化工行业2022年投资策略：紧扣“碳中和”、把握周期下的成长.docx

化工行业2022年投资策略：紧扣“碳中和”、把握周期下的成长1碳中和下，周期与成长共振碳中和与碳达峰碳中和（CarbonNeutrality）是指企业、团体或个人在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。碳达峰（PeakCarbonDioxideEmissions）指的是碳排放进入平台期，在该阶段二氧化碳的排放不再增长，而是达到峰值，之后逐步回落并进入平稳下降阶段。2015年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现净零排放的目标。目前已经有包括中国在内的数十个国家和地区提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标。我国碳中和的三个阶段第一阶段，2011—2020年，为碳排放交易试点阶段。2011年我国正式启动碳排放交易权。2013年，深圳试点率先启动交易。第二阶段，2020—2030年，为碳达峰阶段。二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，预测峰值约为106亿吨。到2025年，单位国内生产总值能耗比2020年下降13.5%；单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%；非化石能源消费比重达到20%左右。到2030年，单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消费比重达到25%左右，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。第三阶段，2030—2060年，为碳中和阶段。非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现我国的碳排放现状我国的碳排放规模大。根据Wind数据，2020年我国二氧化碳排放量为98.9亿吨，占全球排放量的30.9%。我国二氧化碳排放量最高的行业是电热生产和工业，分别占比46.61%和37.29%。另外，交通运输业和居民也是我国二氧化碳排放的重要力量，占比分别为7.68%和4.53%。2020年石化和化工行业碳排放总量为13.78亿吨，占全国碳排放总量的13%，在工业领域碳排放量中仅次于冶金行业。化工股票周期性减弱、成长性增强化工股票周期性在减弱。2016年以前，申万化工指数与上证指数变化趋势基本一致，但2016年以后申万化工的增长明显超过了上证指数，特别是2020年以后尤为明显。化工周期性减弱，股市表现要大大优于大盘指数。化工行业成长属性增强。2020年至今，申万化工指数上涨了78%，而同期上证指数上涨了15%。申万化工的优异表现源于化工行业利润的显著提升。申万化工指数进入了业绩和估值双驱动的模式，行业成长属性有所增强。产品价格上涨、利润提升、景气度拉长今年多数化工产品价格上涨，价格创三年新高。截至12月23日，中国化工产品价格指数(CCPI)同比上涨22.10%。化工企业的盈利增速创出历史新高。根据2021年三季报，化工行业整体归母净利润水平约2811亿元，同比提升147.6%。2磷化工：长期高增长赛道磷化工产品价格持续上涨磷化工产业链的上游起始于磷矿石，中游经过磷酸、黄磷等中间产物，制成草甘膦、磷酸一铵、磷酸铁锂等产品，下游应用领域包括农业、食品/工业和新能源汽车等领域。今年以来，磷化工原料端从磷矿石到磷酸，价格持续上涨。截至12月22日，磷矿石方面，国内市场均价为645元/吨，较年初上涨72.46%；磷酸方面，市场均价为12469元/吨，较年初上涨161.51%；磷酸一铵方面，市场均价2959元/吨，较年初上涨44.84%。传统赛道产能受限，新赛道机遇涌现三磷整治下，传统赛道新增产能受限。2019年4月，国家生态环境部发布了《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，要求对磷化工领域进行严格的整治行动。在一系列的政策整治下，近三年磷矿和磷化工产品的产能规模维持着稳中有降的趋势。从2019年至今，磷酸铁锂产能逐年递增。磷酸铁锂作为磷化工的新赛道，新能源需求持续增长，为磷化工投资带来新机遇。2019-2021年国内磷酸铁锂产能分别为24.2万吨、34.7万吨和55.4万吨，预计明年将达到88.1万吨，相比2021年同比增长59.0%。磷酸铁锂量价齐升，进入高成长阶段今年以来，磷酸铁锂量价齐升，景气上行。截至12月22日，国内磷酸铁锂市场均价为10万元/吨，同比上涨181.69%，较年初上涨170.00%。磷酸铁锂月度产量从2020年12月的1.97万吨提高至2021年11月的5.01万吨，提高了约1.5倍。受新能源产业带动，行业发展将进入高成长阶段。2021年10月，我国动力电池产量合计25.1GWh，同比增长191.6%。电化学储能方面，到2025年实现电化学储能的规模化发展，装机规模达30GW以上，目前装机规模在3.6GW左右，4年的复合增长率为69.9%。3氟化工：清退落后产能，进军锂电电解质产业链主要产品产能稳定氟化工产业链是以萤石为上游原料，中游是氢氟酸，下游延伸