2022年建筑幕墙行业龙头企业竞争优势分析.docx

2022年建筑幕墙行业龙头企业竞争优势分析港澳幕墙市场容量远小于内地，拓展内地高端幕墙市场将成为业绩增长驱动力。公司作为港澳市场行业龙头，市占率大于20%。港澳市场商业、公建、高端住宅均有大量幕墙需求，产品需求多元，随着疫情稳定和经济复苏，市场规模将稳步增长。2020年，港澳地区幕墙市场容量约为110亿港元，远小于内地市场规模。内地高端幕墙市场空间约为500亿人民币，公司坐拥经验、品牌、技术等优势，拓展内地高端幕墙市场将为公司业绩持续高速增长提供坚实动力。1、中国建筑兴业竞争优势一：大股东区域优势提升支持能力增强公司大股东中国建筑集团为全球最大的建筑企业之一，2020年营业收入达到万亿级别。中国建筑集团有限公司1982年经国务院批准正式组建，是我国建筑领域唯一由中央直接管理的国有重点骨干企业，也是中国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑房地产企业之一。中国建筑业务遍布海内外一百多个国家和地区，拥有从产品技术研发、勘察设计、工程承包、地产开发、设备制造到物业管理等完整的建筑产品产业链条，是中国国内唯一同时拥有“三特”资质、“1+4”资质和建筑行业工程设计甲级资质的建筑企业。同时，中国建筑也是中国最大的建筑房地产综合企业和中国最大的房屋建筑承包商，长期位居中国国际工程承包业务首位，目前在世界500强中排名第13位。2020年，中国建筑营业收入为1.62万亿人民币，全年新签合同额3.2万亿元。拥有中国建筑这一强大企业的支持，中国建筑兴业的发展拥有较为充足的保障。公司可与中国建筑集团发挥协同作用。截至2020年，公司与中国建筑旗下子公司共有持续关联交易7个，兄弟公司对中国建筑兴业的支持力度逐年增大。2020年，公司营收45.49亿港元，与母公司仍有大量协同空间。内地外墙工程方面，截至2020年12月31日，中国建筑兴业的在建项目共5个，其中深圳南山医院改造工程项目、深圳前海周大福金融大厦和深圳珠澳湾世纪中心项目分别为中建三局、中建八局和中建二局华南公司的承包项目。大股东可给予强大的信用支持。2020年公司资产负债率为82.07%，在高资产负债率的背景下，中国建筑兴业较低的融资成本离不开公司大股东的信用支持。公司融资成本为2.56%，低于同行业民营企业江河集团、方大集团、亚厦股份，其融资成本分别约为13%/5%/5%。2020年，公司银行借款总额10.62亿港元，净借贷比率15.4%，未提用的银行授信额度约为24.14亿港元。公司拥有充足的财务资源以应对业务发展与扩张。中国建筑旗下的中国建筑国际在大湾区市场地位巩固。中国建筑国际是香港、澳门地区的基建和房建龙头，亦是公司的母公司。中国建筑国际在香港建成香港新机场客运大楼、沙中线过海隧道、香港儿童医院、中环填海三期等香港重点工程。在过去的5年中，每年稳定地在香港地区获得200-300亿港元基建和房建订单，考虑到在过去6年中，香港每年的基础设施建设基本开支约在800亿港元，因此中国建筑国际长期在香港占据20%的份额，龙头地位稳固。在澳门，中国建筑国际则是唯一承建了6家赌牌赌场工程的建筑企业，在澳门的市场占有率超过70%，地位持续稳固。图：中国建筑国际在香港的订单规模（亿港元）北部都会区规划带来未来十年千亿基建和房建市场规模增量。2021年10月6日，香港政府发布2021施政报告公布了发展北部都会区的方案。该方案旨在更好融入粤港澳大湾区发展，并改善和拓展香港居民居住空间。根据该方案，香港将在与深圳相邻的元朗和北部地区建设面积为300平方公里的新都会区。目前在该区域内存有39万个住宅单位，现已规划和正在开发的项目将增加35万个住宅单位，新的北部都会区发展规划将再增加约16-18万个住宅单位，全部规划的建成后将会提供超过90万住宅单位，可以容纳250万人口，占据超过香港1/4的人口。在兴建住宅的同时，6条城轨铁路（包含一条已规划铁路）也将被建设，畅通区域出行；区域内的港深创新及科技园将会进一步省级为新田港深科技园，连同区域其他企业共同提供超过14万个科技工作岗位，为住宅提供需求支撑。我们认为仅考虑本次规划新增住宅单位以及城轨铁路，北部都会区带来的基建和房建项目增量既达到850亿港元。公屋计划供应量大幅度提升带来新的增长来源。在《施政报告》中，香港政府亦表示未来十年将兴建33万套公屋，而香港目前共有公屋约73万套，未来十年公屋数量将增长45%，增速较过去有显著提升。而中国建筑国际始终为香港公屋最主要施工承包方，预计将因此大幅度受益。港标内移使得中国建筑国际在大湾区的拿单优势更加突出。香港的建筑工程采用总建筑师负责制，具体的审批流程、管理架构、接受委托专业人士执业范围也和内地不同。前海自贸区在2016年起便尝试在建筑中引入香港工程建设模式。在大湾区规划出台后，大湾区的标准互通，资质