珠宝首饰行业之迪阿股份研究报告.docx

珠宝首饰行业之迪阿股份研究报告1.行业概况：渗透率提升成钻饰行业拓展重点1.1钻饰行业规模持续增长，然渗透率仍然较低国内钻饰行业规模持续增长，疫情后快速复苏。根据DeBeers统计，2013年以来我国钻石饰品市场规模稳定增长，2019年我国钻石饰品消费量达到687亿元，对比2013年增长16%。同时根据上海钻石交易所数据显示，2018年通过上海钻石交易所报关的成品钻进口额达到27.4亿美元为历史新高，2019年和2020年由于国际钻石市场不景气与疫情影响，国内钻石进口额大幅下滑，2021上半年随着疫情得到控制，市场消费需求逐步释放，成品钻进口额达到15.76亿美元，已超过2020全年进口额。尽管钻石饰品市场规模持续增长，然而整体渗透率仍然较低。根据Debeers数据显示，2017年我国婚庆饰品的钻饰渗透率为47%（2005年为31%），而同期美国和日本的婚庆钻饰渗透率均在55%以上，近些年我国钻饰渗透率虽有所提升但相较发达国家仍有距离；同时根据Debeers统计2018年美国人均钻石珠宝需求为110美元/人，日本为39美元/人，中国仅为7美元/人。我们认为钻石首饰的低渗透率主要由于：国民收入水平整体较低从而对钻石珠宝消费产生制约。我们认为珠宝首饰作为中高端商品，其消费在很大程度上受居民收入的影响，根据我们跟踪，Tiffany“18K玫瑰金镶钻藤蔓线圈手链”中号中国官网售价人民币41200元，而2020年我国居民人均收入为32189元，同时同款商品大号美国官网售价4500美元，而2020年美国居民人均可支配收入为5.28万美元，对比之下差距较大。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600916.html"\h黄金饰品对于钻石饰品有着明显的替代效应。在我国的文化环境中，黄金寓意富贵平安，同时黄金饰品有着有力的保值和抗风险属性，因此在当前的消费环境中，黄金饰品占据绝对优势。根据国家统计局数据显示，疫情之后黄金消费量快速增长，2021年1-11月限额以上金银珠宝类社零总额累计值同比增长34.1%，远高于其他消费类型，其中黄金饰品销量尤为火热，根据中国黄金协会数据显示，2021年前三季度我国黄金首饰消费量529.06吨，同比增长54.21%。对于未来钻石首饰市场规模的增长，我们认为其主要来源于1）珠宝首饰消费者规模的扩张以及2）钻石首饰偏好的增强。居民消费升级叠加品牌商着力进行渠道优化与营销推广助力珠宝首饰消费者规模扩张。1）珠宝首饰作为中高端消费品同宏观经济增速与居民收入水平息息相关。麦肯锡全球研究院发布的《7大群体塑造中国消费格局》报告显示，2020年我国中高收入家庭数量为2.35亿家，预计2030年该数字将达到3.95亿家，我们认为中高收入人群规模的持续扩大将成为推动珠宝首饰行业未来增长的重要动力。2）珠宝首饰品牌商通过门店快速布局强化消费者教育。消费者在珠宝首饰的购买过程中重视实际佩戴体验与消费过程中的服务质量，因此线下门店仍然是珠宝行业重要的销售渠道，目前我国各大珠宝品牌一方面面对低线城市消费快速崛起的局面，加大渠道下沉力度，另一方面在高线城市面对高端消费者日益精细化的消费需求，提升门店形象、优化门店服务等。3）互联网内容营销盛行，助推以情感为销售动机的珠宝首饰增长。移动互联网的快速发展助推网络流量逐渐向短视频转移，根据极光统计数据显示，2018年以来短视频类APP的使用时长与MAU（月活跃用户）快速增长，截至2020年末短视频APP月活高达7.9亿，较2018年末几乎翻倍增长，同时2020Q4短视频APP使用时长占比达到27.3%，居于手机APP使用时长首位，短视频作为内容营销的载体，其特性同珠宝首饰的推广需求不谋而合。消费观念转变助推美观度与搭配性更强的钻石首饰热度提升。相较于长辈，年轻人在消费过程中更加注重“悦己”以及“颜值消费”，以钻戒为例，戒托可以选择具有多种颜色的K金或者铂金，钻石也可以根据自己喜好定制，黄金由于材质较软往往难以进行复杂设计且颜色单一，同时日常生活中也较容易磨损，因此钻石首饰相较于黄金饰品在美观度与搭配性上更胜一筹，在年轻消费群体中越来越受到青睐，根据DeBeers报告显示2017年中国钻饰顾客年龄分布中，26-39岁的消费者占比达到70%，21-25岁的消费者占比8%。1.2市场竞争激烈，优质品牌有望脱颖而出HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600612.html"\h行业竞争激烈，头部公司主营业务以黄金饰品为主。目前我国珠宝首饰市场上既有知名度高的中高端港资品牌周大福、周生生、六福珠宝，又包含国际品牌例如高端品牌蒂芙尼、宝格丽、梵克雅宝，时尚品牌潘多拉、施华洛世奇等，同时内地品牌也呈现百花争艳的局面，