2022年培育钻石行业专题分析报告.docx

2022年培育钻石行业专题分析报告1.财通商社培育钻石五周期论培育钻石行业景气周期可划分为五大阶段，2018年至今核心受益于海外需求启动，国内制造商基于技术优势扩产提振业绩，目前仍处于上游资本开支周期，龙头厂商加码产能享受行业高增红利。1）海外库存周期启动（2018-2020）：海外需求从0到1，美国需求开始启动，国内上游制造商基于国际分工体系进入景气周期；2）上游资本开支周期启动（2020-2022）：海外需求快速增长，国内头部生产商盈利能力大幅提升，业绩逐步释放。行业扩产马太效应显现，制造商龙头基于技术优势，加大扩产享受行业高增红利，生产端进入高景气周期；3）国内渠道库存周期启动（2022年开始）：国内需求从0到1，终端珠宝品牌商进入培育钻石销售，供给短缺瞬时加剧，上游景气进一步强化进入黄金期，同时下游珠宝板块步入景气周期；4）国内渗透率提升周期（中期）：上游供给提升下产品价格优化，C端渗透率有望大幅提升，下游品牌渠道利润空间打开，渠道商进入黄金期；5）培育钻消费升级周期（长期）：产品从价格导向转变为设计、品牌导向，下游出现差异化行情。2.海外库存周期：需求启航市场初拓2.1.培育钻需求启动：核心在于高性价比中国厂商量产3ct白钻毛坯，性价比凸显促进C端消费。中国培育钻石龙头厂商中南钻石、黄河旋风、郑州华晶在2016年前后量产3ct以上毛坯，培育钻石成本大幅下降后性价比显著提升。以1克拉成品裸钻（圆钻、VS、G色）为例，2016-2021年价格差异从10-15%扩大到75%甚至更高。截至2021Q3，天然钻石裸钻价格约为6000美元/克拉，培育钻石裸钻价格约为1800美元/克拉。以时尚类钻石首饰为主的Pandora“Brilliance”系列，定价仅600美元/克拉（品级相应较差）。自然界中红色、蓝色、绿色都是极为罕见的钻石颜色，价格高昂。实验室培育技术解决了彩钻的稀少问题，为年轻群体提供了极具性价比的选择。1克拉天然蓝钻的价格在10-30万元不等；品级较高的蓝色培育钻石，1克拉的价格也仅为2-4万元。2.2.新旧品牌商共振，加速消费者教育行业巨头DeBeers加入，低价打法抢占市场。2018年5月，天然钻行业巨头DeBeers推出培育钻石品牌Lightbox，定位于向消费者提供设计高端、适合日常休闲场合佩戴的培育钻石饰品，且价格低于市场上其他培育钻石同类饰品。其产品零售价格从200美元（25分钻）到800美元（1克拉钻）不等，包含粉红色和蓝色培育钻石饰品。DB作为天然钻石行业规则的制定者，入局有利于占据新领域制高点，同时瞄准年轻群体提供快时尚钻石消费品，受众规模快速扩大。行业新势力合作明星提升品牌形象，剔除“工业痕迹”。培育钻石在进入消费领域之前，主要用于工业生产，生产企业形成了“技术至上、品质至上”的理念，忽视品牌文化的重要性。美国培育钻石品牌DiamondFoundry早期即通过引入男星莱昂纳多·迪卡普里奥参与投资，并与安吉丽娜·朱莉等明星合作提升自身品牌知名度。同时，其通过与著名百货公司DoverStreetmarket和labelBalmain联手进入时尚圈，获取消费者关注。美国市场“0→1”突破，培育钻石消费启航。我们测算，2018年美国培育钻饰品交易额约3亿美元，渗透率不及1%；2020年美国培育钻饰品交易额约15亿美元，渗透率约4%。受益于疫后消费复苏及美国年轻消费群体认知度提升，培育钻石市场在短时间内快速突破。3.国内上游CAPX周期：技术壁垒下龙头马太效应强化3.1.龙头厂商盈利能力显著提升，加大资本开支享行业红利中国供应全球40%培育钻毛坯，国内制造商受益于全球需求崛起。美国培育钻市场经历“0→1”突破后，消费需求快速迭代。2021年，全球约1000万克拉培育钻石产能中，HPHT与CVD各占约一半。中国生产了全球40%培育钻石，其中70-80%最终流向美国市场；印度打磨了全球90%的钻石；美国则消费了全球80%的培育钻石，其中30-40%可追溯至中国。国内CR4市占率约80%，头部厂商盈利能力提升。据培育钻石网数据，截至2021年9月，我国HPHT培育钻石产能已超30万克拉/月，其中中兵红箭、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石4家市占率约80%。2021年，力量钻石、中兵红箭（超硬材料）、黄河旋风（超硬材料）、豫金刚石毛利率分别为64.07%/43.45%/45.14%/35.06%，同比+20.48/+6.14/+12.83/+29.07pct。主要厂商培育钻石产销两旺，收入占比提升带动盈利能力提升。河南“982”工程等重大项目相继出台，龙头CAPX占据主导地位。头部企业中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等经验技术丰富，主导培育钻石扩产。目前在建的重点项目投资额合计超140亿元，建设期普遍在2-4年，我们预计可