2022年医药零售行业市场现状及竞争格局分析.docx

2022年医药零售行业市场现状及竞争格局分析1.医药零售板块：高基数及疫情拖累业绩增速，看好医药零售板块疫情后迎来修复。2021年龙头受基数因素影响，同比增速回落：根据米内网数据，2021年医药零售板块同比增速实现7.8%，行业增速率先恢复至以往6-8%水平。同期4家上市龙头营收增速回落至11%，为2014年以来最低营收增速。复盘2021年，大连锁增速下滑主要受3大因素影响：①疫情物资基数因素：2020年大连锁受益于疫情物资（20年2-4月份）增厚，21年大连锁增长存高基数；②购药患者基数因素：医院问诊患者溢出（2020年2-9月份）为药房带来增量购药患者，21年医院问诊量恢复（21年1-11月总诊疗人次同比22.4%，以往年度增速为1-5%）后，患者回流医院影响药房当期增长；③“四类药品”管控影响（政策集中于21Q2、Q3出台）到店客流及营业收入增长。考虑到以上三大因素均为基数及疫情管控因素（影响当期增速），我们认为2022年起上市龙头有望呈恢复性增长。国家药监局发布的《药品监督管理统计报告》，截至2021年9月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业60.65万家。其中，批发企业1.34万家，零售连锁总部6658家，零售连锁门店33.53万家，单体药店25.12万家。由此计算，全国药店总数为60.7万家,连锁率达55.28%。自2011年起，药店近十年店均服务人口变动稳定，然而随着人口总数的增长，药店数量的的小幅增长已经无法满足持平过去店均服务的水平：2020年药店总数增加到546000家，较2019年增长22000家；然而2020年总人口数达到了14.05亿人，较2019年增加了450万人，致使2020年的店均服务人口数值降到近十年来的最低值，为2573人/店。2.医药零售行业政策2.1.“双通道”政策为有效解决部分谈判药品“入院难”的问题，2021年4月，国家医保局、国家卫健委印发《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》（医保发〔2021〕28号），2021年9月，印发《关于适应国家医保谈判常态化持续做好谈判药品落地工作的通知》（医保函〔2021〕182号），对谈判药品落地提出明确要求，指出:发挥定点零售药店分布广泛、市场化程度高、服务灵活的优势，与定点医疗机构互为补充，形成供应保障合力;对纳入“双通道”管理的药品，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付政策。“双通道”药房未来的市场仍然巨大。我们对各个省份“双通道”政策进行梳理与测算，预计全国范围内至少需要建设1000家以上的“双通道”药房，其中湖南、内蒙古、安徽、山西、云南5个省及自治区“双通道”药房数量的规划在100家以上。结合6大药房上市连锁2021年“双通道”药房的建设的成果来看，双通道”药房未来的市场仍然巨大，将成为近年业内的重点发展规划之一。2.2.“四类药品”管制为了进一步对抗疫情的传播做到感染者的早期发现，疫情期间不少省份与地区都对“四类药品”进行管控。“四类药品”在当地处于停售状态。“四类药品”，包括“抗病毒、抗生素、止咳和退烧药，对药房销售额及到店客流造成影响。关注疫情及“四类药品禁售”解绑后医药零售的反弹机会。2021年下半年，新冠疫情在国内多地散发，不少地区都推出了“四类药品禁售”的举措来对抗疫情，加大了药房客流量下降、客单价下降以及库存压力升高的三重风险，近期不少地区重新有限制的放开“四类药品”的销售，如实行“停一限三”、定点药房出售“四类药品”等措施。松绑药房主要营收产品中的‘“四类药品”，有望给刺激低基数下的收入增速。在管控措施严格省份药店布局数多的公司，如在河南省门店数较多的大参林，在江苏省门店较多的益丰药房、老百姓在限售措施松绑后迎来的修复机会。3.2021年主要上市连锁药房情况及核心观点部分上市公司单三季度呈现营收边际改善趋势，2022年起有望呈现边际改善趋势。2020年疫情为药房带来短期业绩增厚，“疫情物资”及“医院挤出效应”为药房带来的业绩增厚。以上两种因素均仅增厚当年业绩。2021年部分上市连锁药房因2020年高基数因素，影响当年业绩同比增长。我们认为2022年起基数因素逐步消除后，药房板块有望恢复以往正常增长。从2021年单四季度财务数据看，部分药房增长已有所恢复，2021年第三季度营收已呈现边际性的恢复增长。参考去年部分药房Q4基数因素进一步消除，我们认为22年部分药房基数压力有望进一步缓解，看好药房板块的边际改善预期。营收增长健康，中药业务涨势有望持续。六家上市药房，药品收入同比增长均超15%以上，其中益丰药房、一心堂、大参林、老百姓四家药品营收规模保持百亿以上，占主营业务收入8成以上，中药收入同比增速高于中西成药，其中中药业务毛利率高中西成药毛利率约10%，预计2022年在推广中医、中药政策的鼓励