物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来.docx

物流行业深度研究报告：电商快递的过去、现在、未来一、电商快递的过去：潜力未尽、座次兴替（一）行业业务量复盘：起于电商红利，新业态不断接力，始终处于景气态势1、2007-2020年：业务量复合增速40%，价格持续下行2007年我国完成首次快递服务统计调查，并自07年起在国家邮政局官网披露行业运营情况。2007-2020年，快递行业业务量从12亿件增至833.6亿件/年，13年时间近70倍规模扩张，复合增速近40%，呈现了高景气；快递行业收入规模从300亿提升至8795亿，规模约25倍扩张，复合增速近30%，低于业务量增速；测算单票收入从2007年的28.5元降至2020年的10.6元，降幅63%，降幅中有动能切换的因素（商务件转向电商件，定价显著差异）、有规模效应推动成本下行的因素、亦有价格竞争从良性到恶性的因素等。2021年1-8月：行业业务量673亿，同比增40%，收入6509亿，同比增23.4%，票均收入9.67元，同比降11.9%。2、起于电商红利，新业态不断接力，需求潜力未尽2003年淘宝网成立起，电商大发展推动快递需求高歌猛进，此后电商逐步成为快递行业主驱动力：即网购增长直接推动电商快递业务量的增长，网购零售=社零*网购渗透率（网民数量*网民网购比例*网络品类拓展*网购频次）。网购渗透率不断提升：2015年起，国家统计局公布实物网购占社零比重，由2015年2月的8.3%提升至2021年8月的23.6%，最高为2020年6月的25.2%。我们再将网购增速与快递业务量增速做比较：2011-16年网购增速与快递业务量增速均处于高速增长阶段，17-18年实物网购增速与快递业务量增速基本一致。2019年起快递业务量增速再度开始超过实物网购增速。究其原因，我们预计拼多多的崛起是其中重要因素。第一阶段：2011-2016年，高速增长期，网民-移动支付红利期看网购用户规模：2007年网购用户4641万人，占网民比重的22.1%，到2020年末已经达到7.8亿人，占网民比重79.1%。2008-2010年，连续三年增速近50%，2011-2014年保持了年均20%的增速，此后降至10%-20%区间。再看移动购物用户，2013年起披露手机移动网络购物用户规模，从13年的1.4亿人增至20年的7.8亿人，占网络购物用户比重由47.8%升至99.8%。增速最快的阶段在2014-2016年，保持年均40%的增速，也正是在2016年末移动网购用户占比超过了90%，达到了94.5%。由此可以发现，移动网络购物用户在2014后成为推动网购的新增主力群体。而移动支付的崛起，也使得手机购物超越PC端成为主流购物模式，从而拓展了更多的网络购物场景，使得网购频率从低频向高频转变，推动了网购频次提升。第二阶段：新业态接力之拼多多崛起从拼多多披露数据看，2018-20年公司GMV增速分别为234%、113%及66%。2020年GMV达到1.67万亿，而同年京东GMV为2.61万亿，拼多多达到京东的64%。因拼多多一单一拼的业务模式，及其客单价相对较低的特征，其产生的快递单量成为行业重要贡献者。测算2017-19年产生单量分别为43、111、197亿件，20年超过300亿件，意味着其产生的快递包裹量占比从17年的11%提升至20年的36%以上。2018-20年产生的包裹量增速分别为158%、78%及52%，显著领先于行业。第三阶段：新冠疫情加速网购渗透率提升，直播电商等新业态逐步起势2020年突发的新冠疫情，加速了网购渗透率的提升。从2019年末的20.7%，一度提升至2020年6月的25.2%，提升高达4.5个百分点，截止2021年8月仍然高达23.6%，较19年末提升约3个百分点。短视频、直播、社交电商等新形互联网流量崛起，为商家和消费者创造了更多元的消费渠道。根据CNNIC及商务部相关统计数据：截至2020年12月，我国网络直播用户规模达6.17亿，较2020年3月增长5,703万，占网民整体的62.4%，其中：电商直播用户规模已达3.88亿，占网民整体的39.2%，近66.2%的直播用户直接转化为网购消费者。韵达股份在2021年中报中引用了易观智库的数据显示：2018-20年我国直播电商交易规模分别为0.14、0.41及1.06万亿，预计2021年达到1.9万亿。以快手为例：日活接近3亿，月活接近5亿，2018年开始布局电商业务，2019-2020年GMV分别为596、3812亿元，2021上半年GMV达到2640亿元，同比增长141%。京东物流创新与研究院发布的研究指出，流量端分散赋予新品牌新的土壤，完成从0-1的搭建，而流量不断分散，产品与供应链却会走向集约。（二）市场份额复盘：头名三次更迭，中通实现霸主地位以快递公司公布数据（2013年起）测算：头