2022年玻璃行业市场现状分析.docx

2022年玻璃行业市场现状分析一、玻璃行业：22年供需双弱，成本有望支撑玻璃价格供给端：增难减易，冷修复产成边际影响主要因素，高成本低需求背景下，产线冷修有望加速。16年以后，随着政策对于新能产能的严控，行业新增产能得到控制，产线的冷修与复产成为影响行业供给的重要因素之一。而复盘08年以来新投产线看，09-14年行业生产线投产较为密集，考虑到玻璃产线在连续生产8-10年左右需要进行冷修，冷修时间在半年左右，以此推算，17-24年为行业冷修的高峰期。同时，考虑到21年行业高景气下，部分企业为追求高利润或延迟产线冷修，加之21Q4以来纯碱、燃油等价格大幅上涨，而玻璃价格从高位持续下降，企业利润进一步压缩，进一步促使企业在22年停产冷修。整体来看，22年行业供给端增量有限，未来随着地产竣工的回暖，供需有望逐步匹配。需求端，政策积极信号密集释放，地产基本面逐步探底，支撑玻璃需求。从政策发布的情况看，21年地产政策偏紧，各月官方发布的政策以收紧为主，而自21年11月开始，稳增长的提出及实施，政策开始转向，放松信号不断颁布。22年1-3月，各省各地地产放松的政策月均超过20条，2-3月更是超过30条，地产政策的加速放松有助于支撑行业基本面。从销售端数据看，22年3月百强房企实现销售金额5795亿元，同比21年同比下降52.6%，与上一个参考年份19年相比，同比下降37.5%，降幅扩大26.2pct。从供地端数据看，3月全国土地市场经营性土地供应总建筑面积达14078万平方米，环比大涨115%，但同比下降了29%。从拿地端数据看，3月全国土地市场经营性用地成交建筑面积达6463万平方米，受上月低基数的影响，环比大增55%，但同比下降60%。整体来看，地产基本面数据依旧表现不佳，但供地和拿地数据环比已经出现一定的改善，未来随着政策的逐步发力，地产行业基本面有望逐步修复，进一步拉动产业链需求。价格端：需求疲软，价格逐步寻底，企业成本线有望对价格产生有利支撑。受地产需求疲软及疫情影响，22年以来玻璃均价同比下滑明显。具体看截至一季度末，全国玻璃价格为105.78元/重箱，同比下降10.24%，22Q1全国玻璃均价为113.92元/重箱，同比略微下降1.22元/重箱，环比21Q4下降7.76元/重箱。在目前原材料及能源价格上涨的背景下，生产成本将有利的支撑玻璃价格，未来价格出现大幅下降的可能性较低。具体看，玻璃生产成本以纯碱、燃料为主，其中纯碱20%-30%，燃料占30%-40%，其他材料占比较小，价格波动也较低，因此纯碱、燃料为影响玻璃成本的主要因素。而燃料方面重油、石油焦、天然气、煤制气各有千秋，目前石油焦应用较广，天然气推广最快。具体看原材料，22年Q1全国石油焦均价为4287元/吨，同比上涨1899元/吨，涨幅高达79.5%，与21年Q4相比上涨704元/吨。22年Q1全国天然气均价为3.25元/立方米，同比上涨0.28元/立方米，涨幅为9.43%，环比上涨0.31元/立方米，涨幅为10.54%。今年以来原材料价格受地缘政治冲突影响，价格出现大幅波动，全年看西方国家对俄的制裁短期难以取消，以原油和天然气为代表的大宗商品价格仍旧会处于高位，对行业产生不利影响。而从玻璃的毛利端看，随着原材料上涨，而玻璃价格未有大幅上涨，玻璃毛利自Q4季度开始大幅下降，截至2022年3月31日，玻璃-纯碱-石油焦价格差为33.38元/重箱，同比价差-44元/重箱；玻璃-纯碱-重油价格差为39.46元/重箱，同比下降32元/重箱；玻璃-纯碱-天然气价格差为42.51元/重箱，同比下降27元/重箱。目前看，玻璃盈利情况处在历史最高盈利的30%-40%，玻璃价格有望得到成本线的有利支撑。成本端：行业疲软下，头部企业成本优势更为凸显。在整体行业处于需求疲软情况下，成本是价格较好的支撑点，而企业的盈利则取决于其成本的大小，头部公司规模和管理突出，成本远低于竞争对手，优势凸显。具体看，2021年旗滨集团浮法玻璃原片吨生产成本为1160元，同时也为旗滨集团近6年浮法玻璃原片吨生产成本最高价；2020年南玻A平板玻璃吨生产成本为1999元（计算口径为玻璃产品营业成本），南玻A近5年平板玻璃吨生产成本变化幅度不大，大约在0.2%-0.8%之间；21年洛阳玻璃的信息显示玻璃吨生产成本为1804元（以2mm为基准），单位成本变化幅度在1%-6%之间。综合来看，龙头旗滨成本优势显著，在行业低迷期更具抗风险能力。玻璃生产成本主要由两部分构成：一是原材料（约占生产成本40%），主要是纯碱和硅砂，二是能源（约占生产成本40%），主要是电力和燃料。且不同玻璃企业生产用的燃料系统都不一样，所以导致玻璃能源成本的差异一方面来自燃料系统的选择，另一方面来自于工艺和规模优势的差异。行业目前越来越规范使