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新能源汽车行业研究及投资策略：景气持续向上_关注格局分化HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601696.html"\h1新能源汽车：2022年全球景气向上销量：多因素共振，全球新能源汽车市场加速爆发2021年全球新能源乘用车销量高增长。得益于政策、需求、供给、成本多重因素共振，全球新能源汽车市场在2020年火热的增长势头上换挡提速，加速爆发。2021年前三季度全球新能源乘用车销量突破400万辆，同比增长137.48%。根据以往数据来看，年末销售通常会更强劲，尽管芯片短缺问题存在，但已经在一定程度上缓解，我们预测2021年全年全球新能源乘用车销量有望达到630万辆。目前美国市场相较于中欧仍有一定程度落后，但在新一届政府的大力推动下，新能源利好政策频出，新能源汽车销量有望迅速攀升。全球新能源汽车渗透率有望首次达到两位数。国内：新能源汽车销量再创新高2021年国内新能源汽车产销再创新高，需求持续超预期。即使在芯片短缺、原材料价格上涨等不利因素影响下，2021年国内新能源汽车热度依然不减，产销再创新高。根据乘联会数据，2021年1-9月新能源乘用车批发202.3万辆，同比增长218.9%。10月新能源乘用车批发销量达到36.8万辆，环比增长6.3%，同比增长148.1%。1-10月新能源乘用车批发销量238.1万辆，同比增长204.3%。10月新能源乘用车零售销量达到32.1万辆，同比增长141.1%，环比下降3.9%。1-10月新能源汽车零售213.9万辆，同比增长191.9%。燃油车市场10月国内狭义乘用车销量171.4万辆，同比下降14.0%，环比增长8.4%，1-10月累计销量1,622.4万辆，同比增长8.7%。新能源汽车增长速度与传统燃油车形成强烈对比，车市正加快向新能源转型的步伐。市场渗透率大幅提升，三季度再创新高。去年渗透率还在5%左右徘徊的新能源汽车，今年上半年整体突破10%，8月份达到20%，环比高增接近4个百分点，创历史新高。今年1-10月新能源汽车渗透率已经超过12%，预计《新能源汽车发展规划（2021-2035）》中提到2025年新能源渗透率达到20%的目标大概率提前达成。从三季度的销售数据来看，渗透率的快速、大幅提升一方面是由于新能源销量的增长，另一方面是由于芯片短缺车企优先保障向新能源汽车的供给所致。但随着芯片短缺情况逐步缓解，新能源销量和渗透率并未出现较大下滑，在一定程度上说明了消费者对新能源汽车的认可度和消费意愿持续增强，未来C端需求的释放有望驱动新能源市场持续超预期。海外：欧洲市场持续发力，美国市场蓄势待发欧洲市场高销量、高增长势头稳定。从月度和季度数据来看，2021年1-2月欧洲受疫情反弹影响新能源汽车销量环比小幅回落，但同比来看仍保持较高增长率。回落趋势在3月得到改善，当月销量22.8万辆，同比增长171.43%。2021年一季度共计销售45.7万辆，同比增长99.56%，疫情影响下销量依旧显著增长。二季度初销量出现一定回落，主要是因为特斯拉交付量变化和部分主要国家市场政策变动导致。英国和瑞典分别在3月和4月出现补贴退坡和政策变动，导致销量出现较大下滑。从整体来看，欧洲市场上半年新能源汽车销量达103.22万辆，同比增长158.18%。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600617.html"\h美国新能源汽车销量有望迎来爆发。美国总统拜登设定了美国到2030年无排放汽车销量达50%的目标，据此估算，2030年美国的新能源汽车销量有望达到近900万辆，相比2020年的32.4万辆，10年复合增速高达39%。2021年上半年美国新能源汽车市场销量27.5万辆，相较于中国市场的119.4万辆和欧洲市场的103.2万辆处于低位，市场占比较小。随着各项新能源支持政策推出，美国新能源市场迎来小爆发，4月、5月销量分别达到4.2万辆和5.8万辆，同比高增324%和305%，新能源渗透率的上升反映出美国市场新能源消费意愿加强，美国市场有望迎来爆发。政策：中欧市场补贴延续，美国政策超预期国内：短期补贴政策延续，中长期规划引领行业发展补贴政策延续，提振国内需求。国内将新能源汽车补贴政策延长至2022年底，并放缓补贴退坡力度和节奏，2022年新能源汽车与公共交通和特定领域用车补贴标准分别在上一年基础上退坡30%、20%；短期将对冲疫情影响、促进新能源汽车消费、提振国内市场需求。双积分政策确立中期目标。2017年9月28日工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗与新能源汽车积分并行管理办法》，通过建立积分交易机制，考核车企的燃油损耗，采取积分超标处罚，多分鼓励的办法，形成促进节能与新能源汽车协调发展的市场化机制。2020年6