锂电设备行业之利元亨分析报告：快速崛起的锂电设备供应商.docx

锂电设备行业之利元亨分析报告：快速崛起的锂电设备供应商HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600030.html"\h公司概况：行业领先的锂电设备供应商HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300750.html"\h公司是一家以锂电设备为主的高端装备供应商。公司成立于2014年11月，2021年7月于上海证券交易所科创板上市，主要为锂电池、汽车零部件、ICT等行业的国内外知名企业提供智能制造装备和数智整厂解决方案。公司业务以锂电池领域设备为主，覆盖消费锂电和动力锂电领域，已与新能源科技、宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达、国轩高科、蜂巢能源等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。公司在专注服务锂电池行业龙头客户的同时，积极开拓汽车零部件、精密电子、安防以及轨道交通等行业的优质客户，提升在智能制造装备行业的地位。公司产品以锂电池制造设备为主。公司产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备，按照产品功能范围可分为专机（单机或一体化设备）、整线（自动化生产线）和数字化车间。在锂电池制造设备领域，公司已基本覆盖电池制造、电池装配、电池组装、电池检测等锂电池生产过程全工艺设备，其中“方形动力电池电芯装配线”与“三层全自动热冷压化成容量测试机”经广东省机械工程学会鉴定，总体处于国际先进水平。锂电池整线覆盖的工艺段数量持续增多、技术性能指标持续提升。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300750.html"\h公司与优质客户保持稳定持续合作。公司是国内锂电池制造装备行业领先企业之一，已与新能源科技、宁德时代、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、赣锋锂业、微宏动力等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。同时，公司与汽车零部件领域的Multimatic、爱信精机、凌云股份、富临精工、福特等，精密电子领域的联想集团、中兴通讯、浪潮电子等知名企业建立了良好合作关系。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688499.html"\h公司实际控制人为周俊雄和卢家红夫妇。周俊雄通过利元亨投资和弘邦投资间接控制上市公司25.57%的股权，卢家红直接持有上市公司2.68%的股权，周俊雄的堂兄周俊杰通过利元亨投资间接控制上市公司22.29%的股权，三人合计控制上市公司50.54%的股权。公司2021年前三季度收入16.6亿元，归母净利润1.57亿元。2017-2020年公司实现收入4.0/6.7/8.9/14.3亿元，4年CAGR为52.9%；实现归母净利润0.36/1.27/0.93/1.40亿元，4年CAGR为57.7%。2021年Q1-3公司实现收入16.6亿元，同比+71.41%；实现归母净利润1.57亿元，同比+71.36%。公司2021年前三季度的业绩增长主要受益于新型消费锂电池（含小动力锂电）需求增长，近年来软包消费锂电池龙头企业新能源科技产能扩张迅速，公司向其供货的设备，包括新产品如电芯制造设备、新型电芯检测设备等得到量产验证，销售收入及利润增幅较大。公司盈利能力稳定，未来提升空间明显。2021年Q1-3，公司毛利率和净利率分别为37.37%、9.46%，与上一年同期基本持平，较2020年整年略有下滑，分别下降0.96pcts、0.36pcts。毛利率轻微承压，主要由于公司产品销售结构调整，动力锂电池制造设备订单增加，相关产品首台套机型陆续验证，暂时影响了整体毛利率，后续批量机型验收有望提升公司毛利率水平。2021年前三季度公司累计支付管理费用2.20亿元，同比+126%，管理费用率达13.29%，同比+3.22pcts，主要系业务规模快速扩张，公司同步加大管理人才储备，管理人员大幅增加。随着公司各项体系流程的完善，产品模块化、标准化和规模交付能力的提升，预计未来公司管理费用率将有所下降，净利率水平将相应提升。锂电池制造设备营收比例进一步提升。2017-2020年，公司锂电池制造设备营收占比分别为87%/90%/87%/83%，2021年上半年，由于新型消费锂电池（含小动力锂电）需求增长以及新产品销售收入增幅较大，锂电池制造设备营收占比上升至90%。毛利率方面，2017年以来锂电池制造设备毛利率水平保持在40%左右，2021H1毛利率为39.6%，较2020年+1.83pcts，核心业务毛利率有增长趋势。汽车零部件制造设备和其他领域制造设备收入比例较低，毛利率波动相对较大。行业趋势：消费锂电稳健发展，动力锂电高景气消费锂电行业：整体保持稳定增长，软包锂电池成为趋势消费锂电池市场需求稳定增长。消费类电子产品是锂离子电池的主要运用领域之一，消费