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连接器行业之鼎通科技研究：盈利能力优异_产能扩充释放增长空间1.连接器组件专业供应商，盈利表现优异1.1.深耕通讯、汽车连接器组件，客户稳定优质国内连接器组件专业供应商，精密制造能力著长。东莞市鼎通精密科技股份有限公司成立于2003年，2008年收购河南鼎润，是一家专注于研发、生产、销售通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的高新技术企业，2016年开始从事通讯连接器壳体的研发、生产和销售，2018年完成股份制改革，2020年12月登陆科创板。公司深耕连接器行业多年，拥有产品研发、精密零件加工、模具制造、精密冲压和注塑成型技术，成为行业领先的连接器组件专业供应商。核心产品为通信、汽车连接器组件，客户稳定优质。根据公司2021年半年度报告，公司连接器业务主要包括通讯连接器组件及汽车连接器组件①通讯连接器组件：公司生产的通讯连接器组件主要包括精密结构件、壳体CAGE等，主要客户为安费诺、莫仕、中航光电等国内外知名连接器模组制造商，并最终配套供应华为、中兴通讯、爱立信、腾讯、阿里巴巴等通讯设备生产商，最终应用于通信基站、服务器等大型数据存储和交换设备；②汽车连接器组件：公司汽车连接器组件产品主要应用于家用汽车电子控制系统和新能源汽车动力系统，起到传输电流和信号等作用。产品主要供给哈尔巴克、莫仕和泰科电子等公司，目前与比亚迪、菲尼克斯的合作项目也在顺利推进中，产品最终应用于大众、宝马、吉利、北汽等国内外汽车品牌。公司模具业务包括精密模具及模具零件。①精密模具：公司根据客户要求定制精密模具，主要包括冲压模具和注塑模具，为莫仕、中航光电、哈尔巴克等公司的主要供应商；②模具零件：公司具备高精密度模具零件的设计开发和加工能力，模具零件主要供给安费诺、中航光电、安波福等知名连接器厂商。1.2.股权集中度较高，股权激励彰显公司发展信心股权结构较为集中，核心管理团队稳定。根据公司2021年三季度报告，王成海及罗宏霞夫妇通过鼎宏骏盛，以及新余鼎为、新余鼎宏新两个员工持股平台，直接和间接控制公司总股本61.13%，为公司实际控制人。董事长及总经理王成海先生技术员出身，长期深耕模具设计及精密制造领域，曾任加域塑胶五金制品（深圳）有限公司生产部副总经理，具备丰富的模具设计、生产流程管理经验，业内资源丰富。公司核心管理团队大多于公司前身创立之初便加入，团队人员稳定，且大多长期从事模具设计及精密制造等生产技术领域，经验丰富。限制性股票激励彰显公司发展信心。2021年7月13日，公司发布限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予公司A股普通股限制性股票总计100万份，共约占公司总股本的1.17%，限制性股票授予价格为23.10元/股。2021年12月11日，限制性股票预留授予数量7.5万，约占目前公司股本总额的0.09%。本次激励计划授予的激励对象共23人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员6人，其他人员17人。考核指标为公司的净利润增长率和个人绩效考核。1.3.业绩快速增长，净利率领先行业平均水平营收、归母净利高速增长。公司连接器品类扩充，信息技术和新型基础建设力度加大带动公司营收、归母净利润保持高速增长。根据公司公告，公司预计2021年实现营业收入5.68亿元同比增长58.85%，净利润1.09亿元同比增长50.2%；营业收入3年CAGR40.5%，净利润3年CAGR33.3%。通讯连接器营业高速增长，国内业务规模快速扩张。连接器业务是公司的核心业务，通讯连接器业务凭借多年发展已经成为公司营收第一增长点，2020年通讯连接器营收2.57亿元，同比+99.2%，主要源自近年来5G建设、新基建等因素带动；汽车连接器业务增长缓慢，2020年营收0.45亿元，同比+4.4%，公司积极布局新能源汽车业务，有望成为业绩新增长点；2020年公司精密模具营收0.29亿元，同比-4.5%，模具零件营收0.11亿元，同比-1.75%，均有所下降。公司深耕国内市场，国内业务规模快速扩张，2020年国内业务营收3.04亿元，同比+74.7%；国外业务营收0.39亿元，同比-2.5%，略有下降。盈利能力持续显著高于行业平均水平。2021年前三季度公司毛利率为34.8%，较2020年下降2.5pct；行业2021年前三季度平均毛利率26.6%，较2020年下降2.9pct。公司毛利率持续显著高于平均水平，且在行业整体盈利能力下降的情况下公司毛利率下降幅度小于行业平均水平。2021年前三季度公司净利率为20.9%，较2020年提升0.5ptc；行业2021年前三季度净利率10.8%，较2020年下降0.9ptc。在毛利率下降的情况下公司净利率水平逆势提升。核心业务毛利率维持高位。2020年通讯连接器毛利率34.8%，较2019年下降6.9pct，主要由于产品品类扩张，以及原材料上涨，短期