2022年杰瑞股份发展前景及业务布局分析.docx

2022年杰瑞股份发展前景及业务布局分析1.杰瑞股份：经营稳健、持续增长的油服龙头1.1持续成长的民营油服龙头，崇尚奋斗者文化杰瑞股份历经20余年，逐步发展成为实力雄厚的油服龙头。1999年，杰瑞起步于油服进口设备贸易和配件销售，2004-2006年拓展至油服设备、海上油田技术服务业务领域，2010年于深交所上市，开启强劲成长之路。2010-2014年上市之初，高油价下油服行业持续景气，公司的装备、油田技术服务业务得以快速发展，营收规模迅速扩大。2015-2017年，油价高位回落后连续三年低位震荡，公司受行业波动也进入低谷期。2018年以来，公司的压裂设备业务得益于国内非常规油气田的大力开发，迎来发展机遇，受到油价波动的影响大大降低。目前，公司已成为国内油服行业的民营企业龙头，且为少有的具备油气田开采一体化服务能力的公司。公司股权集中，实际控制人持股45.83%。截至2022年3月31日，公司的前四大股东中孙伟杰、王坤晓、刘贞峰作为一致行动人，也是公司的联合创始人，合计持股45.83%；公司的第二大股东为香港中央结算有限公司（陆港通）持股17.82%；剩余其他股东持股36.35%。公司共有20家一级子公司，其中全资控股的杰瑞石油装备、杰瑞能源服务、杰瑞机械设备、杰瑞环保科技等子公司是公司各业务条线的经营主体。公司股权激励计划明确，奋斗者文化氛围浓厚。公司企业文化核心价值观是“以客户为中心，以奋斗者为本，自我批判，勇争第一”，积极向上的文化打造了公司员工整体拼搏向上的工作氛围。同时公司也十分注重团队的建设，通过员工持股计划积极与员工分享公司发展成果。公司于2015年开始实施“奋斗者“系列员工持股计划，截至2021年底，该系列股权激励已实施6次；从2021年开始实施”事业合伙人“员工持股计划，目前已实施第一期。两类员工持股计划为核心员工累计发放3071万股。1.2油气产业全布局，产品矩阵完善公司持续拓展相关业务，形成以油气为核心业务的全产业布局。1999年成立之初，公司从事配件销售的单一业务，2004年发展油田专用设备业务，2006年切入油气技术服务业务，2014年进军天然气工程建设，2015年环保业务由油气环保拓展至城市环保，2021年开展新能源业务。经过20余年的发展，公司已形成油田专用设备、维修改造&配件、油田技术服务、工程服务、环保等多轮驱动的产业布局。公司各业务条线不断推出新产品/服务，完善产品矩阵。历年来，公司持续推陈出新，核心产品不断升级换代，目前各业务条线都形成较为完善的产品矩阵：①油气专用设备：覆盖钻井全流程，包括钻修井、固井、压裂（电驱、涡轮、柴油）、连续油管、气体增压等相关环节设备；②维修改造及配件：主要为设备配套的后市场服务，表现为高质量的服务能力；③油田技术服务：提供一体化服务、钻完井、修井、增产、采油等全流程服务；④油气田工程：主要包括石油地面工程、天然气地面工程、管道、存储、LNG液化工厂等；⑤环保业务：包括生态修复、固废处理、水处理等城市环保相关的设备与服务。1.3稳健的经营业绩，强劲的盈利能力上市以来，公司的营收规模主要经历两个快速扩张期。①2010-2014年，营业收入由9亿元增长至45亿元，主要得益于国际油价高位运行下国内外油服行业的持续高景气，公司钻完井设备、油气技术服务两大业务的快速扩张，以及公司向海外市场的积极拓展。②2015-2017年，营业收入回落至28/28/32亿元，主要由于国际油价高位回落和低位震荡，全球油气资本开支大幅缩减，公司的装备和技术服务业务受到较大影响。③2018-2021年，营业收入由46亿元快速增长至88亿元，主要由于国内的能源自主安全政策之下，三大油气公司加大对页岩油气、致密油气等非常规油气田的开发力度，公司的压裂设备和服务业务大幅增长。公司的净利润同样实现高速增长，2010-2021年归母净利润由2.82亿元增长至15.86亿元。2021全年及2022Q1营收增速略有放缓，2022年有望实现高增长。2021年，公司实现营业收入87.76亿元，同比增长5.80%，业绩增速略有放缓，主要受到2020年低油价下订单回落造成的滞后影响，订单到确认收入的平均时间约为6个月；2021年归母净利润15.86亿元，同比下降6.15%，主要受到收入结构变化&原材料涨价导致的毛利率下降、资产减值等影响。2022Q1，营业收入18.25亿元，同比增长27.27%，主要由于在国际油价上涨带动下，公司订单21年下半年回暖，21H2新增订单同比增长87%，环比增长81%；22Q1归母净利润2.18亿元，同比下滑21.84%，主要由于收入结构变化&原材料涨价等因素造成的毛利率下降、卢布贬值造成的汇兑损失、长期应收款的信用减值损失等因素。展望2022年上半年及全年，2021H2的新签订单将在