.02洛阳城投天健资管二级子公司物业管理建信资本增资扩股9.1% 2018.02杭州城投热电集团二级子集团电力能源浙江华视增资扩股5% 2018.11天津城投城投置业二级子公司地产开发华润置地增资扩股49% 2018.08哈尔滨城投大生实业二级子公司建材销售瑞盈信融增资扩股59% 2018.12哈尔滨城投城投物业二级子公司物业管理福顺尚都增资扩股60% 2018.12哈尔滨城投城投地产二级子公司地产开发乾顺坤房地产股权转让33% 2019.01河南交投公路工程局二级子集团工程建筑绿地城投股权转让70% 2019.04漯河城投惠达物业二级子公司物业管理索克物业股权转让60% 二、新形势下城投公司混改引入战略投资者的意 义 城投公司在城市价值链中长期扮演重要角色，长期协助政府服务于城 市发展。城投公司在城市资源获取具备先天优势禀赋，在土地资源、特许 经营权和政策支持等方面的优势为城投公司引入战略投资者提供引入条件。 城投公司通过引进优质的企业进行混合经营，通过实现推动体制革新 升级、提升经营管理水平、盘活经营性资产、拓宽经营领域、优化资本结构 等目标增强城投公司综合竞争力，为城投公司市场化转型发展提供推动 力。 推动体制革新升级 城投公司引入战略投资者倒逼国有企业体制改革，建立由“管资产” 向“管资本”过渡的国资监管架构，划分政府与企业关系，实现所有权和经 营权分析，减少行政化干预与束缚。以劳动、人事、分配三项根本制度为突 破口，对整个内部运行体制进行革新。 提升经营管理水平 城投公司引进战略投资者先进的管理经验，进行治理结构、人才机 制、管理体制的优化，进一步理清政企关系，完善现代化企业制度。通过 战略投资者直接参与公司的管理运营，优化公司经营决策机制， 提供城投公司经营活力 盘活经营性资产 城投公司通过股权合作引入战略投资者，可实现部分领域内国有股权 的退出，间接盘活国有经营性资产。通过引进先进的管理经验、技术水平， 实现公司与投资者优势互补、协调发展，进一步提升国有资产运营效率，实 现国有资产保值增值。 拓展经营领域 城投公司借助战略投资者先进技术水平、资深业务资源和资本运作经 验，弥补城投公司业务单一且经营能力不足的缺陷，协助城投公司快速扩 展和完善多元化经营领域，提升城投公司在相关产业和业务领域的竞争实 力。 优化资本结构 城投公司借助战略投资者雄厚的资金支持，借助股权交易盘活资金用 于化解城投公司存量债务，缓解公司偿债压力。借助战略投资者资深的信 用资质条件，提升混改公司市场化融资能力，优化自身融资环境、扩宽融 资渠道。 三、城投公司混改引入战略投资者实施运作 （一）城投混改引入战略投资者的主体选择 1、城投混改基本原则 根据《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（国发 〔2015〕54号），国有企业混改需按照分类分层原则推进。 分类原则：妥推进主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业混合 所有制改革；有效探索主业处于重要