中国能建研究报告：发力新能源运营_加速氢能储能产业发展.docx

中国能建研究报告：发力新能源运营_加速氢能储能产业发展HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000776.html"\hHYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600068.html"\h一、公司介绍：全球能源建设巨头，吸收合并葛洲坝整体上市HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600068.html"\h（一）发展历程：全球能源建设巨头，吸收合并葛洲坝整体上市HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600068.html"\h中国能源建设股份有限公司成立于2014年12月19日，由中国能源建设集团与其全资子公司电力规划总院共同发起设立，2015年12月10日在港交所上市，2021年9月28日通过吸收合并葛洲坝在上交所上市。公司旗下子公司最早可追溯到1970年组建的全国最大水电工程施工企业——“三三零工程指挥部”，历经多次更名后1997年成立葛洲坝股份有限公司，同年葛洲坝在上交所成立。2003年，公司在电力体制改革推动下组建了葛洲坝集团公司及中国电力工程顾问集团公司。2011年葛洲坝集团公司及中国电力工程顾问集团公司与国家电网及南方电网所属部分省及地区勘测设计企业、施工企业、建造企业组建了中国能源建设集团。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601868.html"\h目前，中国能建旗下有23家电力设计企业，代表着我国电力设计领域的最高水平，其中包括6家大型区域性电力设计院，14家省级电力设计院和1家位于西班牙的境外设计企业；有30多家工程建设企业，业务范围涵盖工程建设各个领域的施工建设，在大型水利水电、火电工程施工领域具有绝对优势。中国能建所属电力规划设计总院定位为“能源智囊、国家智库”，是“国家电力规划研究中心”的依托单位。股权结构方面，截至2021年12月17日，公司的实际控制人为国务院国资委。公司控股股东中国能建集团，直接持有公司44.82%的股份，并通过其持股的其他公司间接持有中国能建0.24%的股份，总计持股45.06%。（二）资质水平：权威资质完备，业务能力强大HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601669.html"\h所获资质方面，中国能建共持有12项工程施工总承包特级资质，其中水利水电工程施工总承包特级资质6项，公路工程施工总承包特级资质2项、电力工程施工总承包特级资质2项，建筑工程施工总承包特级资质2项。截至目前，全国水利水电工程施工总承包特级资质数量达30家，中国能建旗下工程局有6家，仅次于中国电建。此外，公司还持有8项工程设计综合甲级资质、20项工程勘察综合甲级资质、1项海洋工程勘察甲级资质、193项各类工程施工承包一级资质，其中包括87项总承包一级资质，106项专业承包一级资质，涵盖水利水电、电力、建筑、市政、公路等领域。在工程设计方面，截至目前，全国共有37家公司获得工程设计电力行业甲级资质，从拥有工程设计电力行业甲级资质的子公司数量来看，中国能建位列第一，其旗下共有15家子公司获得该项资质，占比超过40%。公司为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司，已连续7年进入世界500强，在ENR全球工程设计公司150强、国际工程设计公司225强、全球承包商250强和国际承包商250强排名中位居前列。（三）经营情况：收入业绩连续高增，经营性现金流保持健康1.总收入与费用率近年来，公司总体营业收入不断增长，在2017年至2020年四年间，公司营业收入逐步提升，18年因公司主营业务变动收入规模稍有回落。2021年前三季度营业收入同比增速21.75%，增速领先于其他建筑央企。按业务分，从2017年到2020年，公司的收入主要来源于工程及建设，这类业务带来的收入占主营业务总收入的比例一直维持在65%以上，且占比呈上升趋势，是公司近年收入增长的主要动力。从利润规模来看，中国能建2016至2020年归母净利润分别为42.63亿元、52.00亿元、47.03亿元、51.12亿元、46.71亿元，呈波动状态。2018年因公司增加新业务，导致归母净利润有所下降。2020年，因公司营业外收入下降，营业外成本及所得税费用增加，导致归母净利润有所回落。在利润率方面，公司的毛利率于2016年至2020年间呈增长趋势，由1.90%增至10.52%。与毛利率不同，公司的净利率是在2018年间因扩大新业务及剔除旧业务的影响，下降至-2.10%，在2019有所提升，此后呈下降趋势。从现金流看，中国能建2016年的经营