2022年纳微科技发展现状及细分产业分析.docx

2022年纳微科技发展现状及细分产业分析1.纳微科技：国内技术领先的微球产品生产商1.1.公司的发展历程就是一部产品和技术的进化史纳微科技的发展史就是一部公司产品和技术的进化史。随着公司微球技术的不断升级，应用领域从平板显示向生物制药迈进。公司成立于2007年，创始人江必旺博士是聚合物微球领域的专家，具有单分散聚合物微球制备技术。2010年之前，公司主要产品为聚合物间隔物微球和导电金球，主要应用领域为平板显示领域。2011年开始，公司产品开始向生物制药领域拓展，固相萃取SPE、磁珠、离子交换层析介质、疏水层析介质、单分散硅胶填料等产品陆续推出。2016年，公司推出了高价值量的填料产品proteinA亲和层析介质，后续不断完善填料产品性能，同时也推出了琼脂糖基质的亲和层析介质及离子交换层析介质。2020年，公司常熟生产基地落成，进一步提升了生产能力。2021年，公司在科创板上市。从业务结构上，围绕微球技术，公司在生物医药领域开发了系列填料产品，包括实验室用分析色谱柱产品，工业分离纯化系统产品以及分析检测和分离纯化整体解决方案。在平板显示领域和体外诊断领域业务也持续发展。1.2.生物医药领域的填料业务已经成为公司的主要业务主营业务中，色谱填料业务（硅胶色谱填料、亲和层析介质等产品及服务）从2017年以来实现快速放量，收入规模从2017年的0.36亿元增长至2021年的3.52亿元；色谱柱业务（色谱柱及蛋白纯化系统）2021年销售额达到3166.28万元，同比增长77.64%；平板显示业务（聚合物间隔物微球及其他光电应用微球材料）2021年实现销售收入3768.24亿元，同比增长13.27%；4）其他生物医药相关业务实现销售收入2273.02万元，占主营收入比重为5.12%。从毛利构成来看，2017-2021年间，生物医药领域的毛利占比从64.20%提升至88.07%，平板显示行业毛利占比从35.75%下降至7.90%。尽管平板显示领域仍在持续增长，但随着公司在高端填料领域的突破，销售额快速放量，生物医药领域在公司的毛利构成中占据了最主要的地位。从填料业务来看，2020年，硅胶色谱填料、聚合物色谱填料、离子交换色谱填料、亲和层析填料的销售额分别为2224.15万元、4200.79万元、3667.10万元、3775.54万元，其中，亲和填料在2019年仅为1105.05万元，2020年达到了3775.54万元。2021年，公司填料业务同比增长148.54%，预计主要由亲和填料放量带动。从毛利率水平看，公司填料产品的毛利率在2019年之后维持稳中有升态势，2021年整体毛利率达到87.22%，处于较高水平。凭借出色的产品性能，公司打破了色谱填料/层析介质行业长期以来一直被国外公司垄断的局面。2020年叠加疫情影响，国内新冠疫苗产业化对填料需求量增加，进口填料供应周期延长，满足使用性能的国产填料成功打入生物制药企业的供应链中，获得了国产替代的良好契机。2020年营收达2亿元，同比增长58.1%；归母净利润达7269万，同比增长210.3%，2017-2020年CAGR达81.1%。2021年整体业绩持续大幅提升，实现营收4.46亿元，同比增长117.7%，实现归母净利润1.88亿元，同比增长158.8%。费用率显著下滑，净利率大幅提升。因收入规模实现快速增长，各项费用摊薄，费用率在逐渐下降。2021年销售费用率为14.8%（-0.6pct），管理费用率为10.7%（-2.9pct），财务费用率为-1.0%（-0.6pct）。毛利率近年来基本维持平稳，2020-2021年均维持在83%以上，因费用率显著下降，净利率得以快速提升，2021年已经达到42%，预计随着产品结构的持续调整，高端填料的比重增加，公司的净利率水平有望持续提升。1.3.股权结构公司的控股股东是深圳纳微科技有限公司，持股比例为19.52%，江必旺博士及陈荣姬女士为公司的实际控制人，二人系夫妻关系，截止2021年底，二人合计直接或间接持股比例达37.72%。1.4.下属子公司职能清晰，具有较好的协同效应公司旗下共10家子公司，其中常熟纳微负责产品的生产，苏州纳宇负责采购，纳普分析、赛谱仪器分别是公司向色谱柱及分离纯化仪器设备领域的拓展，美国纳微、印度纳微是公司在美国和印度市场的布局。整体看，在核心公司纳微科技负责填料产品的研发、生产和销售，产品方面，除原有的平板显示用微球、填料产品外，公司还向色谱柱、分析仪器设备等横向领域拓展，销售方面也开始向海外布局。2.层析是下游纯化的核心环节，填料是主要耗材2.1.层析：下游纯化的核心环节以单抗为例的生物药生产流程中，分为上游发酵、下游纯化、制剂灌装三个环节，上游发酵主要完成目标蛋白的放大生产过程，下游纯化主要是将目标蛋白从成分复杂的发