复盘星巴克成长之路_纵览中国咖啡行业现状与投资机会.docx

复盘星巴克成长之路_纵览中国咖啡行业现状与投资机会一、行业角度：产业链概况咖啡行业产业链：各环节利润分配不均；种植地区与消费地区错配；产销增速趋于稳定，咖啡价格攀升（1）中上游利润极低，下游利润丰厚。下游最终产品制造流通与销售环节，每1kg可贡献价值1567元，价值贡献比例高达93%。（2）最终产品与加工环节差异大。上游主要进行咖啡豆的初加工，产成品为统一标准的60kg麻袋咖啡生豆；中游为深加工及流通环节，最终产品为咖啡熟豆；下游为咖啡制造流通环节，最终产品主要为三大类咖啡饮品，现磨、速溶、即饮咖啡等。（3）三种咖啡生豆：阿拉比卡种、罗布斯塔种、利比利卡种。阿拉比卡咖啡豆品质较高，商用价值更高，约占世界咖啡60%至70%的市场份额，精品咖啡豆通常采用阿拉比卡咖啡豆。产销地错配，产销整体增速平稳，处于成熟期（1）种植地区与消费地区错配。气候条件、海拔条件、气温条件都是影响咖啡树种植的主要隐私，三大因素决定咖啡主要种植地区分布在南北回归线之间的中南美洲、非洲、东南亚等地区的发展中国家；但进口、深加工和消费地则分布在欧美、日本等发达国家，产销呈不对称分布。根据2020年咖啡消费数据，欧洲、亚洲和大洋洲、北美、南美是全球咖啡消费量较高的地区，其中欧洲的咖啡消费量达到了35.62%，亚洲和大洋洲的咖啡消费量占比为21.91%，北美18.60%，南美16.31%，非洲7.35%，中美洲和墨西哥3.22%。（2）全球咖啡产销整体平稳增长，市场处于成熟期。根据ICO数据，全球咖啡产量2016年至2019年度CAGR为1.23％；全球咖啡销量2017年至2020年度CAGR为0.89％。受天气、供应链不稳定影响，咖啡价格呈现上升趋势，对中下游成本端承压。二、行业角度：中国咖啡市场解析中国咖啡行业阶段变迁：速溶咖啡首次普及市场，现阶段更加追求品质与性价比过去由外国品牌主导，现进入品质化消费阶段，本土咖啡品牌迅速崛起。19世纪80年代，速溶咖啡进入中国消费市场，完成对市场的普及，速溶咖啡市场雀巢、麦斯威尔仍占据较大份额；1999年星巴克进入中国，满足社交场景需求，打造“第三空间”消费场景，现磨咖啡市场星巴克主导，麦当劳、肯德基等快餐连锁品牌及便利店也均推出咖啡产品；近两年来本土咖啡品牌迅速崛起，如Manner、seesaw、三顿半等一系列国产品牌，行业竞争也愈发激烈。中国咖啡行业发展现状国内咖啡整体渗透率较低，但总规模持续增长。根据弗若斯特沙利文数据，2020年我国大陆地区人均年咖啡消费量为9杯，为日本的3.21%，美国的2.74%及韩国的2.45%，远低于美日等主要国家人均咖啡消费水平，提升空间大；中国咖啡市场预计将以27%的复合增长率增长，2025年咖啡市场规模预计为10,000亿元。不同等级城市咖啡消费有显著差异，一二线将进入红海竞争，三四线城市咖啡渗透率主要看人均消费水平。收入水平差异导致消费结构分层，一二线城市咖啡渗透率已将近70%，与传统茶饮渗透率相当。2020年，一、二线城市人均年咖啡消费量分别达326杯、261杯，接近日、美、韩等成熟咖啡市场消费水平；尤其是上海作为咖啡文化主要渗透地，每万人咖啡馆数量为2.85家，达伦敦、纽约、东京等平均水平。现阶段以速溶咖啡为主，现磨咖啡占比不断提升，现磨咖啡将成为中国咖啡市场主要增量。美国、日本等主要咖啡消费国以现磨咖啡为主（现磨咖啡占比分别为87.0%、63.1%），而现阶段，中国大陆仍以速溶咖啡为主。但随着咖啡认知的提升与相关产业链的成熟，大陆市场现磨咖啡占比提升，2017年至2020年，现磨咖啡占比上升21.5%，以此趋势推测，现磨咖啡将成为中国咖啡市场主要增量。消费群体特征：年轻群体为主，社交需求逐渐转变为日常功能性需求（1）消费群体以90后为主。90后占咖啡消费人群的一半左右，其中95后人群占比三成以上；40岁以上中壮年人群占比达三成左右，并广泛分布在一线城市，且消费水平相对较高。（2）咖啡消费日常化，饮用习惯逐步养成，接受度提高，追求咖啡原有风味，黑咖啡兴起。2017年以前，“奶咖”为主；2017年至2020年，品类多元化；2020年后，“黑咖”日益受追捧，消费比例逐渐提升。（3）消费者饮用咖啡的目的逐渐从社交转变为功能性需求。中国咖啡消费者主要是20-40岁的一二线城市白领人群，满足提神、愉悦等功能性需求，第三空间需求大大减弱。因此，可以部分解释目前许多品牌无线下第三空间的概念，将流量用户群转移到线上的发展趋势，降低成本的同时增加品牌复购率与用户黏性。以深圳为例，根据深圳商报2021年10月对深圳咖啡市场消费者调查，近1/3消费者表示会在早上6到8时之间喝咖啡，释放“好好上班”的信号。“融资潮，一级市场咖啡融资以连锁咖啡店和精品速溶咖啡为主（1）咖啡市场的融资潮呈现波动性。2015