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美格智能专题报告：AIoT与智能汽车共振_智能模组龙头驶入快车道1、美格智能：换道超车，通信模组及解决方案提供商初长成1.1、及时切换赛道，成功转型通信模组及方案提供商从传统精密组件领域切换至AIoT赛道，公司成功转型无线通信模组及解决方案提供商。美格智能成立于2007年，成立之初主营业务为以智能手机终端产品为主的精密组件研发、生产和销售。但由于智能手机市场日趋饱和且精密组件业务技术含量和利润率均偏低，公司战略切入AIoT领域，并于2014年进入华为终端供应商体系。公司为华为终端提供物联网解决方案的技术开发服务，在IoT、FWA、智能网联汽车等多个生态链业务上深度合作，自2016年以来多次荣获“华为十佳合作伙伴”称号。在初尝转型胜果之后，公司在2017年上市之后加速转型步伐，于2020年完全剥离精密组件业务，专注于无线通信模组及解决方案领域。公司以MeiGLink品牌为核心，主营标准M2M/智能安卓无线通信模组、物联网解决方案、技术开发服务及云平台系统化解决方案，物联网行业客户已经遍及全球100多个国家和地区，相关产品和服务已在众多物联网核心应用领域处于领先地位。根据Counterpoin数据，公司2021年第二季度全球蜂窝物联网模组市场份额已跻身国产厂商第三名（5.3%），仅次于移远通信（21.2%）和广和通（7.9%）。1.2、立足自身优势，扩充产品矩阵尽享万物智联浪潮智能模组为公司核心产品，基于模组优势拓展智能终端与技术开发服务业务，充分受益于万物智联浪潮。公司深耕智能模组的研发与定制化开发，同时覆盖数传模组，并以通信模组为核心优势，不断扩充产品矩阵及定制化开发技术，包括FWA终端和新零售智能终端以及物联网技术开发服务等。智能模组：公司4G智能模组出货量居于行业前列，并且率先推出5G智能模组，目前已形成完整的智能模组产品序列，能够覆盖新零售、金融支付、智能网联汽车等核心应用场景。公司智能模组区别于市场的核心优势在于定制化开发能力处于行业领先水平，包括安卓系统深度定制、AI算法支持等定制化开发技术。数传模组：公司在深耕智能模组的基础上，不断丰富数据传输模组产品，目前产品实现5G模组、4GLTE模组、4GCat1模组、NB-IoT模组、Wifi模组等全覆盖，数传模组出货量和市场份额不断提升。FWA智能终端：公司以通信模组开发经验为基础，结合多年为华为提供CPE开发服务的丰富经验，形成了完备的FWA终端产品矩阵，涵盖CAT4、CAT6、CAT12、5G毫米波等多种速率产品，其中5G毫米波产品开发技术已处于行业内领先地位，相关产品在海外市场不断突破，驱动公司海外收入屡创新高。新零售智能终端：公司基于通信模组优势，积极开发无人售卖机、人脸支付新零售、安卓收音机、物流扫码终端解决方案、智能POS机等新零售智能终端，客户包括商业物联网解决方案提供商商米科技等。技术开发服务：公司根据客户需求提供基于4G、5G通信技术的各类通信终端的产品解决方案，包括模具设计文件、结构设计文件、PCBA设计文件等成套软硬件设计及生产指导文件，不涉及产品的生产与销售，客户包括华为、大陆等。1.3、业务剥离完毕，智能模组龙头轻装上阵再创佳绩精密组件业务剥离影响已消化完毕，智能模组及智能终端业务持续高增驱动公司业绩再创辉煌。2016-2020年公司营业收入整体呈现增长趋势，主要原因系通信模组及解决方案业务的持续高增。同时，公司精密组件业务自2017年上市以来加速出清，受此影响公司2019年营收同比下滑5.76%。2020年该业务已经完全剥离，并在AIoT业务驱动下收入创下历史新高，2021年前三季度公司预计实现营业收入13.00-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%，续创新高。从利润端来看，2018-2020年公司在模组行业整体竞争明显加剧的背景下通过差异化竞争策略毛利率持续改善。2021年公司毛利率受行业整体芯片短缺影响短期承压，2021年上半年毛利率较2020年同比下降3.79pct，但随着公司前期高研发投入逐渐步入收获期以及剥离落后业务后管理能力更加精细化，研发费用率与管理费用率已自2020年高点开始回来，公司净利率水平大幅提升至6.78%，创下近4年新高。业务剥离对公司的影响已消化完毕，公司未来将轻装上阵，进入发展快车道。全球化市场布局战略进展顺利，研发实力行业领先。鉴于海外通信模组、终端市场空间广阔且竞争较小，公司已先后在日本、欧洲、北美建立分支机构。目前公司前瞻性全球化战略成效显著，海外收入占比已从2016年的0.4%提升至2020年的36.17%。2021年上半年受海外疫情反复影响，海外收入占比回落至22.34%，但公司将继续践行全球化市场布局战略，以期获得更高的市场份额。在业务出海的同时，公司始终定位为研发驱动型企业。根据公司官