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赛轮轮胎深度解析：“液体黄金”助力_轮胎龙头强势出击一、赛轮轮胎：布局全球的轮胎龙头企业赛轮轮胎是我国轮胎行业出海先锋。公司成立于2002年，主营全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的研发、生产和销售。公司是业内最早在海外进行产能建设的中国企业，2012年筹建子公司赛轮（越南），2013年越南厂区投产，期间经过多次扩建和技改，截至2021H1，越南厂区已具备半钢胎产能1300万条/年，全钢胎产能160万条/年，非公路轮胎5万吨/年。2023年三期项目达产后，增加半钢胎产能300万条/年，增加全钢胎产能100万条/年。与固珀合资建设的ACTR公司（公司占65%股权）产能为全钢胎240万条/年。公司第二座海外全资工厂——柬埔寨工厂也在加紧建设，预计2022年达产后将新增半钢胎产能900万条/年。在海外产能扩张的同时，公司也注重品牌建设，通过收购国马集团，与瓦伦西亚合作等方式，提高自身品牌影响力。全球化布局，彰显公司发展雄心。自赛轮轮胎成立以来，一直重视国际化运营，目前已形成以亚洲、欧美销售公司和服务中心为重点，其他地区销售代表处为辅助的全球营销网络，产品出口至海外180多个国家和地区。2011-2020年，公司海外营收从29.20亿元上升至109.61亿元，CAGR达到14.14%。定增落地，董事长袁仲雪实控权进一步加强。随着公司非公开发行股票发行完成，本次权益变动实施后，董事长袁仲雪控股比例由19.81%提高至27.04%，其中瑞元鼎实持股比例由0.95%提高至13.51%；新华联持股比例由14.21%下降至13.51%（后续进一步降至10.69%）。本次定增完成后，袁仲雪同时担任第一大股东、实控人和董事长，对公司控制权进一步加强，有助于公司优化管理结构。董事长袁仲雪身兼技术和管理能力，公司治理结构桎梏已解除。公司董事长袁仲雪先生为公司核心技术人员，曾获全国化工优秀科技工作者、山东省十佳高新技术企业家等荣誉称号，同时兼任国家橡胶与轮胎工程技术研究中心常务副主任，中国橡胶工业协会高级副会长，轮胎先进装备与关键材料国家工程实验室副主任等职务，在管理和轮胎技术方面具备丰富经验。2017年11月，公司公告新华联成为公司第一大股东，由于管理权和控股权未统一，市场担忧创始人团队和新华联控股之间的战略协同问题，此前一段时间公司估值受到一定压制。本次定增前，杜玉岱为公司实际控制人，随着新一轮定增落地，大股东变更为董事长袁仲雪，实现管理权和控制权的统一，结合18-19连续两年的股权激励，公司远期发展战略更为明确。（一）产品质量优秀，产能持续投放产品种类齐全，满足多样化需求。半钢胎领域：赛轮轮胎拥有ATREZZO、TETTAMAX、ICEBLAZER等品牌，可用于轿车、SUV、轻卡等多款乘用车型，在海外测评中多次上榜；全钢胎领域：公司产品适用于导向轮、牵引轮和拖车轮，实现对卡车轮胎种类的全覆盖；非公路胎领域：公司拥有目前世界最大尺寸轮胎的研发和生产能力，同时多种规格尺寸轮胎能够满足客户不同需求,目前已为卡特彼勒、三一重汽等厂家供货。轮胎质量优秀，获得海内外消费者认可。2013-2021年，赛轮Atrezzo和IceBlazer产品在海外测评中表现突出，SailunAtrezzoSH402和SailunIceBlazerWSL均三轮胎质量优秀，获得海内外消费者认可。2013-2021年，赛轮Atrezzo和IceBlazer产品在海外测评中表现突出，SailunAtrezzoSH402和SailunIceBlazerWSL均三国内外同时加速扩产，公司迎来一波产能放量。2020年，公司拥有半钢胎产能4150万条/年（国内3050万条/年，海外1100万条），全钢胎产能750万条/年（国内470万条，海外280万条），非公路胎产能7.3万吨/年（国内3.7万吨，海外3.6万吨）。未来2年，公司沈阳工厂、潍坊工厂、东营工厂、越南工厂和柬埔寨工厂先后释放新产能，预计2023年公司半钢胎产能将达6800万条/年（国内4300万条，海外2500万条），全钢胎产能将达1470万条/年（国内970万条，海外500万条），非公路胎产能将达16万吨/年（国内6万吨，海外10万吨）。（二）开拓海外市场，业绩显著增长业绩呈阶梯式增长，海外业务占据主导。2010年-2020年，赛轮轮胎持续开拓海外市场，实现业绩阶梯式增长，营收从40.5亿元增长到154.05亿元，年均复合增速为14.30%，归母净利润从1.13亿元增长到14.91亿元，年均复合增速为29.41%。其中，海外业务从18.05亿增长至109.61亿元，业务占比从44.56%提升至71.17%。2021H1，公司实现营收86.52亿元，同比增长27.28%；实现归母净利润7.03亿元，同比增长10.77%。降本效果显著，盈利