吉电股份专题报告：优质新能源运营平台_前瞻性布局助力腾飞.docx

吉电股份专题报告：优质新能源运营平台_前瞻性布局助力腾飞一、国家电力投资集团旗下新能源重点运营平台吉林电力股份有限公司（以下简称“吉电股份”或“公司”）是国家电力投资集团有限公司旗下的新能源重点运营平台。公司主要从事火电、风电、光伏发电运营业务，打好火电业务基础，大力发展风电、光伏等新能源。公司于1997年在深交所上市，上市初期主要从事火电业务，自2013年开始，吉电股份推进“走出去”战略实施，通过资产收购、投资设立等途径开展风电、光伏业务，加大新能源业务布局。国家电投集团吉林能源投资有限公司是公司的控股股东，持有公司26.19%股权；国家电力投资集团有限公司（简称“国家电投”）为公司实际控制人。国家电投是我国五大发电集团之一，成立于2015年7月，由原中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司重组组建，是全球最大的光伏发电企业。国家电投现有5家A股上市公司、1家香港红筹股公司和2家新三板挂牌交易公司。二、新能源装机量逐年提升，带动业绩增长2.1公司聚焦发电业务，新能源装机量逐年提升发电、供热业务是公司的核心业务。公司电力生产以火电、风电、光伏为主，公司以火力发电为基础，大力发展风电、光伏等新能源发电业务，按照电网公司统一调度的上网电量计划组织生产发电。电力销售为计划分配电量、参与电力用户市场交易和跨省区交易相结合，由电网公司统购统销。能源行政主管部门下达各发电企业年度电量指标，各发电企业依据电量计划与当地电网公司签订购售电合同。热力生产业务方面，公司热力产品包括民用和工业供热的生产，根据与热力公司或工业蒸汽客户签订的供热、供蒸汽合同约定的供热量、工业蒸汽量组织供应。近年来，公司综合智慧能源产业实现从无到有发展迅速。公司通过重点推进生物质产业化利用、分布式能源、绿色交通、储能、配电网等业务，实现公司综合智慧能源产业创新发展。氢能产业依托国家电投领域的氢能技术，借助吉林新能源资源、汽车产业优势，全面介入区域氢能制储运用全产业链，在新兴的氢能产业占领市场先机。此外，公司还积极做强电站服务业，开展配售电等，全面介入能源全产业链，由单一的发电企业向综合能源供应商转变，抗风险能力和盈利水平不断提高。从近年来公司营收构成来看，火电业务营收占比逐年下降，风电光伏新能源占比稳步上升。2020年，公司火电业务营收占比39.81%，同比下降6.06个百分点；风电业务营收占比18.14%，同比下降1.02个百分点；光伏业务营收占比20.29%，同比提升1.27个百分点；热力产品业务营收占比11.31%，同比下降0.5个百分点；公司综合智慧能源及其他业务占比提升较为显著，2020年营收占比10.18%，同比提升6.03个百分点。2021年上半年，公司新能源营收占比继续提升至40.69%。截至2021年6月末，公司总装机容量950.9万千瓦，其中，火电330万千瓦、风电269.99万千瓦、光伏350.91万千瓦，新能源装机占比65.30%。2020年同比新增装机242.81万千瓦，2021年上半年较2020年末新增装机37.95GW。2020年，公司完成发电量209.93亿千瓦时，同比增长10%，其中新能源发电量73.52亿千瓦时，同比增长20.05%；供热量归属母公司股东3,264.12万吉焦，同比增长12.39%。2021年上半年，公司累计完成发电量118.05亿千瓦时，其中火电发电量65.42亿千瓦时、风电发电量29.59亿千瓦时、光伏发电量23.04亿千瓦时。2015年至今，公司装机结构发生较大变化，风电、光伏新能源装机占比提升显著。2015年，公司风电、光伏装机量占比合计25%；截至2020年底，公司风电、光伏装机量占比合计64%。2.2受益于新能源装机增长，公司业绩维持较高增速近年来公司业绩高速增长，2020年公司实现营业收入100.60亿元，同比增长17.64%；实现归属母公司股东净利润4.78亿元，同比增长174.83%。2021年一季度，公司实现收入35.10亿元，同比增长40.81%；实现归属母公司股东净利润4.26亿元，同比增长61.55%。2021年上半年公司实现营收63.03亿元，同比增长36.87%；归属母公司股东净利润7.04亿元，同比增长51.96%受益于新能源装机增长，公司营业收入、归属母公司股东净利润近年来实现高速增长。截至2020年末，公司总装机容量912.96万千瓦，其中，火电330万千瓦，与去年同期持平；风电252.05万千瓦，同比增长48.26%；光伏330.91万千瓦，同比增长94.65%。2017年至今，公司各项业务毛利率稳中有升。2020年公司综合毛利率22.76%，其中风电、光伏业务毛利率显著高于综合毛利率，2020年，公司风电业务实现毛利率53.59%，同比提升2.65个百分点；光伏业务实现毛利率5