瑞可达专题报告：连接器优质供应商_通信+新能源车双赛道共振.docx

瑞可达专题报告：连接器优质供应商_通信+新能源车双赛道共振1、连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破公司是国内优质连接器供应商瑞可达是国内优质的连接器产品供应商，是同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一。产品主要应用于通信、新能源汽车领域，其他工业领域如城市轨道交通、电力设备、医疗等亦有所布局。连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。按照传输的介质不同，连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器。从产业链来看，连接器上游主要为各类原材料，下游为各大应用领域。上游包括金属材料、塑胶材料、同轴线缆等原材料；下游覆盖汽车、通信、计算机、军事、工业等多领域。瑞可达主要定位于光/电连接器，主要应用于通信、新能源汽车领域：通信领域：公司的产品主要有微波射频连接器、低频电连接器、光纤连接器、高速连接器以及防务连接器，主要应于通信连接系统中的通信基站的天馈部分（4G中RRU及天线/5G中AAU或MMU）。新能源汽车领域：公司新能源汽车连接器产品主要包括高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU（电源分配单元总成）、MSD（手动维护开关）、充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排、信号类连接器产品等，主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品。公司产品亦广泛运用于其它领域，如于城市轨道交通、电力设备、医疗等行业，主要包括重载连接器、车钩连接器、M系列连接器等。公司可给客户提供完整的连接器系统方案：公司提供包括器件、组件、模块在内的完整连接器系统解决方案。其中，连接器件是电子系统设备之间电流或信号传输与交换的电子部件。连接器组件是将连接器与相应的电缆（包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等）整合为相应的电路回路，实现电子设备之间信号连接与传输的组件。连接器模块是将电子器件集合组装成模块的产品，通常需要将连接器、印制线路板、保护密封装置、钣金结构件、继电器等组装成模块。公司产品已获得国际主流客户的认可：公司持续获得知名客户的认证，主要客户为全球知名的移动通信主设备商、大型整车制造企业、电子制造服务商和电力电气制造商等：包括中兴通讯、诺基亚、爱立信、三星、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、公司前五大客户如下所示：其中随着5G业务的发展，中兴通讯近年来均为第一大客户，2020年直接和间接向中兴通讯的销售收入近2亿，占比近33%。新能源车主要的客户如蔚来、T公司、上汽等车厂，以及宁德时代等零配件厂。其中2020年分别直接向蔚来、上汽集团实现销售收入0.53/0.25亿元，分别占主营业务收入比重的8.8%和4.1%；向T公司直接和间接实现销售收入0.51亿元，占比达到8.3%。2020年，通信与新能源汽车占营收比重分别达到44%和49%。预计后续通信领域将稳步发展，新能源汽车领域加速发展，业务占比将逐步增大。（1）通信领域：公司已成功获得中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球主要通信设备制造商及KMW集团、波发特等通信系统制造商的一级供应商资质。2020年，公司通信领域实现营收2.66亿元，同比+24%。公司当前产品主要为基站板对板射频连接器，竞争对手通信连接器领域产品还包括数据中心、终端等应用。（2）新能源汽车：公司主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等，涵盖整车厂以及零配件商。2020年实现营业收入2.98亿元，同比+14%。公司当前产品主要为新能源汽车高压连接器，竞争对手汽车领域产品还包括低压连接器、高速连接器等。创始人是行业老兵，管理层经验丰富创始人及董事长吴世均先生出身四川华丰，于2006年创立瑞可达，行业经验丰富。公司董事长吴世均自1998年7月起，历任四川华丰企业集团有限公司销售员、销售部副经理，后于2006年1月创立瑞可达。四川华丰（796厂）系国内连接器产品制造的开拓者，1958年引进俄标连接器生产技术，1987年开始制定连接器中国国家标准，发展历史悠久。因此，公司管理层在技术、市场营销等多个方面具备深厚的行业经验，引领公司持续发展。早期，公司技术储备和产品主要运用于通信领域。据公司公告，2014年通信领域收入占公司销售收入的80%以上；后续，随着对底层技术的不断研发突破，公司产品逐步实现在通信领域深入布局，以及对新能源和其他工业领域的横向拓展。公司实控人为董事长吴世均先生，股权结构较为稳定。截至公司IPO后（2021年7月22日）直接持有公司29.86%股份；同时通过联瑞投资间接持有公司0.88%股份。公司业绩高速增长，盈利能力较强近三年公司营收和净利润复合增速分别达到16.5%和39.1%，实现高速增长。公司毛利率2015年达到高点37.8%，总体基本维持在28%上下的水平，21H1下滑主要受移动通信招