紫光国微深度解析：特种集成电路领军者_高可靠IC高速成长.docx

紫光国微深度解析：特种集成电路领军者_高可靠IC高速成长一、中国高端集成电路平台，特种领域需求驱动公司成长1.1、历史沿革：紫光集团核心资产，内生外延扩充产品谱系紫光国微成立于2001年，前身唐山晶源裕丰电子股份有限公司，2005年公司在深交所上市，成为同行业第一家登陆A股的公司。公司在发展过程中始终坚持“自主研发”的宗旨，公司成立初期专注于石英晶体元器件业务，成长过程中通过内生+外延的模式不断吸并整合优质资产。目前形成①智能安全卡（紫光同芯微电子）、②高可靠IC（深圳国微电子）、③石英晶体（晶源电子）、④民用FPGA（参股公司紫光同创）几个板块，其中深圳国微是公司利润主要来源。1.2、特种领域需求牵引+高可靠IC产品谱系快速扩张，公司迎来业绩高速增长营收净利润双双增长，归母净利润增速远超收入增速。2020年公司实现了营业收入及净利润的高速增长，营业收入32.71亿元（-4.67%），归母净利润8.06亿元（+98.74%）。2021Q1-Q3,公司实现营收37.90亿(+63.33%),净利润14.84亿元（+115.97%）。整体净利率创新高，主要系高可靠领域IC高毛利率所致。2020年公司净利率24.51%（+12.93pcts），2021Q1-Q3，公司整体毛利率59.87%（+5.32pcts），净利率39.17%（+9.55pcts），毛利率、净利率大幅提升，一方面主要是公司子公司深圳国微电子高可靠集成电路业务毛利率较高，下游高可靠装备领域备货积极，需求旺盛，规模较2019年大幅增长，规模效应致使营业收入增速远高于营业成本增速；另一方面，高可靠集成电路产品结构不断优化，高价值量产品占比不断提高。整体净利率创新高，主要系高可靠领域IC高毛利率所致。2020年公司净利率24.51%（+12.93pcts），2021Q1-Q3，公司整体毛利率59.87%（+5.32pcts），净利率39.17%（+9.55pcts），毛利率、净利率大幅提升，一方面主要是公司子公司深圳国微电子高可靠集成电路业务毛利率较高，下游高可靠装备领域备货积极，需求旺盛，规模较2019年大幅增长，规模效应致使营业收入增速远高于营业成本增速；另一方面，高可靠集成电路产品结构不断优化，高价值量产品占比不断提高。分业务来看：①智能安全卡：智能安全卡将集成电路芯片镶嵌于塑料基片中，封装成卡的形式，能实现数据的存储、传递、处理等功能，被广泛地应用于多元化的应用场景，包括消费电子产品、通信以及安全存储加密等领域。目前紫光同芯安全智能卡已包括eSIM、SIM、NFC-SIM、金融IC、金融支付终端IC、交通卡IC、指纹处理IC、车规级安全IC、智能计量IC等，除以上领域外，公司智能安全芯片未来有望向数字货币领域拓展。智能安全芯片业务营收从2016年的5.69亿元增长至2020年的13.63亿元，CAGR为24.41%。2021H1年智能安全卡营收7.71亿元（+40.12%），占公司整体收入33.64%，毛利率29.69%（+3.38pcts）。②高可靠IC业务：紫光国微高可靠IC业务主要包括七大系列500多种IC产品：FPGA、高可靠存储器、高可靠模拟器件（高速高精度ADC、高速ADC、高精度ADC）、总线、高可靠微处理器、新一代SOPC芯片、接口驱动器件、电源管理芯片。复盘美国赛灵思、阿尔特拉（已被英特尔收购），高可靠IC主要用于航空高可靠装备、信息安全通信设备和航天高可靠装备，受下游需求牵引，当前高可靠装备面临国产替代及高可靠装备信息化含量提升的环境，成长趋势确定，未来深圳国微电子有望继续保持高速增长。公司高可靠集成电路新产品的研制与开发工作持续推进，产品谱系扩张，新增116个新产品立项，新增67款可销售产品。高可靠FPGA产品已经广泛应用在特定电子系统、信息安全、自动化控制等领域，在国内取得了较高市场占有率。高可靠IC业务收入高速增长，是公司主要利润来源，高可靠IC业务规模从2016年5.13亿元增长至2020年16.73亿元，CAGR高达34.38%。2021H1特种集成电路营收13.70亿元（+69.91%），占紫光国微收入59.77%，毛利率76.77%（-2.78pcts）。③民用FPGA业务：紫光同创（参股子公司）专业从事可编程逻辑器件（FPGA、CPLD等）研发与生产销售，致力于为客户提供完善的、具有自主知识产权的可编程逻辑器件平台和系统解决方案。2018年以来，紫光同创收入巨幅增长，2021H1年已达到2.35亿元，净利润0.89亿元，前期因巨大研发投入，过去5年处于亏损状态，预计公司研发投入继续加大。④晶体业务：公司晶体业务受新冠肺炎疫情反复和国际贸易摩擦持续的叠加影响。但与此同时，在国内抗疫医疗器械刚需、5G商用基站布网、高端频率元器件国