电子行业2030前瞻分析：从智能手机到智能汽车.docx

电子行业2030前瞻分析：从智能手机到智能汽车一、从消费电子历史，看智能汽车未来发展趋势消费电子十年回顾：智能手机成长为最大单品，推动行业黄金十年智能手机成长为最大的消费电子单品，推动过去十年科技公司股价提升。回顾过去十年，伴随着全球数字化趋势的逐渐明晰以及硬件计算能力的上升，消费电子市场迎来了以智能手机为核心的创新周期。截止2019年底，全球智能手机市场规模约4,580亿美元，成为当下消费电子市场中的最大单品。在2011-2020年间，主要科技公司的市值均获得数倍成长，其中，苹果市值成长316倍，亚马逊成长90倍，过去十年成为消费电子的黄金十年。消费电子下一个重要形态是智能汽车：消费电子是典型的科技驱动型行业，在摩尔定律以及库梅定律的驱动下，随着芯片算力不断提升以及成本功耗的不断下降，行业业态不断重塑，产品迭代与创新持续进行。随着技术的进一步发展，以及实现碳中和的目标下，我们认为，在2020-2030的十年间，智能汽车领域将是消费电子下一重要战场。以Apple、华为、小米、OPPO为代表的硬件公司正积极布局智能汽车行业，并对传统厂商进行冲击。趋势1：手机品牌“剩者为王”，汽车未来或整合为5-6个头部玩家通过十年的整合，手机最终仅剩5-6家主要厂商。过去十年，智能手机经历了图3的三个阶段，并最终整合为三星、苹果、小米、Oppo、vivo等5-6家左右的头部厂商，行业头部公司逐渐稳固。根据2019年IDC数据，头部六家手机公司占据了全球79%的手机出货量市场份额。汽车行业的目前格局分散，但我们认为长期可能也将整合。目前汽车品牌格局较手机分散，最大的厂商的份额仅10%。2019年，超过年销售量500万辆（6%市场）的公司只有丰田、福特、大众三家。随着汽车工业向信息化浪潮的背景下转变，以及特斯拉等新能源汽车厂商的冲击下，我们认为汽车品牌在远期的未来也有可能发生整合，但由于迭代速度慢于手机，整合的速度也将相对较长。趋势2：从手机的经验看，汽车未来长期大的商业机会来自软件服务手机成为互联网的载体，互联网公司的市值大幅度增长。过去十年，手机移动网络的蓬勃发展，推动了功能机到智能机的换机潮，催生了移动支付、移动视频媒体，移动社交、网上购物、直播、手游等各式各样的应用层出不穷，使腾讯、阿里、搜狐、脸书等一系列互联网科技公司迎来又一轮繁荣，也诞生了美团、头条、滴滴等新兴力量。苹果公司是过去十年最大的赢家，2015年后积极向软件和服务公司转型。2015年前，苹果主要为手机销售推动，盈利随着iPhone在全球的热卖逐渐升高。2015年后，智能手机陷入停滞，苹果逐渐从硬件公司转型向软件和服务公司，再次推动下，其市值不断提升。趋势3：我们眼中的智能汽车的商业模式：谁能成为中国的特斯拉？Tesla是全价值链垂直整合，苹果只在高端垂直整合，第三方厂商长期面临更大压力。我们看到，Tesla在整个新能源车的产业链中占据更多的环节，从车身设计、MCU、电机控制器、电控制动、电池BMS、自动驾驶算法、整车制造都有特斯拉的身影。对比苹果智能手机，苹果只在核心的高端环节形成自研，如手机设计、处理器芯片、IOS系统两个环节，制造环节委托给供应链生产，走轻资产的的商业模式。趋势4：硬件军备竞赛是改变行业格局的最好方法，相关公司有望先受益历代iPhone的功能升级推动产业蓬勃发展。苹果手机作为智能手机行业的标杆，其每一次的硬件及软件升级总能引领智能手机市场潮流，从而带动相关产业链公司的飞速发展。智能汽车硬件的规格提升明显加快，为OTA升级打下基础。传统汽车在激光雷达、毫米波雷达方面几乎没有配置，行业摄像头的渗透率不足2个。但新推出的新能源汽车的配置，在传感器和算力方面，较之前快速增长。我们认为厂商尽管目前在自动驾驶方面仍存在一些不足，但硬件的先行升级为后续OTA升级，提供了可能。投资顺序：从硬件升级到软件服务汽车电子行业未来十年规模有望快速增长：在汽车的四化的推动下，我们预计全球汽车电子十年后的市场规模有望从2020年的2,805亿美元，增长至2030年的8,908亿美元，复合增速达12.2%。我们分别假设安全系统/动力电子/其他传统汽车电子/智能座舱和车载通信市场/软件与服务/车用传感器/汽车半导体复合增长达8.5%/12.0%/6.5%/22.6%/23.4%/19.6%/11.2%。从智能手机看智能汽车十年的投资顺序：从智能手机的投资顺序，我们认为，智能汽车的投资也将遵循先硬件后软件的模式，而最终能够获得最大成功的公司，可能是软硬结合较为成功的公司。二、汽车半导体：关注计算芯片和功率半导体的国产化机会车用半导体是汽车零部件的重要组成部分，整车价值量有望大幅提升。根据英飞凌及Gartner数据，传统燃油车单车半导体价值量约为475美元，广泛应用于汽车车身控制（占比18%