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炬光科技研究报告：稀缺半导体激光器厂商_激光雷达星辰大海1炬光科技：稀缺半导体激光器厂商1.1深耕半导体激光器十余年，上市开启新征程炬光科技成立于2007年9月，是一家研发、生产、销售高功率半导体激光元器件和激光光学元器件的生产企业，目前正在拓展激光行业中游的光子应用模块和系统（包括激光雷达发射模组和UV-L光学系统等）新领域的业务。公司为固体激光器、光纤激光器生产企业和科研院所，医疗美容设备、工业制造设备、光刻机核心部件生产商，激光雷达整机企业，半导体和平板显示设备制造商等提供核心元器件及应用解决方案，产品逐步被应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、信息技术五大领域。公司产品的技术水平、性能和可靠性指标会直接影响中下游激光应用设备的质量和性能，系产业链中的关键环节。公司主要聚焦四大业务板块：半导体激光、激光光学，汽车应用和光学系统：其中，半导体激光业务以高功率半导体激光元器件为基础，激光光学业务主要包括光束准直转换系列、光场匀化器等；汽车应用业务主要为智能驾驶激光雷达（LiDAR）与智能舱内驾驶员监控系统（DMS）；光学系统业务主要包括固体激光剥离线光斑、固体激光退火线光斑等。聚焦半导体激光器，半导体封装技术行业领先。2007年刘兴胜博士创办西安炬光科技有限公司，次年公司推出第一款半导体激光器产品。同年12月，公司首个发明专利F-mount®获得授权。2010年，公司首款光纤耦合模块产品投产。公司在半导体激光器领域持续研发，积累半导体激光器行业Know-how，十年铸就行业领先。收购LIMO，横向延伸到微光学领域，“产生光子”+“调控光子”布局完善。2017年炬光收购拥有国际领先光子调控技术的德国LIMO公司，横向布局“产生光子”和“调控光子”。2018年，LIMO公司研发的UV-L750线光斑系统获得了国际光学工程学会（SPIE）颁发的全球光电行业最高荣誉之一PrismAwards棱镜奖。2019年起炬光科技对LIMO进行战略性重组，将光纤耦合模块和工业应用模块产线逐步转移至西安；同时公司裁撤LIMO生产、管理人员，只保留了研发人员，将激光光学产品的生产迁移到东莞炬光生产基地。上市开启新征程，从上游拓展到中游应用，布局激光雷达、医美、泛半导体制程三大场景。公司为成功迈入大规模商业化的中游领域，重点布局激光雷达、医美、泛半导体制程三大应用场景。12月24日公司成功IPO上市，募集资金用于开展炬光科技东莞微光学及应用项目（一期工程）、激光雷达发射模组产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目。1.2股权架构清晰，科技背景浓厚创始人刘兴胜博士，先后任职美国康宁公司、相干公司、恩耐公司，拥有290项专利。刘兴胜博士直接持有公司17.72%的股份，并通过与王东辉、西安宁炬、西安新炬、宋涛、李小宁、延绥斌、侯栋、田野、西安吉辰签署一致行动人协议间接控制炬光科技14.27%股份的表决权，合计控制了炬光科技31.99%股份的表决权，其股东有西安中科、陕西集成电路、国投高科等。2020年9月华为哈勃在最后一次增发时入股，投资5000万元认购200万股，持股2.96%。炬光科技重要子公司LIMO和东莞炬光紧密合作，优化公司结构。LIMO成立于1992年，是世界领先的光学和光束整形方案提供商之一，所拥有的“调控光子”技术全球领先，被誉为“光学整形专家”。2018年8月，炬光科技与LIMO签署《中外合资企业炬光（东莞）微光学有限公司章程》，设立东莞炬光主要用于微光学生产制造。1.3主营业务收入稳健，长期以来注重研发主营业务收入稳健，激光光学收入占比提升。报告期内主营业务稳健增长，21Q3增速为28.40%。2020年营收占比中，激光光学业务占比50.6%，贡献最大收入体量。其中半导体激光业务占比38.8%，汽车应用业务占比8.1%，光学系统业务占比1.0%，其它业务占比1.5%。毛利率保持稳步上升，研发费用率高达19.42%。21Q3半导体激光业务和激光光学业务毛利率分别为50.67%和64.73%，毛利率稳步上升。2018年到2021年Q3，炬光科技整体毛利率从41.82%年上升至56.51%，净利率从5.26%上升至15.86%。公司注重科技研发，2019年、2020年、2021年Q3的研发费用分别为7487.05万元、6989.71万元和5043.84万元，研发费用率分别为22.35%、19.42%和15.06%。根据招股说明书，公司2021年预计归属于母公司股东的净利润为6,000.00-7,000.00万元，较2020年增长72.07%-100.75%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4,400.00-5,400.00万元，较2020年增长125.21%-176.39%。2立足“产生光子”+“调控光子”两大基础能力