我国企业年金制度中的委托代理风险及其防范.pdf

各代理人的利益目标并不一致。职工参加
企业年金计划，是为自身能够在退休之时
得到一份公共养老金之外的企业退休金。
职工将企业年金委托给其他机构代为实行
我国企业年金制度中的专业化管理，则是为了通过企业年金资产
专业化管理使其保值增值，从而保障职工
的利益。各法人参与机构作为具有独立利
委托代理风险及其防范益的经济人，其目标不是为企业年金委托
人服务，而是追求其利润最大化。如果代
理各方在基金运作中的行为选择更多考虑
■赵航（南阳理工学院商学系河南南阳473004）
的是自己的利益，而忽视年金委托人的利
◆中图分类号：F270文献标识码：A
益，就会发生利益冲突。
2.企业年金委托人与代理人之间信息
制度中的委托代理关系是比较复杂的，涉的非对称性。信息的非对称性是指契约关
内容摘要：本文分析了我国企业年金及到多层、多个“当事人”的委托代理关系的一方（如代理人）在某些方面掌握着
制度中存在着双层委托代理关系和我系，因此，产生委托代理风险的可能性比“私人信息”，这些信息只有他自己最了解，
国企业年金制度中的委托代理风险及较大，原因也比较复杂。另一方不了解。信息不对称有三种情况：委
其成因，最后阐述了防范企业年金制
（一）企业年金制度中委托代理风险托人具有信息优势并企图从代理人那里获
度中委托代理风险的对策。
1.逆向选择风险。逆向选择风险是指在得更多的价值；合约签订前代理人拥有信
关键词：企业年金委托代理风险机
建立委托代理关系之前，代理人已经掌握某息优势，委托人陷入逆向选择；合约签订
理机制约束机制
些委托人不了解的信息，代理人有可能利用后代理人拥有私人情息，委托人面临道德
企业年金是我国多层次养老保险体系这些对委托人不利的信息签订对自己有利的风险。由于欠缺专业知识和经验，在选择
的一个重要组成部分，建立企业年金制合同，而委托人由于信息劣势处于对自己不受托机构时，什么样的机构最能胜任企业
度，有利于完善社会保障体系，提高职工利的选择位置上。为降低错误选择代理人的年金受托人来管理企业年金是不确定的；
退休后的生活水平，吸引人才，增强企业成本，委托人往往会选择报价较低的代理当选择出法人受托机构后，受托人对于代
凝聚力和竞争力。尽管近几年我国企业年人，而优秀的代理人往往由于自身成本的原理各方的工作表现和工作业绩很难做出准
金发展很快，但还存在着很多未解决的问因无法成为现实的代理人，导致越是劣质的确的判断，对于企业和职工就更难了。相
题。因此，为了促使我国企业年金制度的潜在代理人，越容易成为现实的代理人，最反，作为企业年金各代理人的金融机构则
健康快速发展，就有必要对企业年金制度终导致“劣质者驱逐优秀者”。对年金基金的运营状况、自身工作努力程
中委托代理风险的表现、产生原因以及如在企业年金市场中，企业年金委托人度和金融市场政策与信息的掌握上都具有
何防范进行深入细致的研究。不能准确识别“准代理人”的条件，这样绝对优势。由于信息非对称的存在，当受
就会使能力高的基金管理人无利可图而选托人、投资管理人，托管人、账户管理人
我国企业年金制度中的委托
择其它机会，而市场上留下的是能力低的实施有利于自己但不利于委托人的行动时，
代理关系分析
管理人，造成逆向选择现象，这影响了企委托代理风险就产生了。
企业年金运营过程中存在着复杂的多层业年金的顺利运行，降低了市场运作效率。3.企业年金委托代理契约的不完全性。
委托代理关系，其中受托人、托管人、投资2.道德风险。道德风险是指委托人和不完全契约是相对于完全契约而言的，完全
人和账户管理人各司其责，相互制约，按代理人签订契约且契约合同生效后，代理契约是指“契约当事人能够准确预料将来发
照市场规则进行投资运营。可以看出企业人为了实现自己的目标，利用信息上的优生的一切事情，不存在不确定性问题，各方
和职工将年金基金资产委托给年金基金的受势而采取不被委托人察觉的“隐藏行动”使的权力和责任都能够准确而完整地写入合约
托人管理，构成第一层委托代理关系。企业委托人利益受损而自己不用承担责任的行中”。而不完全契约则是指契约中包含缺口
年金基金受托人分别与企业年金基金投资管为。在企业年金市场中，年金委托人的利和遗漏，可能不会提及某些情况下各方的责
理人、企业年金基金账户管理人及企业年金益要靠代理人的行动来实现，委托人一般任，或者对某些情况下的责任只做出粗略或
基金托管人订立合约，由他们负责企业年金不参与企业年金的投资运作管理决策。这模棱两可的规定。现实中的企业年金契约也
基金的具体营运，这构成了第二层委托代理就给基金管理人提供了向委托人隐瞒信息是如此，契约各方制定和执行的契约往往是
关系。因此，我国企业年金制度体现了一个和行动的机会。当基金管理人和企业年金关系契约，即不是对责任和权利的详细计划
双层多个委托代理关系（如图