2022年西子洁能发展现状及业务布局分析.docx

2022年西子洁能发展现状及业务布局分析1.西子洁能余热锅炉龙头，熔盐储能打开成长空间1.1.能源利用整体解决方案供应商，熔盐储能打开成长空间公司是全国规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地，可为客户提供节能环保设备和能源利用整体解决方案。公司成立于1955年，业务遍及100多个国家及地区，至今已生产节能环保余热锅炉3000多台（套），产品全部投运后每年可节约标煤6600万吨以上，减排二氧化碳1.6亿吨（相当于全国碳排放总量的1%）。公司主营业务可拆解为余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备品备件四大板块。公司主营业务涉及余热锅炉、生物质锅炉、循环流化床锅炉、燃气锅炉、盾构机等新装备的咨询、研发、生产、销售、安装，以及EPC、锅炉改造、智慧锅炉等新服务。公司深耕新能源解决方案，打造了的全国首个航空零碳工厂，投资参建了全国首座规模化运行光热储能电站，储能技术入围国家2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目。1.2.实际控制人控制62%股份，管理层追求卓越公司控股股东为西子电梯，实际控制人为董事长王水福先生。截至2021年底，西子电梯持有公司2.9亿股，占公司总股本的39.01%；董事长王水福先生直接持有公司2.01%的股份，通过西子电梯控制公司39.01%的股份，通过金润香港控制公司21.89%的股份，合计总控制股本的62.01%，是公司的实际控制人。管理层勇于开拓，工匠精神浓厚。公司第一任厂长陈有生早在1959年荣获了“全国劳动模范”，董事长王水福于2021年荣获第四届中国质量奖个人奖提名奖，实现中国企业家零的突破。技术团队实力雄厚，参与多项标准制定。截至2021年12月31日，公司共有技术人员762人，占全体员工的29%，拥有硕士及以上人员174人，团队技术实力深厚。公司是余热利用设备标委会主任委员和秘书处单位，先后参与多项余热锅炉产品的国家标准和行业标准制定。1.3.五年营业收入CAGR达17%，2021年新增订单同比增长45%公司近五年营业收入复合增速分别达17%。2021年公司营收达65.8亿元，同比增长23%；归母净利润4.2亿元，同比下降18%。公司作为锅炉行业龙头，积极进军熔盐储能高成长赛道，2017-2021年以来营收规模稳健向上，五年复合增速达17%。余热锅炉占营收大头，解决方案业务成长为公司第二大业务。公司余热锅炉业务营收占比最大，2021年达40%。其他业务方面，清洁环保能源装备业务、解决方案业务、备品备件业务营收占比分别达到15%、32%、11%。未来随着熔盐储能模式认可度提升、锅炉空气排放监控装置及数字化改造需求提升，解决方案业务、备件及服务业务营收占比有望持续提升。受原材料价格波动影响，公司2021年毛利率较去年下降2个百分点。2021年公司实现销售毛利率21.3%，同比下降2个百分点，主要原因为2020年三季度以来，公司生产的主要原材料钢材价格水平上行，使公司成本有所上升。2021年公司净利率同比下降4个百分点，销售费用率为3%，管理费用率为6%，财务费用维持负值。公司销售、管理费用率上行主要原因系公司业务持续开拓、订单规模扩大，公司人均薪酬上涨及销售、管理团队人员扩张。公司加大研发投入，2021年研发费用达到4亿元，同比增长32%。在手订单饱满，2021年累计新增订单同比增长45%。公司深耕余热锅炉业务，积极开拓各类清洁环保能源装备新市场，不断提升总体解决方案能力，2021年累计新增订单90.4亿元，同比增长45%。2021年底在手订单中，解决方案订单占比最大，达到29.7亿元。2.余热锅炉：受益“碳中和”，市占率有望持续攀升2.1.余热利用是“碳中和”重要途径，我国工业余热资源丰富余热资源是指在现有条件下可回收利用而尚未回收利用的能量，被认为是继煤、石油、天然气、水力之后的第五大常规能源。余热锅炉是指利用工业过程中的废气、废料、废液中的余热或（和）其可燃物质燃烧后产生的热量的锅炉。上游原材料以钢材为主，下游应用主要是电站及大部分工业领域。余热锅炉的上游主要是钢管、钢板、圆钢、扁钢、锻件等钢材料，原材料具大宗属性，价格随行就市。根据下游应用领域不同，工业余热锅炉可细分为电站余热锅炉（燃机余热锅炉）、其他工业余热锅炉。工业余热资源具有多形态、分散性、行业分布不均、资源品质差异较大等特点。钢铁、水泥、玻璃、合成氨、烧碱、电石、硫酸行业余热资源丰富，其中余热资源开发利用量超过1000万吨标准煤的有钢铁、合成氨、硫酸、水泥4个行业。我国工业余热资源丰富，余热资源利用比例提升空间大。目前我国大型钢铁企业的耗能量占全国能耗量的10%左右，余热利用率约为30%-50%，其他行业则更低，而国外先进钢铁企业的余热余能的回收利用率平均达80%，甚至达90%以上，如日本新日铁高达92%。目前除了电厂